$MU сообщит о прибыли в среду после закрытия торгов. Акции за год выросли в 7 раз, сейчас торгуются примерно возле $1000. Рыночная капитализация достигла $1,2T, но оценка все еще выглядит разумной, потому что все уже закладывают риск «сброса мощностей» в 2028 году.
Что важно:
1. Долгосрочные соглашения расширяются?
В прошлом квартале они заключили 16 стратегических сделок на минимум $100B выручки с $18B денежных депозитов авансом, с 5-летней фиксацией. Следите за новыми сделками или пересмотрами цен.
2. Ценообразование все еще «держится»?
Выручка в прошлом квартале выросла в 3,5 раза, но отгрузки — только на 3%. Повышения цен обеспечили почти всю прибыль. Ключевые метрики: DRAM ASP, валовая маржа удерживается выше 86%, спотовые цены по-прежнему показывают двузначный рост к/к. Однако премия HBM рушится. В начале года HBM стоил в 4 раза дороже стандартной DRAM, а теперь это лишь надбавка $0,20/ГБ при марже 68% против 91% у обычной DRAM. Сюжет про «ров» (moat) сейчас жестко проверяют.
3. Выкуп акций
$18B свободного денежного потока в прошлом квартале — и направлять его пока некуда. Руководство уже заявляло, что возвраты капитала = выкуп акций. Прислушайтесь к планам по расширению.
С выполнением заказов все еще 60%; спрос на память для серверов вырастет на 80% к 2027 году, а дефицит предложения закроется не раньше 2028 года. Направление выглядит сильным, но реализация и прогнозы решат все — либо взлет, либо разочарование.
Что важно:
1. Долгосрочные соглашения расширяются?
В прошлом квартале они заключили 16 стратегических сделок на минимум $100B выручки с $18B денежных депозитов авансом, с 5-летней фиксацией. Следите за новыми сделками или пересмотрами цен.
2. Ценообразование все еще «держится»?
Выручка в прошлом квартале выросла в 3,5 раза, но отгрузки — только на 3%. Повышения цен обеспечили почти всю прибыль. Ключевые метрики: DRAM ASP, валовая маржа удерживается выше 86%, спотовые цены по-прежнему показывают двузначный рост к/к. Однако премия HBM рушится. В начале года HBM стоил в 4 раза дороже стандартной DRAM, а теперь это лишь надбавка $0,20/ГБ при марже 68% против 91% у обычной DRAM. Сюжет про «ров» (moat) сейчас жестко проверяют.
3. Выкуп акций
$18B свободного денежного потока в прошлом квартале — и направлять его пока некуда. Руководство уже заявляло, что возвраты капитала = выкуп акций. Прислушайтесь к планам по расширению.
С выполнением заказов все еще 60%; спрос на память для серверов вырастет на 80% к 2027 году, а дефицит предложения закроется не раньше 2028 года. Направление выглядит сильным, но реализация и прогнозы решат все — либо взлет, либо разочарование.