Сдвиг от TINA к TIGA реален — и уже меняет рынки под поверхностью.
Более десяти лет TINA (There Is No Alternative — «Нет альтернативы») царила безраздельно: ставки около нуля, облигации не платили ничего, а акции были единственной игрой для получения доходности. Теперь у нас TIGA: There Is a Good Alternative («Есть хорошая альтернатива»). Казначейские бумаги с доходностью около 5% дают реальный доход по безрисковому активу. Это принципиально меняет соотношение «риск/выгода» для акций.
Это важно больше, чем многие понимают. Акции рядом с историческими максимумами, оценка сильно растянута. Инвестор теперь может зарабатывать 5% без принятия риска дюрации или волатильности акций. Даже скромная ребалансировка — например, с 80/20 на 70/30 акции/облигации — при масштабировании на триллионы долларов создаёт реальное давление на акции. Если доходности продолжат расти, это давление усилится.
Но ключ в другом: более высокие ставки уже бьют по акциям. Это просто скрыто в показателях $SPY.
Посмотрите под индекс: акции с равным весом слабее, малые/средние компании слабее, Dow слабее, коммунальные компании раздавлены. Мегакап-тех поддерживает индекс с капитализационным весом $SPY и $QQQ, маскируя ухудшение по всему рынку. Расхождение между коммунальным сектором и технологическим сектором кричит о стрессe из-за ставок.
Меньшие компании ощущают напряжение первыми. Мегакап-тех — сильные балансы, огромные денежные потоки — может оставаться относительно защищённым дольше. Но если доходности U.S. Treasury останутся повышенными или продолжат расти, эта «защита» начнёт истончаться.
Если смотреть только на $SPY, появляется ложное чувство безопасности. Заголовок может оставаться около максимумов, в то время как большая часть рынка ломается под давлением ставок.
Вопрос не в том, влияют ли более высокие ставки на акции. Они уже влияют. Вопрос в том, как долго мегакап-тех сможет продолжать скрывать ущерб.
$TLT $BND $RSP $IWM
Более десяти лет TINA (There Is No Alternative — «Нет альтернативы») царила безраздельно: ставки около нуля, облигации не платили ничего, а акции были единственной игрой для получения доходности. Теперь у нас TIGA: There Is a Good Alternative («Есть хорошая альтернатива»). Казначейские бумаги с доходностью около 5% дают реальный доход по безрисковому активу. Это принципиально меняет соотношение «риск/выгода» для акций.
Это важно больше, чем многие понимают. Акции рядом с историческими максимумами, оценка сильно растянута. Инвестор теперь может зарабатывать 5% без принятия риска дюрации или волатильности акций. Даже скромная ребалансировка — например, с 80/20 на 70/30 акции/облигации — при масштабировании на триллионы долларов создаёт реальное давление на акции. Если доходности продолжат расти, это давление усилится.
Но ключ в другом: более высокие ставки уже бьют по акциям. Это просто скрыто в показателях $SPY.
Посмотрите под индекс: акции с равным весом слабее, малые/средние компании слабее, Dow слабее, коммунальные компании раздавлены. Мегакап-тех поддерживает индекс с капитализационным весом $SPY и $QQQ, маскируя ухудшение по всему рынку. Расхождение между коммунальным сектором и технологическим сектором кричит о стрессe из-за ставок.
Меньшие компании ощущают напряжение первыми. Мегакап-тех — сильные балансы, огромные денежные потоки — может оставаться относительно защищённым дольше. Но если доходности U.S. Treasury останутся повышенными или продолжат расти, эта «защита» начнёт истончаться.
Если смотреть только на $SPY, появляется ложное чувство безопасности. Заголовок может оставаться около максимумов, в то время как большая часть рынка ломается под давлением ставок.
Вопрос не в том, влияют ли более высокие ставки на акции. Они уже влияют. Вопрос в том, как долго мегакап-тех сможет продолжать скрывать ущерб.
$TLT $BND $RSP $IWM