Малые компании трещат по швам. Индекс S&P 600 только что пробил свою 50-дневную скользящую среднюю, что оборвало краткое ралли, начавшееся в конце прошлого года. Для контекста: малые компании отставали от S&P 500 почти пять лет до этого небольшого подъёма.
Две помехи: растущие ставки и ослабевающий потребитель. Малые компании сильнее чувствительны к обоим факторам — у них долговые обязательства с плавающей ставкой, они зависят от внутреннего спроса и имеют более тонкие маржи, чем крупные компании. Когда ставки поднимаются, а расходы смягчаются, они ощущают это первыми.
В этом нет ничего удивительного. Всплеск малых компаний в конце 2024 года был обусловлен в большей степени надеждами на ротацию, а не фундаментальными факторами. Оценки никогда не оправдывали устойчивого превосходства, а теперь макрообстановка меняется. Если ставки останутся на повышенном уровне, а данные по потребителю продолжат ухудшаться, этот развал имеет потенциал продолжиться.
Следите за кредитными спредами и расходами потребителей по дискреционным категориям. Малые компании — это своего рода индикатор в реальном времени состояния внутренней экономики. Когда они разворачиваются вниз, стоит обратить на это внимание.
Две помехи: растущие ставки и ослабевающий потребитель. Малые компании сильнее чувствительны к обоим факторам — у них долговые обязательства с плавающей ставкой, они зависят от внутреннего спроса и имеют более тонкие маржи, чем крупные компании. Когда ставки поднимаются, а расходы смягчаются, они ощущают это первыми.
В этом нет ничего удивительного. Всплеск малых компаний в конце 2024 года был обусловлен в большей степени надеждами на ротацию, а не фундаментальными факторами. Оценки никогда не оправдывали устойчивого превосходства, а теперь макрообстановка меняется. Если ставки останутся на повышенном уровне, а данные по потребителю продолжат ухудшаться, этот развал имеет потенциал продолжиться.
Следите за кредитными спредами и расходами потребителей по дискреционным категориям. Малые компании — это своего рода индикатор в реальном времени состояния внутренней экономики. Когда они разворачиваются вниз, стоит обратить на это внимание.
