Похоже, что 10-летняя доходность только что пересекла отметку 5,20%. Все называют это 2016 годом — когда доходности и акции росли одновременно. Мы прогнали данные назад до 1962 года. Такое почти никогда не случается.
Мы собрали все случаи, когда 10-летняя доходность взлетала на 100 б.п. и более за шесть месяцев. Нашли 44 эпизода. В 28 из них в те дни, когда доходности росли, падали и акции. Растущие ставки тянули вниз, а рынку акций пришлось заплатить цену.
Только 4 раза акции и доходности росли вместе. 2016 год был одним из этих четырех редких исключений.
Что показывают цифры, пока доходности шли вверх:
• Акции росли вместе с доходностями: +9,9%
• Акции падали, когда доходности росли: -2,6%
• Все 44 эпизода: -1,3%, и плюс был только в 45% случаев (медианы)
Что было после того, как доходности достигли пика? $SPY был выше через год в 73% случаев, в среднем +10,2%. Это обычный год. Урон происходит во время подъема и сглаживается, когда ставки достигают пика.
Так какой это тип? Сейчас акции падают в дни, когда доходности растут. Корреляция за 60 дней более отрицательная, чем в 90% всех наблюдений с 1962 года. Похоже на типичный сценарий, а не на 2016.
Есть две вещи, которые могут это изменить:
1. Доходности перестанут расти. Исторически это тот момент, когда акции начинают восстанавливаться.
2. Темп останется медленным. Доходности выросли на 92 б.п. с апреля — примерно 17 б.п. в месяц. Медленные распродажи легче переносятся акциями, чем быстрые.
Это не сигнал о крахе. Это встречный ветер. Ожидайте, что акции будут отставать, пока доходности растут. Следите за пиком.
$SPY $QQQ $TLT
Мы собрали все случаи, когда 10-летняя доходность взлетала на 100 б.п. и более за шесть месяцев. Нашли 44 эпизода. В 28 из них в те дни, когда доходности росли, падали и акции. Растущие ставки тянули вниз, а рынку акций пришлось заплатить цену.
Только 4 раза акции и доходности росли вместе. 2016 год был одним из этих четырех редких исключений.
Что показывают цифры, пока доходности шли вверх:
• Акции росли вместе с доходностями: +9,9%
• Акции падали, когда доходности росли: -2,6%
• Все 44 эпизода: -1,3%, и плюс был только в 45% случаев (медианы)
Что было после того, как доходности достигли пика? $SPY был выше через год в 73% случаев, в среднем +10,2%. Это обычный год. Урон происходит во время подъема и сглаживается, когда ставки достигают пика.
Так какой это тип? Сейчас акции падают в дни, когда доходности растут. Корреляция за 60 дней более отрицательная, чем в 90% всех наблюдений с 1962 года. Похоже на типичный сценарий, а не на 2016.
Есть две вещи, которые могут это изменить:
1. Доходности перестанут расти. Исторически это тот момент, когда акции начинают восстанавливаться.
2. Темп останется медленным. Доходности выросли на 92 б.п. с апреля — примерно 17 б.п. в месяц. Медленные распродажи легче переносятся акциями, чем быстрые.
Это не сигнал о крахе. Это встречный ветер. Ожидайте, что акции будут отставать, пока доходности растут. Следите за пиком.
$SPY $QQQ $TLT
