В четверг, на закрытии торгов в США, AMC Entertainment закрылась на уровне 2,54 доллара. Это крупнейшая в США сеть кинотеатров: капитализация — 2,27 млрд долларов, 893 млн акций находится в обращении. В четверг не было никаких новостей.
Через полчаса после закрытия торгов на блокчейне у Robinhood появился новый торговый пара: AMC/MEME. Полное название нового монета — «A Meme Coin», а аббревиатура как раз совпадает с AMC: MEME.
Затем всё начало выходить из-под контроля.
За 5 часов курс MEME взлетел более чем в тысячу раз: капитализация стартовала примерно с 3 млн долларов, затем пробила 30 млн и 50 млн и начала приближаться к 150 млн; в то же время двигалась и цена самой AMC: в вечерних торгах накануне она поднималась более чем на 14%, а затем на премаркете расширилась до 18–20%.
AMC 的 CEO 和 основатель Robinhood поздно ночью не спят и на X ругаются друг с другом.
Чтобы понять, что происходит, надо сначала проверить старые дела AMC и Robinhood.
Его спасали в той же брокерской компании — и в той же компании отключали
В 2021 году между AMC и Robinhood произошёл шорт-сквиз, настолько достойный учебников, что его можно было бы там описать.
В тот январь, 28-го числа, Robinhood ограничил покупку части бумаг, которые разогнались сильнее всего: разрешили только продажу. В списке были и GameStop, и AMC — розница в приложении наблюдала, как цена рухнула, и назвала это предательством. Но рознице без него никак: Robinhood тогда был самым удобным входом для розничных инвесторов. Большинство «быков» по AMC размещали заявки именно оттуда. В том же июне цену AMC вдавили выше 72 долларов — и она стала одной из самых обсуждаемых акций в стране. Aron очень вовремя перехватил этот жар: он отправил бесплатный попкорн акционерам, зарегистрированным в Investor Connect, и в соцсетях держал с «быками» отношения как с братьями. А компания, находясь на высоте, выпускала акции снова и снова, расплачивалась деньгами розницы с долгами и продлевала жизнь, вытягивая компанию на грани банкротства обратно от пропасти.
Тогда Aron был одним из самых любимых CEO в стане розницы.
Пять лет спустя — та же компания, тот же CEO — направил стрелы на новую услугу того же брокера: токенизированные акции на блокчейне. Название AMC не изменилось, название Robinhood не изменилось; изменилось поле боя для шорт-сквиза: с нью-йоркской книги ордеров — на ончейн-пул, который работает 24 часа в сутки. И на этот раз рынок зажгла всё та же проверенная в 2021 формула: внимание, плечо, история про шорт-сквиз.
Тысячи иксов за день
Цепочка Robinhood — это слой 2, который заработает только в июле 2026 года; в качестве преимуществ там написано «токенизированные американские акции»: переписать нью-йоркские бумаги на блокчейн, торговать 24 часа в сутки, и дать доступ даже пользователям вне США. Переписанная вещь имеет свои собственные правила: она движется вместе с ценой, и заявляет, что соответствует за-купаемой акции на хранении, но взамен её нельзя получить право голоса и нельзя вернуть «настоящие» акции, лежащие в нью-йоркском аккаунте.
Игры с мем-коином внезапно сменили форму. Раньше создавали мем и клали в пул ETH или USDT; теперь создатель может положить в пул NVDA, TSLA, AAPL или кинематографическую акцию под названием AMC. Путь на фронтенде спрятан очень хорошо: вы видите, что тратите стейблкоин, а на бэкенде за вас уже проделали две операции — сначала продвинули вас в токенизированные акции, затем обменяли на мем в пуле. Даже комиссия, которую берут разработчики проекта, считается в токенизированных акциях.
И вот курс доллара у мема сжимается в одну строку формулы:
Сколько токенов акций можно получить за одну мем, умножить на долларовую цену токенов акций.
Двойная ставка: одновременно ставить на то, что мем обгонит ту акцию, и положить всё состояние на то, как пойдёт вверх или вниз цена этой акции. Если акции растут, растёт и долларовая цена мема; если акции падают, даже если мем «побеждает», долларовая прибыль всё равно уменьшается. AMC как раз тот самый актив с собственным нарративом и памятью: в 2021 его шортировали, но розничные инвесторы спасли, а Robinhood «прикрыл задвижку». За пятью буквами — целое поколение эмоций розницы.
Такую механику на цепочке Robinhood уже опробовали месяц.
Например, BONER: вышел 20 августа, торговые пары сразу повесили на токенизированные «теневые» активы Hims & Hers. Эта компания продаёт товары для мужского здоровья, а нарратив BONER настолько прямолинеен, что не требует перевода: «твёрдая валюта», шорт-сквиз HIMS. Он попал в один уикенд: Нью-Йорк закрыт, эмитент почти не может наращивать выпуск, пул высасывает свободное обращение. Ончейн HIMS с пятничного закрытия в 28,84 доллара прыгнул до 132,64 доллара — более чем в четыре раза; в понедельник открытие: эмитент отлил ещё 4000 монет в «тень», и тот вернулся к исходному виду. А вот BONER продолжал расти — и его драйвером была эмоция.
