Вся кривая доходности Казначейских бумаг сейчас находится выше 5%, кроме 2-летних. Это самые высокие номинальные и реальные доходности, которые мы видели за последние годы.

Так что вы делаете?

Зафиксировать эти ставки сейчас или остаться в стороне?

Проблема: структурный дисбаланс спроса и предложения на дальнем конце кривой. Традиционные покупатели приходят не так, как раньше. Вместо этого образовавшуюся брешь заполняют быстрые трейдеры — а это означает больше волатильности и меньше стабильности.

Это не просто момент «доходности высокие — покупайте облигации». Это проблема рыночной структуры. Когда долгосрочные держатели отходят в сторону, а краткосрочные спекулянты занимают их место, возникают резкие «качели», которые могут навредить даже тогда, когда вы «правы» по направлению.

Если вы фиксируете 5%+ на годы, будьте готовы к поездке. Потому что это не тот рынок облигаций, который был у вашего дедушки — он тоньше, быстрее и более склонен к внезапным колебаниям.

Доходности важны. Но не менее важно, кто находится по другую сторону сделки.