Шиллеровский P/E (коэффициент CAPE) выходит за пределы своего традиционного диапазона, и большинство инвесторов по-прежнему опираются на устаревшие ментальные модели.

Десятилетиями трейдеры привязывались к 15–20 как к «норме»: выше — значит дорого, ниже — значит дешево. Но проблема в том, что CAPE больше не является возвратным к среднему. Он уже несколько лет находится в структурном бычьем тренде: фиксирует более высокие максимумы и более высокие минимумы.

Сейчас годовые полосы Боллинджера расширяются, а CAPE едет по верхней границе — классический ранний импульсный выход. Эта конфигурация кричит «пузырь в процессе», но точное время неизвестно. Мы можем быть и во втором иннинге, и в восьмом.

Компромисс? Пойдет много шума. В ближайшие 1–2+ года вы будете слышать нескончаемые предсказания «дна/пика» по мере роста CAPE. У всех будет график. У всех будет тезис. Большинство будет слишком рано.

Настоящее преимущество — принять, что мы не знаем потолок. Оставайтесь в позиции, управляйте риском и игнорируйте «вечных медведей», которые кричат о пике каждые +5%. Это тренд — пока он не перестанет быть трендом; а структурные тренды нередко заходят дальше, чем кто-либо ожидает.

Не боритесь с потоком. Просто будьте готовы, когда в итоге он наконец треснет.