Только что посмотрел, как на этой неделе идет подготовка к заседанию ФРС (до FOMC), и удивительно, насколько мало внимания уделяют «водопроводу».
Весь график в основном зациклен на том, поднимет ли Уорш ставку на 25 б.п. или нет. Это верхний слой. На самом деле меняется стоимость удержания заемных позиций на ключевых площадках. Когда Фед наконец двигается после того, как несколько месяцев держал паузу, «база» и ставки бессрочного фондирования не просто растут — они переоценивают весь запас риска, который маркетмейкеры готовы держать на складах овернайт. Я такое уже видел: первый шаг после долгой паузы не сразу «убивает» ценовое движение — он тихо вымывает готовность столов предоставлять глубину в более тонких альтернативных книгах. Сначала истончается ликвидность, а затем появляется реальная волатильность.
Это важнее для долгосрочного внедрения, чем очередной заголовок «risk-on или risk-off». Если инфраструктурный слой (люди, которые реально делают рынки и удерживают спрэды узкими) начинает забирать инвентарь, потому что хеджировать/нести его стало дороже, обнаружение (discovery) становится сложнее для всего, что не BTC или ETH. Ритейл ощущает это как более широкие спрэды и более медленные исполнения; разработчики — как капитал, который вдруг стоит дороже, чтобы его можно было развернуть.
Мое личное мнение: рынок все еще воспринимает это как психологию 2021–2022 годов. Но это не так. Настоящая история в том, приведут ли следующие несколько недель более дорогого фондирования к структурному пересбросу в том, сколько заемного плеча система вообще готова нести.
#FedRateWatch
$LSK
$AKE
$GRVT
Весь график в основном зациклен на том, поднимет ли Уорш ставку на 25 б.п. или нет. Это верхний слой. На самом деле меняется стоимость удержания заемных позиций на ключевых площадках. Когда Фед наконец двигается после того, как несколько месяцев держал паузу, «база» и ставки бессрочного фондирования не просто растут — они переоценивают весь запас риска, который маркетмейкеры готовы держать на складах овернайт. Я такое уже видел: первый шаг после долгой паузы не сразу «убивает» ценовое движение — он тихо вымывает готовность столов предоставлять глубину в более тонких альтернативных книгах. Сначала истончается ликвидность, а затем появляется реальная волатильность.
Это важнее для долгосрочного внедрения, чем очередной заголовок «risk-on или risk-off». Если инфраструктурный слой (люди, которые реально делают рынки и удерживают спрэды узкими) начинает забирать инвентарь, потому что хеджировать/нести его стало дороже, обнаружение (discovery) становится сложнее для всего, что не BTC или ETH. Ритейл ощущает это как более широкие спрэды и более медленные исполнения; разработчики — как капитал, который вдруг стоит дороже, чтобы его можно было развернуть.
Мое личное мнение: рынок все еще воспринимает это как психологию 2021–2022 годов. Но это не так. Настоящая история в том, приведут ли следующие несколько недель более дорогого фондирования к структурному пересбросу в том, сколько заемного плеча система вообще готова нести.
#FedRateWatch
$LSK
$AKE
$GRVT