Доходность 10-летних гособлигаций: 0,5% в марте 2020 года. Теперь на уровне 5,2%.
Во время одного из самых быстрых циклов повышения ставок в современной истории $SPY показал 18,8% годовых. После инфляции? Всё ещё около 15% в реальном выражении.
Это ломает любое учебниковое правило о том, что облигации конкурируют с акциями. Высокие ставки должны «придавить» акции. Но вместо этого мы получили один из лучших отрезков за годы.
Почему? Прибыль росла быстрее, чем поднимались ставки. Корпоративные маржи держались. Технологии адаптировались. Байбэки продолжали идти. Нарратив «выше надолго» стал фоновым шумом, в то время как компании просто продолжали печатать деньги.
Не значит, что так будет вечно. Но это напоминание: рынку безразличны ваши макро-теории. Его волнуют денежные потоки, ценовая власть и то, смогут ли компании расти, проходя через хаос.
Действительно странные времена. Или, возможно, просто доказательство того, что попытки таймировать рынок на основе движений ставок — это игра для дураков.
Во время одного из самых быстрых циклов повышения ставок в современной истории $SPY показал 18,8% годовых. После инфляции? Всё ещё около 15% в реальном выражении.
Это ломает любое учебниковое правило о том, что облигации конкурируют с акциями. Высокие ставки должны «придавить» акции. Но вместо этого мы получили один из лучших отрезков за годы.
Почему? Прибыль росла быстрее, чем поднимались ставки. Корпоративные маржи держались. Технологии адаптировались. Байбэки продолжали идти. Нарратив «выше надолго» стал фоновым шумом, в то время как компании просто продолжали печатать деньги.
Не значит, что так будет вечно. Но это напоминание: рынку безразличны ваши макро-теории. Его волнуют денежные потоки, ценовая власть и то, смогут ли компании расти, проходя через хаос.
Действительно странные времена. Или, возможно, просто доказательство того, что попытки таймировать рынок на основе движений ставок — это игра для дураков.
