$QCOMon
Билл Экман ставит вопросы перед ФРС по поводу повышения ставок: гонка вооружений в сфере ИИ делает традиционные модели инфляции неработоспособными?
Основатель хедж-фонда Pershing Square Билл Экман написал в X, что, по его мнению, возможное возобновление повышения ставок ФРС в этом месяце может быть ошибочным решением. Его аргумент заключается в том, что «гонка вооружений в сфере ИИ» переписывает привычную логику: повышение ставок подавляет спрос и, как следствие, снижает инфляцию. В конце поста он написал: «Я считаю, что ФРС только что совершила ошибку. Я прав или нет?» За два дня после публикации пост набрал более 1,6 млн просмотров и вызвал в соцсетях немало споров. ФРС за три года впервые повысила ставки По данным CNBC, ФРС 16 сентября единогласно (12 к 0) приняла решение повысить ставку на один шаг (25 базисных пунктов), подняв целевой диапазон ставки по федеральным фондам до 3,75%–4%. Это было первое повышение с 2023 года, и чиновники дали понять, что в этом году могут повысить еще раз. Первые пять заседаний в этом году ФРС оставляла ставки без изменений; причиной разворота стали упрямо высокие инфляционные показатели, подогреваемые ценами на энергоносители. Председатель Кевин Уорш на брифинге заявил, что инфляция «слишком высока и длится слишком долго», и комитет не видит признаков того, что потенциальная инфляция возвращается к цели достаточно быстро. Диаграмма с точками показывает, что большинство чиновников ожидают, что к концу года ставка будет в диапазоне 4,1%–4,4%, что выше предыдущих оценок. За последние 12 месяцев на июль американский CPI вырос на 3,4%, что по-прежнему выше целевого уровня инфляции ФРС в 2%. Аргумент Экмана: потребность в вычислительных мощностях «невосприимчива» к ставкам Вывод Экмана состоит из трех шагов. Во-первых, повышение ставок может снизить инфляцию при условии, что высокие ставки подавляют спрос и инвестиции. Во-вторых, в эпоху ИИ это условие, возможно, не выполняется: вознаграждение за победу в сверхумной гонке практически бесконечно, а потребность в интеллекте и энергии не будет уменьшаться из‑за роста ставок; спрос на вычислительные мощности тем более «не поддается оценке». В‑третьих, если спрос не удастся сдержать, повышение ставок, наоборот, заставит стоимость процентов проникнуть во цены всех товаров и услуг, подстегнув инфляцию; затем ФРС придется повышать ставки снова, что приведет к порочному кругу. Важно отметить, что в своем заявлении ФРС сама также указала, что капитальные инвестиции сильные, а рост производительности — сильный. Иными словами, Экман указывает на те же данные, которые увидела ФРС, только интерпретирует их в противоположном направлении. Мнение оппонентов: инвестиции в ИИ не равны всей экономике Этот тезис имеет и явные слабые места. Во-первых, хотя капитальные затраты на ИИ огромны, они все равно составляют лишь часть совокупного спроса США. Секторы, чувствительные к ставкам — потребительские кредиты, ипотека, финансирование МСП — намного больше; после повышения ставок стоимость кредитных карт, жилищных кредитов под залог недвижимости (HELOC) и коммерческих кредитов с плавающей ставкой сразу вырастет, и спрос в этих секторах будет по-прежнему подавляться. Во-вторых, утверждение «повышение ставок поднимает инфляцию» с точки зрения экономической теории близко к подходу «нео‑фишеризма» (Neo-Fisherian) и относится к нетрадиционным позициям, для которых эмпирическая поддержка ограничена. В-третьих, цены на энергоносители — один из важных факторов, которые в последнее время подталкивали инфляцию; эта волна инфляции вызвана не только спросом на ИИ. Статья «Билл Экман ставит вопросы ФРС о повышении ставок: гонка вооружений в сфере ИИ делает традиционные модели инфляции неработоспособными?» впервые появилась на .
