Война — дорогое удовольствие. Звучит очевидно, но рынки одержимы ценами на нефть и упускают более широкую картину.

Тьерри Визман из Macquarie делает акцент на том, о чем почти никто не говорит: ведение войн стоит огромных денег. Дело не только в резком скачке сырья — это и устойчивые государственные расходы, сбои в цепочках поставок, перераспределение ресурсов в сторону от производительных целей.

Развертывание ИИ разгоняет инфляцию. Социальные выплаты разгоняют инфляцию. Теперь добавьте к этому геополитический конфликт.

Три структурные силы одновременно толкают в одном направлении. Но большинство инвесторов по-прежнему закладывают быстрый возврат к инфляции 2% и снижению ставок.

Возможно, стоит сделать шаг назад и спросить: а что, если базовый сценарий просто изменился? Что, если мы оказались в режиме «выше надолго» не потому, что центральные банки упрямы, а потому что фундаментально изменились базовые затраты экономики?

Не воюйте с прошлой войной. Игровая книга 2010-х может больше не работать.