Автор: Nancy, PANews

В первый день запуска основной сети Arc старт был жарким — одно время он привлекал максимум внимания рынка, но от сценария «однодневки» не спасло. В этой короткой on-chain-вечеринке Uniswap перехватил трафик и стал победителем.

От Robinhood Chain до Arc — бонусы роста, которые дает трафик новых сетей, становятся важным импульсом для роста Uniswap в последнее время. Одновременно v4 ускоренно догоняет v3 и постепенно превращается в одну из ключевых сил, расширяющих карту ликвидности Uniswap.

Уловив бонусы Robinhood Chain, Uniswap получает и Arc-трафик

За последний месяц UNI совершил сильный ралли: суммарный рост составил 108,9%, с 3,2 до 6,9 доллара. Даже на фоне недавней коррекции на всем крипторынке UNI продолжал идти вверх вопреки тренду. Помимо улучшения рыночных настроений, за этим устойчивым ростом цены монеты важной базовой поддержкой стали постоянно растущие объемы торгов и протокольный доход Uniswap.

Согласно данным DeFiLlama, за последний месяц Uniswap обработал суммарный объем торгов более 79,5 млрд долларов — больше, чем вместе взятые объемы PancakeSwap, PumpSwap и Aerodrome за тот же период. Только за последние 24 часа объем торгов Uniswap также почти достиг 3,86 млрд долларов — в несколько раз больше, чем у второго места PancakeSwap.

Постоянный рост объемов торгов напрямую повышает и доходы протокола Uniswap. Согласно данным DeFiLlama, за прошлый квартал доход протокола Uniswap составил 23,15 млн долларов, а за последние 30 дней — 5,26 млн долларов, заняв первое место в рейтинге доходов DEX.

В настоящее время Robinhood Chain стала основной движущей силой роста доходов Uniswap в последнее время. Например, по данным за сентябрь в этом месяце Robinhood Chain принесла Uniswap около 6,48 млн долларов в виде протокольного комиссионного дохода, что составляет 65,5% от общего дохода за тот же период. Несмотря на то что на фоне охлаждения ажиотажа по Meme-трейдингу, а также вывода некоторых пулов с высокими комиссиями доход, обеспеченный Robinhood Chain, снизился по сравнению с пиковыми значениями, общего заметного падения протокольного дохода Uniswap не наблюдается.

А после активации в конце июля в Robinhood Chain «переключателя комиссий» объем UNI, подлежащий сжиганию, заметно ускорился. Согласно данным Dune, менее чем за два месяца объем UNI, сжигаемый благодаря Robinhood Chain, уже составил 19,3% от общего объема сжигания. Если смотреть на данные за один день, эта доля еще выше: 17 сентября объем UNI, сжигаемый на Robinhood Chain, составил половину от всего объема сжигания за день — существенно больше, чем на Ethereum и Base и в других сетях.

Благодаря ликвидности и пользовательской базе крупнейшего DEX Uniswap также стал приоритетным объектом для сотрудничества в борьбе за трафик на новых сетях. В день запуска основной сети Arc Uniswap сразу объявил о полной интеграции Arc и стал его предпочтительным DEX. По мере того как после запуска Arc торговая активность быстро разогревалась, Uniswap получил благодаря этому новую точку входа для торгового трафика.

Согласно данным Dune, 16 сентября объем торгов Uniswap на Arc превысил 410 млн долларов. Для сравнения: объем торгов Uniswap на основной сети Robinhood Chain в первый день запуска составил около 70,5 млн долларов. Если смотреть только на первый день запуска основной сети, Arc приносит Uniswap заметно больший поток трафика, чем Robinhood Chain. Однако эта волна торгов Arc дает Uniswap в основном прирост трафика: поскольку Uniswap еще не активировал переключатель комиссий на Arc, эта часть объемов пока не может быть конвертирована в сжигание UNI.

В то же время по мере того как токены экосистемы Arc повсеместно демонстрируют заметные откаты, снижается и ликвидность on-chain. Сможет ли краткосрочный всплеск торгов продолжиться — остается неопределенным. Для Uniswap вопрос в том, сможет ли Arc, как Robinhood Chain, превратить краткосрочный поток в стабильный объем торгов и постоянный доход — это будет подтверждено дальнейшими рыночными показателями.

Трафик с новых сетей подстегивает рост V4: раскрыты риски злонамеренного использования механизма Hook

Uniswap вновь вернулся в центр конкурентной борьбы за ликвидность в on-chain. Восход V4 становится заметной движущей силой, и среди ключевых инновационных механизмов V4 Hook постепенно превращается в важную точку роста для Uniswap.

По данным Blockworks, Uniswap v4 продолжает сокращать разрыв с v3 по объему торгов. Доля недельного объема в последней статистике уже выросла до 48% — почти вплотную к 52% у v3. Что касается комиссионного дохода, доля недельной выручки от комиссий v4 также выросла: с 8% в конце июля до 25%, тогда как у v3 в тот же период доля снизилась с 87% до 67%.

