Если доходности казначейских облигаций продолжат расти, акции останутся без «пощады» — скорее всего, им станет еще хуже.
Мы живем в экономике, опирающейся на долг. Важна цена денег. Компании, которые занимали под 2–3% в 2020–2021 годах, теперь сталкиваются с рефинансированием под 5–7%. Когда процентные расходы удваиваются или утраиваются, приходится чем-то жертвовать: увольнениями, сокращением капвложений, снижением инвестиций.
Более высокие доходности не остаются только на рынке облигаций. Они просачиваются в реальную экономику.
Есть и проблема перераспределения активов. Если 10-летние доходности достигнут 8%, сколько капитала переходит из акций в безрисковые казначейские бумаги? Этот сдвиг уже происходит. Чем выше доходности, тем привлекательнее становится фиксированный доход.
Но вот парадокс: более высокие ставки создают условия для более низких ставок.
Если доходности вырастут достаточно сильно, они уничтожат спрос. Рост замедлится, компании сократят расходы, безработица вырастет, инфляция ослабнет. Вы получите дезинфляцию или дефляцию. Высокие ставки «лечат» высокие ставки так же, как высокие цены на нефть «лечат» высокие цены на нефть — убивая спрос.
Если доходности станут чрезмерными и спровоцируют глубокую рецессию, поначалу вы увидите давление на все классы активов, поскольку инвесторы будут бросаться за ликвидностью.
Но в итоге эти высокие доходности по облигациям станут непреодолимыми.
Если инфляция упадет до 1–2%, пока экономика находится в рецессии, инвесторы не будут игнорировать казначейские бумаги с доходностью 5–6% или выше. Деньги хлынут в облигации, толкая доходности вниз и цены вверх.
Так что если первыми «придавят» облигации, будьте осторожны с тем, чего вы хотите. Механизм, который обрушивает облигации, может ударить по акциям сильнее — и в итоге сделать облигации одним из лучших торговых вариантов «на другой стороне».
$TLT $BND $SPY $QQQ
Мы живем в экономике, опирающейся на долг. Важна цена денег. Компании, которые занимали под 2–3% в 2020–2021 годах, теперь сталкиваются с рефинансированием под 5–7%. Когда процентные расходы удваиваются или утраиваются, приходится чем-то жертвовать: увольнениями, сокращением капвложений, снижением инвестиций.
Более высокие доходности не остаются только на рынке облигаций. Они просачиваются в реальную экономику.
Есть и проблема перераспределения активов. Если 10-летние доходности достигнут 8%, сколько капитала переходит из акций в безрисковые казначейские бумаги? Этот сдвиг уже происходит. Чем выше доходности, тем привлекательнее становится фиксированный доход.
Но вот парадокс: более высокие ставки создают условия для более низких ставок.
Если доходности вырастут достаточно сильно, они уничтожат спрос. Рост замедлится, компании сократят расходы, безработица вырастет, инфляция ослабнет. Вы получите дезинфляцию или дефляцию. Высокие ставки «лечат» высокие ставки так же, как высокие цены на нефть «лечат» высокие цены на нефть — убивая спрос.
Если доходности станут чрезмерными и спровоцируют глубокую рецессию, поначалу вы увидите давление на все классы активов, поскольку инвесторы будут бросаться за ликвидностью.
Но в итоге эти высокие доходности по облигациям станут непреодолимыми.
Если инфляция упадет до 1–2%, пока экономика находится в рецессии, инвесторы не будут игнорировать казначейские бумаги с доходностью 5–6% или выше. Деньги хлынут в облигации, толкая доходности вниз и цены вверх.
Так что если первыми «придавят» облигации, будьте осторожны с тем, чего вы хотите. Механизм, который обрушивает облигации, может ударить по акциям сильнее — и в итоге сделать облигации одним из лучших торговых вариантов «на другой стороне».
$TLT $BND $SPY $QQQ