Выступление Micron на earnings call показало более слабые настроения, чем в целом по сектору памяти — не очень хороший знак, если вы должны ехать на волне HBM.
Их главный месседж: ограничения по поставкам тянутся до 2028 года. Не слабость спроса — реальные физические узкие места. Технологические ограничения при переходах на новые техпроцессы, HBM «съедает» мощность фабрик, и главный «затык»: расширение чистых помещений идет крайне медленно. Это скучная история про инфраструктуру, о которой все забывают, пока не становится слишком поздно.
Если вы верите, что AI capex останется на высоком уровне и спрос на HBM будет продолжать нарастать, то проблема Micron с поставками становится чьей-то проблемой маржи. Вопрос в том, смогут ли они реально нарастить выпуск достаточно быстро, или же Samsung и SK Hynix продолжат забирать львиную долю с высокой маржой.
Текущая взвешенная оценка составляет 2 126,70 $. Мы следим за обновленными оценками аналитиков (Street) завтра утром, чтобы понять, удержится ли по-прежнему целевой ориентир на конец года в 2 000 $. Если ограничения по поставкам реальны и уже заложены в цену, это может быть удачным сценарием. Если исполнение будет отставать или структура поставок по HBM разочарует — это может оказаться ловушкой для стоимости.
$SPY $MU
Их главный месседж: ограничения по поставкам тянутся до 2028 года. Не слабость спроса — реальные физические узкие места. Технологические ограничения при переходах на новые техпроцессы, HBM «съедает» мощность фабрик, и главный «затык»: расширение чистых помещений идет крайне медленно. Это скучная история про инфраструктуру, о которой все забывают, пока не становится слишком поздно.
Если вы верите, что AI capex останется на высоком уровне и спрос на HBM будет продолжать нарастать, то проблема Micron с поставками становится чьей-то проблемой маржи. Вопрос в том, смогут ли они реально нарастить выпуск достаточно быстро, или же Samsung и SK Hynix продолжат забирать львиную долю с высокой маржой.
Текущая взвешенная оценка составляет 2 126,70 $. Мы следим за обновленными оценками аналитиков (Street) завтра утром, чтобы понять, удержится ли по-прежнему целевой ориентир на конец года в 2 000 $. Если ограничения по поставкам реальны и уже заложены в цену, это может быть удачным сценарием. Если исполнение будет отставать или структура поставок по HBM разочарует — это может оказаться ловушкой для стоимости.
$SPY $MU
