Честно говоря, на этот раз у Уолша, кроме повышения ставки и «ястребиной» риторики, по сути нет других вариантов.
Но само по себе повышение ставки — не обязательно негативный фактор; скорее, это может быть и позитивом.
Ведь история с повышением на 25 базисных пунктов уже давно была полностью учтена рынком.
Главное противоречие сейчас в том, сможет ли ФРС заставить рынок облигаций снова поверить в то, что у ФРС есть реальная решимость подавить инфляцию.
Ключевая переменная — это реальная доходность 10-летних гособлигаций США.
Проще говоря, это требуемая «реальная» норма доходности по долгосрочным долларовым активам после вычета инфляционных ожиданий; также это важный якорь в ставке дисконтирования без риска при оценке технологических акций.
Особенно для компаний, связанных с полупроводниками и ИИ: значительная часть их стоимости базируется на будущих денежных потоках за многие годы.
Чем выше реальная доходность, тем менее ценными в пересчёте на сегодня становятся будущие денежные потоки — и тем естественнее сжимаются мультипликаторы оценки.
А проблема сейчас в том, что реальная доходность 10-летних бумаг уже поднялась примерно до 2,62% — довольно высокого уровня.
Поэтому я, наоборот, надеюсь, что позиция ФРС сегодня вечером будет достаточно жёсткой.
Если повышение на 25 базисных пунктов в сочетании с «ястребиной» риторикой позволит рынку убедиться, что в итоге инфляцию возьмут под контроль, инфляционная премия за долгосрочные риски снизится — и тогда есть шанс, что доходности на длинном конце и реальная доходность достигнут пика и начнут откатываться вниз.
Для сектора полупроводников это, скорее, означает снятие давления с оценок.
Дальше самое заслуживающее внимания — это траектория реальной доходности 10-летних бумаг после повышения ставки.
Если после «ястребиной» позиции ФРС реальная доходность начнёт снижаться, это будет означать, что рынок облигаций снова восстановил доверие к ФРС.
И именно это, возможно, и является тем результатом, которого больше всего ждут полупроводники.
$SOXL $NVDA $MU
Но само по себе повышение ставки — не обязательно негативный фактор; скорее, это может быть и позитивом.
Ведь история с повышением на 25 базисных пунктов уже давно была полностью учтена рынком.
Главное противоречие сейчас в том, сможет ли ФРС заставить рынок облигаций снова поверить в то, что у ФРС есть реальная решимость подавить инфляцию.
Ключевая переменная — это реальная доходность 10-летних гособлигаций США.
Проще говоря, это требуемая «реальная» норма доходности по долгосрочным долларовым активам после вычета инфляционных ожиданий; также это важный якорь в ставке дисконтирования без риска при оценке технологических акций.
Особенно для компаний, связанных с полупроводниками и ИИ: значительная часть их стоимости базируется на будущих денежных потоках за многие годы.
Чем выше реальная доходность, тем менее ценными в пересчёте на сегодня становятся будущие денежные потоки — и тем естественнее сжимаются мультипликаторы оценки.
А проблема сейчас в том, что реальная доходность 10-летних бумаг уже поднялась примерно до 2,62% — довольно высокого уровня.
Поэтому я, наоборот, надеюсь, что позиция ФРС сегодня вечером будет достаточно жёсткой.
Если повышение на 25 базисных пунктов в сочетании с «ястребиной» риторикой позволит рынку убедиться, что в итоге инфляцию возьмут под контроль, инфляционная премия за долгосрочные риски снизится — и тогда есть шанс, что доходности на длинном конце и реальная доходность достигнут пика и начнут откатываться вниз.
Для сектора полупроводников это, скорее, означает снятие давления с оценок.
Дальше самое заслуживающее внимания — это траектория реальной доходности 10-летних бумаг после повышения ставки.
Если после «ястребиной» позиции ФРС реальная доходность начнёт снижаться, это будет означать, что рынок облигаций снова восстановил доверие к ФРС.
И именно это, возможно, и является тем результатом, которого больше всего ждут полупроводники.
$SOXL $NVDA $MU