Дальше идёт FATCOIN: он навесил токенизированную акцию Eli Lilly (LLY), рассказал шутку про «лекарство для похудения — чем больше качаешь, тем толще», и за десять часов взлетел в 175 раз.
Другие топ-менеджеры ничего не говорили, но CEO AMC не выдержал.
После того как CEO выругался, рынок пошёл вверх ещё быстрее.
Того, кто начал оскорблять CEO, завёл шум с ончейна: он отразился в котировках его собственных акций — в том пуле, которым он не может управлять, где торгуют, используя имя и цену его компании.
Его первое заявление было очень жёстким: Robinhood заявлял о покрытии токенизированными акциями более чем 190 компаний — и среди них был AMC. Этот проект не имел никакого отношения к AMC: без разрешения и без регистрации по американским законам о ценных бумагах. Формулировки поднимались по шкале всё выше — «позорно», «абсурдно», «отвратительно», «непростительно» — и звучало обещание, что совет директоров немедленно наймёт внешних юристов по ценным бумагам.
Tenev ответил: «А при чём тут я?» — и рынок мгновенно пошёл во второй акт.
Aron тут же выдал второй залп: он заявил, что Robinhood выпускает «представляющий акции AMC» продукт через зарубежные структуры на острове Джерси — при этом он не подпадает под американские законы о ценных бумагах. Это вызывает у компании «почти экзистенциальные» опасения; AMC каждый год тратит миллионы долларов на комплаенс по ценным бумагам, а «синтетический рынок акций» Robinhood разрубает на части торговлю и финансирование, связанное с листинговой компанией, а также право собственности: у традиционных акционеров есть право голоса, а у держателей токенов — ничего. Он потребовал, чтобы Robinhood добровольно остановил торговлю токенизированными акциями AMC, иначе юристы предпримут действия по принудительному прекращению и подадут запрос в SEC.
На этом всё распространилось из пула в Вашингтон.
Ссора сама становится частью котировок. Каждая новая волна ругани поднимает обсуждаемость на уровень выше; чем выше обсуждаемость, тем толще ордера на покупку в пуле; чем толще покупки, тем выше растёт мем, а чем выше растёт мем, тем сильнее CEO не может усидеть на месте. Это замкнутый круг: топливо — само внимание. Самое страшное для мема — когда о нём вообще никто не говорит.
До шорт-сквиза ещё несколько нулей
Отложите эмоции в сторону — по-настоящему считать нужно масштаб.
Общий объём выпуска токенизированного AMC — примерно 1,33 млн. 1,1 млн токенов на 893 млн акций базового капитала — это 0,15%. Из них около 746 тысяч токенов заперто в разных пулах; только в основном пуле MEME/AMC заперто 557 тысяч — почти половина от общего выпуска. Ещё около 700 тысяч осталось в кошельках и пуле стейблкоинов для поиска цены.
Данные по стороне базовой акции тоже на месте: шорты — 42,4 млн акций, это 4,78% float; среднедневной оборот — около 40,25 млн акций, что соответствует примерно 100–120 млн долларов.
0,15% капитала — если выкупить всё целиком, это будет лишь крошка от дневных объёмов базовой акции. Чтобы устроить по-настоящему жёсткий шорт-сквиз, нужен достаточно большой покупательский спрос по базовой акции, чтобы дёрнуть 42,4 млн акций шортов; в 2021 году AMC смог взлететь до 72 долларов, потому что розничные инвесторы покупали настоящие акции на Нью-Йоркской бирже, объём — на уровне сотен миллионов акций. Сегодняшним ончейн-пулам до того масштаба ещё несколько нулей.
Бухгалтерия выходит на 6 долларов
Кто-то уже считает за AMC бухгалтерию.
Алгоритм такой: когда капитализация MEME достигает 150 млн долларов, одна MEME соответствует примерно 0,15 доллара; в основном пуле MEME/AMC больше 30 MEME можно обменять только на один токенизированный AMC. Заложенный в пул токенизированный AMC оценивается примерно в 6 долларов, тогда как базовая акция сейчас — всего 3. По этой бухгалтерии, чтобы AMC базовая акция стоила как эта вечеринка на блокчейне, её цена должна удвоиться.
Но проблема в том, что соотношение цен не фиксировано: оно в реальном времени определяется тем, что происходит в пуле. Чем больше людей покупают MEME, тем меньше AMC-токенов они могут получить. Количество токенизированного предложения тоже не фиксировано: эмитент в любой момент может выпустить больше, и BONER в понедельник с выпуском 4000 новых монет стал тому примером.
Но раз уж среди немногих инновационных игровых механик в криптомире за этот год именно такая, нам очень хочется, чтобы право на установление цены было у нас — с помощью токенизации оценить акцию/студию с десятилетней историей и успешно это сделать. Насколько же это должно быть невероятно.