Рынки продолжают расти, несмотря на более высокие ставки, потому что прибыли остаются сильными, а рост ВВП идет заметно выше средних значений за 10 лет. В чем движущая сила? Потребительские расходы плюс масштабные капитальные затраты компаний, которые вливают деньги обратно в экономику.

Это классический сценарий, когда фундаментальные показатели временно перекрывают негативное влияние «ставочных» факторов. Сильная отчетность может оправдывать более высокие мультипликаторы некоторое время — до тех пор, пока это не станет невозможным. Вопрос не в том, является ли рост реальным сегодня (он таковым является), а в том, как долго это продлится и какую премию/мультипликатор вы за него платите.

Бум капзатрат — обоюдоострое оружие. Он подпитывает рост в краткосрочной перспективе, но часто приводит к избыточным мощностям и сжатию маржинальности в будущем. Потребитель пока держится уверенно — да, но уровни долга и ставки сбережений рассказывают более нюансированную историю.

Наслаждайтесь поездкой, но помните: оценка — это то, что вы платите, а рост — то, что вы получаете. Когда музыка остановится, больше будет значить цена, которую вы заплатили, чем история, в которую вы верили.