На этот раз Министерство финансов США повысило лимит по операциям РЕПО с долгосрочными гособлигациями до 6 млрд долларов. Рынок не воспринял это как реальное «накачивание ликвидности» — напротив, продолжил продавать долгосрочные бумаги. Доходность 10-летних облигаций поднялась примерно до 4,84%, что говорит о том, что все больше волнует, сколько долгов США предстоит выпустить, и кто будет их затем выкупать, а не то, сколько старых бумаг можно купить в рамках одной конкретной сделки РЕПО.\n\nРЕПО больше похоже на то, чтобы переставить старую машину на новое парковочное место: торговый процесс может стать удобнее, но это не уменьшает количество машин на дороге. Каждый год США размещают долговые обязательства более чем на 2 трлн долларов, а 6 млрд в этом масштабе слабо способны изменить давление со стороны предложения. Если бюджетный дефицит, инфляция и цена на нефть продолжат расти, давление на рынке со стороны долгого конца кривой доходностей всё ещё может сохраняться.\n\nЕсли смотреть по реакции рынка, рост доходностей сначала давит на акции с высокой оценкой: S&P 500 и Nasdaq по итогам ночной сессии снизились примерно на 0,48% и 0,64% соответственно. BTC около 81 000 долларов, небольшой откат, но волатильность по-прежнему высокая. Важно, чтобы доллар и процентные ставки одновременно ослабли. Индекс доллара около 98,80. Золото закрылось примерно на 4402 доллара, серебро — около 67,28 доллара. Спрос на защиту и временная слабость доллара поддерживают драгметаллы, но серебро всё ещё зависит от промышленного спроса.\n\nДалее более уместно следить за доходностями на длинном конце, за тем, как идут фактические сделки по последующим РЕПО, и за данными по инфляции. Если доходности продолжат расти, «стабилизирующий» эффект РЕПО ещё не будет признан рынком; если ставки пойдут вниз и доллар ослабнет, тогда риск-активы могут получить более чёткую передышку.\n\n$BTC