Уош загнал себя в угол: повышения ставки больше некуда отступать, «доверие» Трампа сталкивается с испытанием
Ник Тимираос, которого называют «новым вашингтонским корреспондентом» для ФРС, в статье в The Wall Street Journal задал драматический тон заседанию ФРС по ставкам на этой неделе: председатель Уош почти «не имеет выхода».
Искрой стала статистика по CPI за август. Эти данные оказались выше ожиданий: рыночные ставки на повышение на этой неделе взлетели примерно до 90% и фактически закрыли для Уоша «последнюю дверь для отступления». Хуже всего то, что публикация пришлась на период до заседания, когда действует «тишина»: ни один чиновник не мог выйти и остудить рынок.
Но по-настоящему Уош довел себя до этой точки сам.
После вступления в должность в мае его дебют в июне прозвучал жестко: сигналы против инфляции рынки восприняли так, будто он вот-вот начнет действовать. Однако затем он бездействовал и не дал убедительного объяснения; длительность его выступлений, связанная с давлением ставок, в итоге даже возросла вместо того, чтобы идти на снижение. Тимираос трактует это так: инвесторы не уверены, лягут ли его жесткие слова в основу реальных решений.
В августе Уош публично заявил: «почти нет доказательств того, что условия кредитования сдерживают экономику». По сути, он прокладывал путь к повышению ставки.
Стратегия Уоша всегда была: «меньше слов, избегать провокаций». Как передает Тимираос, в частных разговорах Уош считает, что во времена Пауэлла ФРС сказала слишком много «ненужных конфронтационных заявлений», из‑за чего ситуация стала хуже. Эта сдержанная тактика раньше помогала сохранять хрупкий баланс между Белым домом и ФРС. Но на этой неделе, если повышение ставки все же состоится, молчание больше не будет щитом.
В «100% поддержке» Белого дома спрятан нож
Перед заседанием директор Национального экономического совета при Белом доме Хассет заявил по телевидению: инфляция улучшается, ФРС нет необходимости повышать ставку. Трамп также сказал, что «на 100% уважает независимость Уоша» и «на 100% поддерживает любое решение». Звучит прилично, но сразу после этого он нанес второй удар: Трамп «не слишком обрадуется» повышению ставки и добавил, что корректировки ставок ФРС перед выборами могут «подорвать ее репутацию» как института, находящегося в стороне от политики.
Тимираос сделал точную обратную интерпретацию: если Белый дом публично призывает к снижению ставки, а ФРС при этом не меняет курс, хотя рынки в целом ожидают повышение, это тоже вызовет сомнения — в том, что Уош «подстраивается» под президента, который его назначил. Иными словами, в любом сценарии будут сомнения в мотивах. Именно это — ключевая проблема независимости ФРС.
От «войны» к «перемирию»: сколько продержится доверие?
В прошлом году Трамп развязал против ФРС «самое длительное за десятилетия публичное давление»: долгие нападки на Пауэлла, угрозы подать иски о мошенничестве, попытка втиснуть экономического советника Миласа в совет директоров (шесть голосований — все за мягкую политику), а также попытка отстранить члена ФРС Лизу Кук — президент впервые предпринял попытку уволить члена ФРС, но Верховный суд остановил эту инициативу.
Приход Уоша временно положил конец этой «войне», а Трамп снова и снова заявлял: «я доверяю Уошу, он сделает правильные вещи».
Однако Тимираос отмечает, что это «перемирие» условное. До промежуточных выборов остается всего семь недель, и повышение ставки напрямую проверит, сколько времени сможет продержаться «доверие» Трампа. Любопытно, что год назад Уош публично критиковал ФРС за слишком медленное снижение ставок. А когда его спросили, влияет ли на него вероятность назначения со стороны президента, который мог его выдвинуть, он в ответ на CNBC сказал: «смена оперения у птиц происходит в свое время — нужно подстраиваться под ситуацию. Это не имеет никакого отношения к этому президенту».
Так что главный смысл этой драмы — не в том, будет ли повышение ставки само по себе (CPI за август уже загнал вероятность в район 90%, и повышение почти стало неизбежным). Вопрос в другом: выдержит ли «доверие» Трампа после повышения ставки? Уош всегда придерживался принципа «меньше слов, избегать провокаций», но само повышение ставки — это и есть главная «провокация». Какой бы ни оказался результат, Уошу нужно будет доказать: он принимает решения, основываясь на экономических данных, а не уступает президенту, который его назначил. Именно это станет настоящим испытанием того, сможет ли продолжаться это «перемирие».
