Мы, возможно, движемся к повторению политики начала 1980-х — и это отнюдь не обнадеживает.
Вот расклад: фискальная дисциплина нигде не просматривается. Дефициты продолжают расти. Поэтому рынки теперь возлагают на ФРС всю основную нагрузку по сдерживанию инфляции.
В чем проблема? Когда денежно-кредитная политика ужесточается, а фискальная остается мягкой, в итоге вы получаете:
• Более сильный доллар
• Более высокие ставки, которые бьют по секторам, чувствительным к ставкам
• Несбалансированный, неравномерный рост
Именно так и было в начале 80-х. Волкеру пришлось резко «нажать на тормоза», потому что Конгресс этого не сделал.
Одна важная разница на этот раз: прирост производительности от ИИ и технологий может проявиться гораздо быстрее, чем тогда (а тогда это заняло до 90-х, чтобы реально начать работать). Это — светлая сторона.
Но не стоит рассчитывать, что это спасет нас от ошибок в политике. Шоки производительности полезны — но они не заменяют грамотное фискальное управление.
Итог: если вы задаетесь вопросом, почему доллар продолжает укрепляться и почему некоторые сектора продолжают сильно страдать, несмотря на неплохие экономические данные, — вот почему. Политический микс важнее, чем большинство людей осознают.
Вот расклад: фискальная дисциплина нигде не просматривается. Дефициты продолжают расти. Поэтому рынки теперь возлагают на ФРС всю основную нагрузку по сдерживанию инфляции.
В чем проблема? Когда денежно-кредитная политика ужесточается, а фискальная остается мягкой, в итоге вы получаете:
• Более сильный доллар
• Более высокие ставки, которые бьют по секторам, чувствительным к ставкам
• Несбалансированный, неравномерный рост
Именно так и было в начале 80-х. Волкеру пришлось резко «нажать на тормоза», потому что Конгресс этого не сделал.
Одна важная разница на этот раз: прирост производительности от ИИ и технологий может проявиться гораздо быстрее, чем тогда (а тогда это заняло до 90-х, чтобы реально начать работать). Это — светлая сторона.
Но не стоит рассчитывать, что это спасет нас от ошибок в политике. Шоки производительности полезны — но они не заменяют грамотное фискальное управление.
Итог: если вы задаетесь вопросом, почему доллар продолжает укрепляться и почему некоторые сектора продолжают сильно страдать, несмотря на неплохие экономические данные, — вот почему. Политический микс важнее, чем большинство людей осознают.