В последнее время ZEC снова вернулся к уровню около 1600 долларов.
За последние 30 дней рост уже приближается к 100%, а капитализация составляет около 27,7 млрд долларов. Достигнув этого уровня, я думаю, что обсуждать в чистом виде «будет ли он расти дальше» уже не имеет особого смысла.
Мне важнее другое:
В этой волне роста: есть ли за ней реальное использование и реальные деньги? Или настроения в X и высокая маржинальность слишком далеко разогнали цену?
Если смотреть на данные on-chain, ETF, по деривативам и в соцсетях в комплексе, ответ не сводится к простому «да» или «нет».
01｜Сначала смотрим on-chain: по-настоящему важно не цена, а использование приватности
Сейчас около 4,896 млн ZEC находятся в Shielded Pools — это примерно 28,9% от текущего предложения.
А текущее общее предложение — около 16,95 млн ZEC. Год назад доля Shielded была около 23,5%; пять лет назад — лишь около 7,7%. Новый Ironwood Pool уже абсорбировал примерно 3,99 млн ZEC.
Это указывает на ключевой факт:
Zcash-нарратив про приватность — это не только история, которую рассказывает рынок.
В долгосрочной перспективе всё больше ZEC действительно входит в систему приватности.
Но тут ещё важно заметить деталь, которую легко упустить: за прошлую неделю общий баланс Shielded Pool, наоборот, уменьшился примерно на 19 000 ZEC.
Поэтому точнее сказать так:
Долгосрочное принятие приватности заметно выросло, но в краткосрочной перспективе деньги идут не в одностороннем потоке.
02｜Торговая активность тоже заметно усиливается
В последнее время в сети Zcash среднее значение около:
21 207 сделок/день
Из них примерно 11 982 связаны с Shielded activity
Доля Shielded-сделок — около 57%
По сравнению с год назад дневной средний объём сделок вырос примерно в 7,8 раза; за последнюю неделю количество сделок также выросло примерно на 98% по сравнению с предыдущей неделей.
Так что эта волна ZEC — это не только движение цены.
Активность в сети тоже действительно синхронно усиливается.
Вот что, как мне кажется, сильнее всего отличает эту волну от чисто спекулятивного рынка.
03｜Второе по-настоящему меняющее структуру спроса и предложения: ZCSH
Zcash ETF от Grayscale — ZCSH: когда 25 августа он стартовал, у него было около 396 600 ZEC, AUM — около 305 млн долларов.
К концу сентября количество позиций увеличилось примерно до:
645 тыс. ZEC
Это примерно доля от текущего circulating supply:
3,81%
Накопленный чистый приток средств — около:
3,061 млрд долларов
AUM же, вместе с колебаниями цены ZEC, уже находится примерно на уровне 1 млрд долларов.
Есть важная деталь:
AUM вырос со 300 млн до 1 млрд и это не равно тому, что в рынок поступило 700 млн новых денег.
Большая часть этого — из-за роста цены самого ZEC.
Так что по-настоящему стоит отслеживать каждый день — это не AUM, а:
ZCSH каждый день — сколько именно добавляется новых ZEC и есть ли продолжительное чистое создание доли.
Вот истинный спрос со стороны институций.
04｜То, что сейчас сильнее всего заставляет меня насторожиться — не цена, а плечо
По текущим данным CoinGlass примерно:
OI ≈ 3,38 млрд долларов
Объём фьючерсов за 24ч ≈ 5,75 млрд долларов
Объём спот-сделок за 24ч ≈ 564 млн долларов
Объём фьючерсных сделок примерно равен тому, что на споте:
В 10,2 раза
А OI — примерно 12% от текущей капитализации.
Это означает, что сейчас ZEC уже не рынок, который просто медленно поднимают одни лишь спот-покупки.
Внутри одновременно есть много:
Плечо лонгов, плечо шортов, squeeze (выдавливание шортов), принудительные ликвидации и квантовые/институциональные деньги.
Поэтому одна большая зелёная свеча не обязательно означает, что на рынок зашли все новые спот-деньги.
Аналогично, резкий быстрый дамп не обязательно означает внезапное ухудшение фундаментальных показателей.
Кредитное плечо заметно усиливает колебания цены.
05｜На X очень жарко, но «жар» сам по себе тоже нужно разбирать и смотреть по частям
17 сентября обсуждения ZEC в X достигали в один момент 6,8 раза уровня обычных обсуждений за последние 29 дней.