Билл Экман ставит вопросы перед ФРС по поводу повышения ставок: гонка вооружений в сфере ИИ делает традиционные модели инфляции неработоспособными?
Основатель хедж-фонда Pershing Square Билл Экман написал в X, что, по его мнению, возможное возобновление повышения ставок ФРС в этом месяце может быть ошибочным решением. Его аргумент заключается в том, что «гонка вооружений в сфере ИИ» переписывает привычную логику: повышение ставок подавляет спрос и, как следствие, снижает инфляцию. В конце поста он написал: «Я считаю, что ФРС только что совершила ошибку. Я прав или нет?» За два дня после публикации пост набрал более 1,6 млн просмотров и вызвал в соцсетях немало споров. ФРС за три года впервые повысила ставки По данным CNBC, ФРС 16 сентября единогласно (12 к 0) приняла решение повысить ставку на один шаг (25 базисных пунктов), подняв целевой диапазон ставки по федеральным фондам до 3,75%–4%. Это было первое повышение с 2023 года, и чиновники дали понять, что в этом году могут повысить еще раз. Первые пять заседаний в этом году ФРС оставляла ставки без изменений; причиной разворота стали упрямо высокие инфляционные показатели, подогреваемые ценами на энергоносители. Председатель Кевин Уорш на брифинге заявил, что инфляция «слишком высока и длится слишком долго», и комитет не видит признаков того, что потенциальная инфляция возвращается к цели достаточно быстро. Диаграмма с точками показывает, что большинство чиновников ожидают, что к концу года ставка будет в диапазоне 4,1%–4,4%, что выше предыдущих оценок. За последние 12 месяцев на июль американский CPI вырос на 3,4%, что по-прежнему выше целевого уровня инфляции ФРС в 2%. Аргумент Экмана: потребность в вычислительных мощностях «невосприимчива» к ставкам Вывод Экмана состоит из трех шагов. Во-первых, повышение ставок может снизить инфляцию при условии, что высокие ставки подавляют спрос и инвестиции. Во-вторых, в эпоху ИИ это условие, возможно, не выполняется: вознаграждение за победу в сверхумной гонке практически бесконечно, а потребность в интеллекте и энергии не будет уменьшаться из‑за роста ставок; спрос на вычислительные мощности тем более «не поддается оценке». В‑третьих, если спрос не удастся сдержать, повышение ставок, наоборот, заставит стоимость процентов проникнуть во цены всех товаров и услуг, подстегнув инфляцию; затем ФРС придется повышать ставки снова, что приведет к порочному кругу. Важно отметить, что в своем заявлении ФРС сама также указала, что капитальные инвестиции сильные, а рост производительности — сильный. Иными словами, Экман указывает на те же данные, которые увидела ФРС, только интерпретирует их в противоположном направлении. Мнение оппонентов: инвестиции в ИИ не равны всей экономике Этот тезис имеет и явные слабые места. Во-первых, хотя капитальные затраты на ИИ огромны, они все равно составляют лишь часть совокупного спроса США. Секторы, чувствительные к ставкам — потребительские кредиты, ипотека, финансирование МСП — намного больше; после повышения ставок стоимость кредитных карт, жилищных кредитов под залог недвижимости (HELOC) и коммерческих кредитов с плавающей ставкой сразу вырастет, и спрос в этих секторах будет по-прежнему подавляться. Во-вторых, утверждение «повышение ставок поднимает инфляцию» с точки зрения экономической теории близко к подходу «нео‑фишеризма» (Neo-Fisherian) и относится к нетрадиционным позициям, для которых эмпирическая поддержка ограничена. В-третьих, цены на энергоносители — один из важных факторов, которые в последнее время подталкивали инфляцию; эта волна инфляции вызвана не только спросом на ИИ. Статья «Билл Экман ставит вопросы ФРС о повышении ставок: гонка вооружений в сфере ИИ делает традиционные модели инфляции неработоспособными?» впервые появилась на .
