15 сентября (по времени Восточного побережья США) Сенат США провел по законопроекту (CLARITY) рейтинговое голосование за Cloture (имеется в виду, что Сенат принимает решение о прекращении дебатов по определенному вопросу и переходе к следующему этапу посредством поименного голосования). Фактический результат: 49 голосов «за» и 50 «против» (при этом не набрано необходимое для дальнейшего продвижения законопроекта пороговое значение в 60 голосов «за»). Это также означает, что в 2026 году принятие этого законодательства уже практически не имеет надежды.
На самом деле в предыдущих статьях (например, от 20 августа) мы тоже упоминали законопроект CLARITY: надежды на его принятие в этом году довольно туманны. Даже если Сенат США 15 сентября проведет процедурное голосование, чиновники, по оценкам, все равно вряд ли смогут за сравнительно короткое время устранить имеющиеся разногласия внутри него. Кроме того, в этом году в США выборный сезон, поэтому продвижение такого рода законодательства в этом году, похоже, станет еще более трудным. Если не произойдет ничего неожиданного, официальное вступление в силу и внедрение, вероятно, также придется ждать до следующего года (2027).
Текущая версия (законопроекта CLARITY) — это последующая версия законопроекта FIT21 от Палаты представителей США за 2024 год. Вся инициатива насчитывает примерно 600 с лишним страниц, а ключевой вопрос, который она должна решить, один: к какому надзорному органу (SEC или CFTC) должна относиться конкретная категория активов (например, токен) — то есть под юрисдикцией SEC он будет или под юрисдикцией CFTC. И, возможно, именно из‑за того, что законопроект CLARITY не прошёл голосование в Сенате, цена биткоина на какое‑то время опускалась примерно до 75 000 долларов. Конечно, это всё — результаты краткосрочного воздействия. Поражение на голосовании и провал завершения прений в Сенате не означает, что сам законопроект провален: после того как республиканцы и демократы в итоге проведут переговоры и согласуют распределение выгод между всеми сторонами, принятие CLARITY — вопрос времени (то есть регулирование и законодательный надзор за криптоиндустрией — вопрос, который будет решён рано или поздно).
Хотя голосование по законопроекту CLARITY оказалось заблокированным, судя по некоторым предыдущим новостям в совокупности, даже если на текущем этапе законодательная работа в Конгрессе США не продвигается, SEC (Комиссия по ценным бумагам США) и CFTC (Комиссия по торговле товарными фьючерсами США) всё равно могут использовать свои действующие полномочия и продолжить разрабатывать отдельные правила, ориентированные на крипторынок или криптоиндустрию. Это, вероятно, и станет основным направлением внимания рынка к регуляторной теме в ближайшее время.
Разумеется, вопрос голосования по законопроекту CLARITY — лишь один из факторов, влияющих на краткосрочную волатильность рынка. А заседание FOMC 16 сентября (то есть ранним утром 17 сентября по пекинскому времени, и будет опубликовано решение по ставкам) — это ещё один фактор, который сейчас сильнее всего интересует рынок. Согласно данным CME FedWatch, вероятность того, что рынок закладывает повышение ставки ФРС на 25 базисных пунктов в сентябре, уже превышает 92%, как показано на рисунке ниже.
На момент написания статьи цена WTI также резко выросла до 105 долларов, как показано на рисунке ниже. Это одновременно создаёт для решений ФРС ещё один неблагоприятный фактор: на фоне проведения заседания FOMC резкий рост цен на нефть неизбежно усилит обеспокоенность рынка дальнейшим ускорением инфляции. При этом сохраняющаяся на высоком уровне инфляция может заставить ФРС занять ещё более «ястребиную» позицию.
Хотя, с одной стороны, сейчас блокировка по законопроекту CLARITY, а также инфляционные ожидания, вызванные резким скачком цен на нефть, создают рынку определённое краткосрочное давление и удар, биткоин всё же удержался в диапазоне 75–76 тысяч долларов. А далее, помимо того чтобы следить за заседанием FOMC ФРС в макроэкономическом плане, мы также в прошлой статье упоминали необходимость дополнительно обратить внимание на вопрос иены: по сообщениям СМИ, Банк Японии может тоже повысить ставку уже в эту пятницу до 1,25%. Это станет самым высоким уровнем процентной ставки Японии с 1995 года.
На этой неделе ФРС, возможно, будет повышать ставку, и Банк Японии тоже может повысить ставку (ЕЦБ уже повышал на прошлой неделе)... Но биткоин всё равно удержал довольно ключевые позиции. Похоже, что биткоин продолжает становиться инструментом хеджирования ликвидности для некоторых средств. Что касается движения рынка в этом месяце, то мы также сохраняем точку зрения, упомянутую в прошлой статье: в этом месяце (сентябрь) рынок с высокой вероятностью будет в основном находиться в фазе боковика/колебаний. Хотя по законопроекту CLARITY уже появились новые результаты, сейчас рынок всё ещё скорее ждёт. А вопрос о том, уже ли текущая динамика цены биткоина заранее «отыграла» и завершила влияние всех текущих негативных факторов, мы узнаем совсем скоро.
