我这篇医疗产业的长文报告
Если нужно порекомендовать только одну компанию, я бы рекомендовал Intuitive Surgical $ISRG.US
Почему?
Это почти что [«ASML» в медицинской сфере]
Роботы + медицина — это рынок с очень высокой определённостью и большим пространством для воображения
По оценкам сторонних отчётов
[доля Intuitive Surgical на глобальном рынке хирургических роботов приближается к 60%, а в отдельных сегментах — к 80%]
Её ключевой продукт — хирургическая система, известная как [Da Vinci]
Это не робот, полностью выполняющий операции автономно; он помогает врачу в ходе хирургического вмешательства
Бизнес-модель Intuitive Surgical похожа на модель ASML: сначала она продаёт клиентам дорогостоящее оборудование, а затем взимает регулярную плату за расходные материалы и сервис, связанные с этим оборудованием
Таким образом, у Intuitive Surgical фактически три слоя выручки:
（1）продажа или аренда хирургических роботов
（2）по мере роста числа операций — постоянные продажи инструментов и принадлежностей
（3）предоставление сервисного обслуживания больницам, где уже установлено оборудование
Из них в долгосрочной перспективе с повторяющейся оплатой работают последние две части
➠В текущем периоде Intuitive Surgical обеспечила выручку 2,892 млрд долларов: выручка от инструментов и принадлежностей — 1,735 млрд долларов, сервисная выручка — 472 млн долларов
То есть на долю инструментов, принадлежностей и сервиса суммарно приходится примерно 76% выручки, а только продажа роботов составляет около 24%
Как показано на рис. 1, на схеме отражены тенденции роста количества установок за последние шесть кварталов и изменения в структуре выставления счетов
Суммарная средняя доля выручки по двум показателям — более 75%, а рост числа установок также идёт стабильно и с расширением
А то, что происходит в последующих сегментах оплаты, отражает рабочие процессы, которые выстраиваются у клиента вокруг одной и той же системы
Этот процесс и есть ров — и он необычайно чёткий. Даже если конкуренты смогут создать робота с параметрами, близкими к Da Vinci, они не смогут напрямую заменить им Da Vinci
Вся бизнес-модель приводится в движение «двойной спиралью»:
чем больше установлено роботов, тем больше врачей, работающих с системой Da Vinci, и тем выше издержки на замену
чем больше установлено роботов, тем больше требуется сервисного обслуживания и расходных материалов для принадлежностей
По данным «картины рынка» сейчас дневной график показывает формирование W-донышка, находящегося в зоне ключевого сопротивления — требуется подтверждение прорыва
На этом всё
Если нужно порекомендовать только одну компанию, я бы рекомендовал Intuitive Surgical $ISRG.US
Почему?
Это почти что [«ASML» в медицинской сфере]
Роботы + медицина — это рынок с очень высокой определённостью и большим пространством для воображения
По оценкам сторонних отчётов
[доля Intuitive Surgical на глобальном рынке хирургических роботов приближается к 60%, а в отдельных сегментах — к 80%]
Её ключевой продукт — хирургическая система, известная как [Da Vinci]
Это не робот, полностью выполняющий операции автономно; он помогает врачу в ходе хирургического вмешательства
Бизнес-модель Intuitive Surgical похожа на модель ASML: сначала она продаёт клиентам дорогостоящее оборудование, а затем взимает регулярную плату за расходные материалы и сервис, связанные с этим оборудованием
Таким образом, у Intuitive Surgical фактически три слоя выручки:
（1）продажа или аренда хирургических роботов
（2）по мере роста числа операций — постоянные продажи инструментов и принадлежностей
（3）предоставление сервисного обслуживания больницам, где уже установлено оборудование
Из них в долгосрочной перспективе с повторяющейся оплатой работают последние две части
➠В текущем периоде Intuitive Surgical обеспечила выручку 2,892 млрд долларов: выручка от инструментов и принадлежностей — 1,735 млрд долларов, сервисная выручка — 472 млн долларов
То есть на долю инструментов, принадлежностей и сервиса суммарно приходится примерно 76% выручки, а только продажа роботов составляет около 24%
Как показано на рис. 1, на схеме отражены тенденции роста количества установок за последние шесть кварталов и изменения в структуре выставления счетов
Суммарная средняя доля выручки по двум показателям — более 75%, а рост числа установок также идёт стабильно и с расширением
А то, что происходит в последующих сегментах оплаты, отражает рабочие процессы, которые выстраиваются у клиента вокруг одной и той же системы
Этот процесс и есть ров — и он необычайно чёткий. Даже если конкуренты смогут создать робота с параметрами, близкими к Da Vinci, они не смогут напрямую заменить им Da Vinci
Вся бизнес-модель приводится в движение «двойной спиралью»:
чем больше установлено роботов, тем больше врачей, работающих с системой Da Vinci, и тем выше издержки на замену
чем больше установлено роботов, тем больше требуется сервисного обслуживания и расходных материалов для принадлежностей
По данным «картины рынка» сейчас дневной график показывает формирование W-донышка, находящегося в зоне ключевого сопротивления — требуется подтверждение прорыва
На этом всё