Ник Тимираос, которого называют «новым вашингтонским корреспондентом» для ФРС, в статье в The Wall Street Journal задал драматический тон заседанию ФРС по ставкам на этой неделе: председатель Уош почти «не имеет выхода».
Искрой стала статистика по CPI за август. Эти данные оказались выше ожиданий: рыночные ставки на повышение на этой неделе взлетели примерно до 90% и фактически закрыли для Уоша «последнюю дверь для отступления». Хуже всего то, что публикация пришлась на период до заседания, когда действует «тишина»: ни один чиновник не мог выйти и остудить рынок.
Но по-настоящему Уош довел себя до этой точки сам.
После вступления в должность в мае его дебют в июне прозвучал жестко: сигналы против инфляции рынки восприняли так, будто он вот-вот начнет действовать. Однако затем он бездействовал и не дал убедительного объяснения; длительность его выступлений, связанная с давлением ставок, в итоге даже возросла вместо того, чтобы идти на снижение. Тимираос трактует это так: инвесторы не уверены, лягут ли его жесткие слова в основу реальных решений.
В августе Уош публично заявил: «почти нет доказательств того, что условия кредитования сдерживают экономику». По сути, он прокладывал путь к повышению ставки.
Стратегия Уоша всегда была: «меньше слов, избегать провокаций». Как передает Тимираос, в частных разговорах Уош считает, что во времена Пауэлла ФРС сказала слишком много «ненужных конфронтационных заявлений», из‑за чего ситуация стала хуже. Эта сдержанная тактика раньше помогала сохранять хрупкий баланс между Белым домом и ФРС. Но на этой неделе, если повышение ставки все же состоится, молчание больше не будет щитом.
В «100% поддержке» Белого дома спрятан нож
Перед заседанием директор Национального экономического совета при Белом доме Хассет заявил по телевидению: инфляция улучшается, ФРС нет необходимости повышать ставку. Трамп также сказал, что «на 100% уважает независимость Уоша» и «на 100% поддерживает любое решение». Звучит прилично, но сразу после этого он нанес второй удар: Трамп «не слишком обрадуется» повышению ставки и добавил, что корректировки ставок ФРС перед выборами могут «подорвать ее репутацию» как института, находящегося в стороне от политики.
Тимираос сделал точную обратную интерпретацию: если Белый дом публично призывает к снижению ставки, а ФРС при этом не меняет курс, хотя рынки в целом ожидают повышение, это тоже вызовет сомнения — в том, что Уош «подстраивается» под президента, который его назначил. Иными словами, в любом сценарии будут сомнения в мотивах. Именно это — ключевая проблема независимости ФРС.
От «войны» к «перемирию»: сколько продержится доверие?
В прошлом году Трамп развязал против ФРС «самое длительное за десятилетия публичное давление»: долгие нападки на Пауэлла, угрозы подать иски о мошенничестве, попытка втиснуть экономического советника Миласа в совет директоров (шесть голосований — все за мягкую политику), а также попытка отстранить члена ФРС Лизу Кук — президент впервые предпринял попытку уволить члена ФРС, но Верховный суд остановил эту инициативу.
Приход Уоша временно положил конец этой «войне», а Трамп снова и снова заявлял: «я доверяю Уошу, он сделает правильные вещи».
Однако Тимираос отмечает, что это «перемирие» условное. До промежуточных выборов остается всего семь недель, и повышение ставки напрямую проверит, сколько времени сможет продержаться «доверие» Трампа. Любопытно, что год назад Уош публично критиковал ФРС за слишком медленное снижение ставок. А когда его спросили, влияет ли на него вероятность назначения со стороны президента, который мог его выдвинуть, он в ответ на CNBC сказал: «смена оперения у птиц происходит в свое время — нужно подстраиваться под ситуацию. Это не имеет никакого отношения к этому президенту».
Так что главный смысл этой драмы — не в том, будет ли повышение ставки само по себе (CPI за август уже загнал вероятность в район 90%, и повышение почти стало неизбежным). Вопрос в другом: выдержит ли «доверие» Трампа после повышения ставки? Уош всегда придерживался принципа «меньше слов, избегать провокаций», но само повышение ставки — это и есть главная «провокация». Какой бы ни оказался результат, Уошу нужно будет доказать: он принимает решения, основываясь на экономических данных, а не уступает президенту, который его назначил. Именно это станет настоящим испытанием того, сможет ли продолжаться это «перемирие».