То есть, если после того как негативный фактор по поводу повышения ставки сойдёт на нет, биткоин сможет быстро вновь закрепиться в ключевых уровнях (например, выше 78 000 долларов), то за этим можно будет ожидать более высокую траекторию рынка. Но если после того, как негатив по поводу повышения ставки будет реализован, затем наложатся более «ястребиные» настроения ФРС, доходности по гособлигациям США продолжат расти или останутся на высоком уровне, индекс доллара укрепится, а средства в ETF заметно уйдут в чистый отток, то рынок, вероятно, столкнётся с дальнейшей волатильностью.
Что касается ценового сценария, то и здесь мы повторяем то, что говорили в прошлой статье: если пойдём дальше вниз, то, вероятно, снова придётся увидеть диапазон 71 000 (Short-Term Holder Realized Price — себестоимость краткосрочных держателей) до 74 000 (уровень Фибоначчи 0,236) долларов. В такой момент плечо по альткоинам тоже может быть в определённой степени «выдавлено». Если же вновь будет сделан выбор в пользу движения вверх, то сначала стоит посмотреть, получится ли вновь закрепиться выше 78 000 долларов (EMA55), а уже затем — диапазон 83 000–86 000 долларов, о котором мы говорили в предыдущей статье.
И, конечно, здесь мы хотим подчеркнуть не то, что мы пытаемся предсказывать или угадывать изменения краткосрочной цены как таковые, а другое: возможно, цена биткоина уже «переварила» некоторые из негативных новостей или ожиданий, которые были раньше. То есть уже частично учла провал по законопроекту CLARITY и ожидания повышения ставок ФРС. С одной стороны, сейчас рынок не погружён в состояние так называемой паники (индекс «страх и жадность» по‑прежнему находится в зоне «жадности»). Когда актив больше не падает заметно из‑за сообщений, которые всем понятны и заранее ожидались, это означает, что панические настроения уже не могут ухудшаться. С другой стороны, дальнейшие колебания рынка, возможно, уже не будут зависеть от вопроса — будет ли ФРС в этом месяце повышать ставки или на сколько базисных пунктов. Скорее это будет зависеть от того, как ФРС сейчас оценивает/какой сигнал подаёт по будущим направлениям своей политики. Именно этого рынок, похоже, сейчас и ждёт.
Согласно данным on-chain, в течение всего 20 минут после провала голосования по законопроекту CLARITY в Сенате были ликвидированы позиции лонг на сумму 275 миллионов долларов. Обычно инвестиции устроены именно так: если ваши инвестиционные тезисы опираются лишь на какой-то конкретный катализатор (например, новость/ожидание политики и т. п.), то это по сути равносильно ставке. Поставишь удачно — можно получить прибыль за короткое время и испытать кратковременное чувство эйфории. Но если соответствующий катализатор и ваши ожидания (то есть надежды лично ваши) идут вразрез, это приведёт к частичным убыткам, а иногда — и к кризису по позиции.
Для торговли важно не питать никаких личных ожиданий — и тогда не возникает ни разочарования, ни колебаний. Всё, что нам нужно, — это строить свои убеждения больше на том, что мы способны полностью понять и контролировать, а не полагаться лишь на то, что тот или иной результат голосования будет соответствовать вашим личным ожиданиям, что тот или иной итог какого-то заседания будет соответствовать вашим личным ожиданиям... То есть на подобные краткосрочные вещи. Иными словами: если наша инвестиционная идея в большей степени основана на вещах, которые мы уже действительно освоили и понимаем, то любой краткосрочный катализатор (например, временная блокировка законопроекта) не сможет повлиять на наши долгосрочные планы и решения.
Для подавляющего большинства розничных инвесторов возможность заключается не только в том, чтобы перехватить так называемое рыночное преимущество, но и в том, чтобы постоянно сохранять достаточно жёсткую самодисциплину. Например, сейчас одни люди изводятся тревогой — действительно ли ФРС повысит ставки в этом месяце на 25 базисных пунктов. Другие же продолжают строить более долгосрочные планы, исходя из кривой распространения (Adoption Curve) для той или иной категории активов. Так к какому типу относитесь вы?
На этой неделе (16.09.2026) поговорим об этом. Приведённые выше материалы — это лишь личные взгляды и анализ, предназначенные только для ведения записей и обмена мнениями; они не являются никакой инвестиционной рекомендацией.