В тот день примерно 85% релевантных обсуждений пришло из X.
Но Santiment также обнаружил, что значительная часть материалов использует сильно повторяющийся текст.
Итак:
Social Volume очень высокий, но это не значит, что всё — реальные естественные потребности.
Ещё интереснее то, что когда 22 сентября цена снова поднялась до высоких уровней, объём социальных упоминаний уже упал примерно на две трети от пика, а индикаторы настроений снизились примерно на 42%.
После этого объём упоминаний по сравнению с пиком снизился примерно на 70%, индикаторы настроений упали примерно на 85%, но цена откатилась лишь примерно на 5,4%.
Это явление стоит продолжать внимательно отслеживать.
Потому что как минимум на данный момент:
Цена не полностью зависит от самого безумного FOMO на X, чтобы удерживаться.
06｜О чём сейчас в основном говорят на X?
То, что я вижу в мейнстримном обсуждении, примерно по трём линиям.
Первая — это:
Финансовая приватность — переоценка заново.
ИИ всё легче связывает адреса кошельков, историю транзакций, соцаккаунты и реальную личность.
Поэтому всё больше людей начинают обсуждать:
Будущая действительно редкость, возможно, не в том, «есть ли on-chain финансовая приватность», а в том, «есть ли у тебя право решать, сколько финансовой информации о тебе другие могут видеть».
Вот почему в последнее время ZEC всё чаще упаковывают как:
Financial Privacy Infrastructure
Даже:
Private Bitcoin
Вторая — это:
Short Squeeze.
Истории о том, как множество шортов вынуждены закрываться, — очень подходят механике распространения на X и ещё сильнее усиливают FOMO.
Третья же — полностью наоборот:
Не слишком ли всё уже перегружено?
Когда все внезапно начинают обсуждать одну и ту же монету, это часто означает, что риск перегруженной торговли начинает расти.
Так что сам по себе «жар» на X я не буду просто трактовать как позитив.
07｜Далее есть очень чёткий катализатор: NU7
Официальная временная шкала уже определена:
6 октября: Testnet
5 ноября: Mainnet
Самое очевидное улучшение — это перевод времени цели блока с:
Сокращение на 75 секунд до 25 секунд.
То есть в ближайший месяц с лишним у ZEC нет ситуации, когда нечего продолжать торговать.
Но «есть катализатор» и «цена точно вырастет» — это разные вещи.
Это обязательно нужно разделить.
08｜Пять цифр, за которыми я сейчас реально слежу
Дальше я не собираюсь каждый день гадать, вырастет ли ZEC завтра или упадёт.
Я смотрю только на:
1｜Shielded Pool: около 4,896 млн ZEC
2｜Доля Shielded-транзакций: около 57%
3｜Позиции ZCSH: около 645 тыс. ZEC
4｜Контрактный OI: около 3,38 млрд долларов
5｜Реальный естественный объём обсуждений на X
Если в будущем появится такая комбинация:
**Реальное on-chain использование продолжает усиливаться**
ETF продолжает чисто поглощать ZEC
OI начинает остывать
Жар на X снова не переходит в экстремум**
Тогда вся структура будет здоровее, чем просто разгон за счёт плеча и FOMO.
И наоборот, если:
**Цена продолжает резко расти вверх**
OI продолжает расти
Замедление чистого притока в ETF
Падение активности в сети
X снова начинает бешено спамить**
Тогда я наоборот буду ещё более насторожен насчёт очередного резкого разгона плечом с последующей девальвацией.
Последний вопрос
То, что в этой волне ZEC действительно интересно, возможно уже не:
«Сможет ли приватность-монета всё ещё расти?»
А вот что:
Когда ИИ сделает on-chain мониторинг всё дешевле, «финансовая приватность» снова станет ценным редким ресурсом?
Сейчас рынок отвечает на этот вопрос реальными деньгами.
Просто сейчас в ответах это смешано с:
Реальное использование, институциональные деньги, техапгрейд, социальный нарратив и колоссальное плечо.
Так что дальше действительно важно смотреть не на одну K-линию.
А вот:
Сможет ли реальный рост спроса обогнать скорость роста плеча и FOMO.
Вот почему я продолжаю отслеживать $ZEC.
Как ты думаешь? На этой волне реальный спрос на ZEC начинает переоцениваться, или это круговорот, созданный плечом и нарративом вместе?