Стоит обратить внимание и на скорость проникновения V4 на новых сетях. На Robinhood Chain доля объема торгов v4 за неделю уже достигла 42%; на Base этот показатель составляет 11%, а на Arbitrum и Optimism — по 18%. Даже у Arc, который только что запустился, доля его вклада в однодневный объем торгов v4 составляет 29,7%.

Помимо устойчивого роста доли рынка, меняется и структура торговых активов v4. В июле торговля v4 в основном концентрировалась на Meme-монетах, стейблкоинах и токенах L1/L2; к августу основными типами стали стейблкоины, токенизированные активы и Meme-монеты, при этом доля торгов Meme-монетами по сравнению с прошлым месяцем снизилась. Стейблкоины продолжают удерживать важную позицию в торговле v4. Причина — более подходящая эффективность исполнения на уровне протокола и дизайн комиссий для потребностей торговли стейблкоинами в этой версии.

По мере быстрого расширения версии v4 ускоряется и рост Hook-сделок. Blockworks сообщает, что сейчас большая часть торговой активности в v4 по-прежнему приходится на обычные пулы ликвидности, однако Hook-связанные сделки с августа неуклонно растут: их доля достигла 44%, тогда как ранее она была на уровне однозначных процентов.

Hook позволяет разработчикам под разные активы и торговые сценарии настраивать динамические комиссии для пулов ликвидности, механизмы выпуска токенов, функции для RWA и пулы разрешений и т. п. В сравнении с относительно фиксированной настройкой комиссий в v3, v4 предлагает более гибкие торговые механизмы, позволяя пулы ликвидности кастомизировать под конкретные сценарии.

Примером служит Robinhood Chain. Как L2, ориентированный на токенизированные акции и другие активы, его совокупный торговый объем на Uniswap v3 и v4 составил 24,3 млрд и 23,35 млрд долларов соответственно — масштабы уже довольно близки. В последнем недельном объеме торгов доля v3 равнялась 58%, а v4 — 42%. По сравнению с периодом сразу после запуска разрыв в долях между ними сокращается. Это также показывает, что рост v4 связан не только с миграцией торгов из-за обновления версии, но и с появлением новых сетей, новых активов и потребностей в кастомизированных торговых сценариях. По мере того как на сеть заходят все больше активов и торговых сценариев, механизм Hook будет расширять для Uniswap больше вариантов использования ликвидности.

Однако по мере расширения масштаба применения v4 и Hook’ов растет и внимание к соответствующим рискам безопасности. В недавней публикации протокол 0x заявил, что наблюдается заметное увеличение числа злонамеренных Uniswap v4 Hook’ов. Такие Hook’и могут показывать выгодные цены на этапе запроса котировки, но при расчетах по сделке менять фактическую цену исполнения, вводя в заблуждение агрегаторы, кошельки и торговые приложения и в итоге нанося ущерб интересам пользователей.

0x заявляет, что в этом году он уже проложил маршруты для 81,92 млн сделок, а общий объем торгов составил 42,67 млрд долларов. При этом около 70% сделок связаны с ликвидностью Uniswap. Протокол выполнил статический анализ, динамический анализ и наблюдение за данными исполнения для 84 163 Hook’ов на 6 сетях и на основании этого сделал вывод: только 19,4% относятся к безопасным Hook’ам, 54,2% классифицированы как злонамеренные, а еще 26,4% могут содержать злонамеренное поведение.

Также протокол отмечает, что часть злонамеренных Hook’ов может различать запросы котировок и реальные сценарии сделок, обнаруживая среду Ethereum Virtual Machine (EVM) либо применяя рандомизированные комиссии и т. п. Это означает, что цена, которую пользователь видит на этапе запроса котировки, не обязательно будет реализована при расчете; фактическая ценность полученных активов максимум может оказаться на 50% ниже котировки. В ответ на эту проблему 0x заявляет, что уже предпринял меры продвинутого обнаружения и проверки пулов ликвидности, чтобы связанные пулы не попадали в его систему маршрутизации, и напомнил роутерам, приложениям и пользователям следить за тем, совпадают ли котировка и результат реального исполнения.

На это основатель Uniswap Хайден Адамс ответил, что проблема «маршрутизации в плохие Hook’и» — это следствие некорректной технической обработки, и команда может обратиться за помощью для решения. Он также подчеркнул, что Hook’и Uniswap v4 уже раскрыли большой инновационный потенциал, и рекомендовал разработчикам использовать Uniswap API. В частности, API поддерживает получение наилучших цен на рынке, обход злонамеренных Hook’ов и подключение всей ликвидности Uniswap без дополнительной платы за маршрутизацию. Кроме того, API поддерживает кроссчейн-обмены и за счет Hook’ов-агрегаторов интегрирует внешнюю ликвидность, расширяя возможности до полноценного агрегатора.

От роста доли сделок v4 до устойчивого увеличения доли Hook-сделок Uniswap расширяет рынок новых сетей и новых активов за счет более гибких механизмов ликвидности. Но по мере того как кастомизационные функции становятся все богаче, границы активов расширяются, и поиск баланса между инновациями и безопасностью — тот вызов, с которым Uniswap придется столкнуться.