3 сентября самым ярким игроком на рынке американских акций была не Nvidia и не Tesla, а та компания, которую многие считают «приложением для торговли акциями для розничных инвесторов» — Robinhood (HOOD). За один день акции выросли примерно на 15%, возглавив рост в S&P 500; цена поднялась до 123 долларов, что уже более чем на 20% выше минимума середины августа.
Что ещё интереснее: этот рост был вызван не ралли розничных инвесторов, а подогрет Уолл-стрит собственными руками.
Три крупнейших инвестиционных банка за три дня дружно подали сигнал
1 сентября Morgan Stanley повысил рейтинг Robinhood до «overweight», а целевую цену — с 124 до 150 долларов за раз, объяснив это так: его двигатель роста уже не ограничивается только криптоторговлей и торговлей акциями. Пенсионные счета, банк, кредитные карты, консультации по инвестициям, рынки прогнозов — новых направлений так много, что компания уже не похожа на брокера.
Далее канадский Scotiabank впервые инициировал покрытие с целевой ценой 136 долларов, прямо заявив, что рынок неверно оценивает компанию; Piper Sandler тоже повысил целевую цену до 145 долларов.
Три инвестбанка один за другим повысили прогнозы — по сути, это одно и то же: Уолл-стрит снова пересматривает оценку Robinhood — с формулировки «брокер для розничных игроков, зависящих от удачи» на «полноценная финтех-платформа».
Главная козырная карта: рынок прогнозов
Ключевая логика этого повышения рейтинга — бизнес, который многие еще не успели осмыслить: рынок прогнозов (Prediction Markets).
Если простыми словами, это значит делать ставку на «события будущего»: исход выборов, результаты спортивных матчей и даже то, сможет ли конкретная компания выполнить план по выручке в следующем квартале. По отчету за Q2 доход от контрактов на события у Robinhood составил 156 млн долларов — он уже превысил доход от торговли акциями и криптовалютами за тот же период.
При этом сейчас эта деятельность охватывает лишь около 7% пользователей. То есть самый большой кусок пирога еще не разрезан. Даже аналитики Deutsche Bank прогнозируют, что к 2028 году объем сделок по корпоративным KPI-контрактам может превысить 1 трлн долларов.
И еще одна карта: Robinhood Chain
Также неожиданности добавляет собственная блокчейн-сеть Robinhood Chain, запущенная 1 июля: совокупный объем децентрализованных сделок уже превысил 47 млрд долларов, а стоимость активов, заблокированных на цепочке, — более 1 млрд долларов. Ежедневно активных аккаунтов — свыше 1,87 млн. Низкозатратные, с высокой валовой маржой комиссии в ончейне превращаются в новую траекторию выручки.
В целом данные за Q2 тоже более чем убедительные: выручка 1,31 млрд долларов, чистая прибыль — около 0,57 млрд. Эта компания, которая когда-то «просто сжигала деньги и не зарабатывала», давно уже сменила эпоху.
Но сначала не спешите
На фоне всей шумихи есть три «холодных сигнала», которые стоит записать:
Во-первых, оценка не выглядит дешевой. P/E около 45x и выше — ожидания уже чрезмерно оптимистичны. Если темпы роста окажутся ниже прогнозов, откат будет болезненным.
Во-вторых, инсайдеры продают. За последние три месяца инсайдеры купили на 35,28 млн долларов и продали на 67,13 млн — управление словно «проголосовало ногами», что стоит обдумать.
В-третьих, регулирование остается в подвешенном состоянии. Девятый округ уже постановил, что спортивные рынки прогнозов в Неваде можно рассматривать как нелицензированные букмекерские азартные игры, а окончательное решение Верховного суда определит потолок этой кривой роста. Плюс — субсидии на комиссии Gas для ончейн-торговли заканчиваются в сентябре; после сокращения субсидий сохранится ли объем торгов — тоже вопрос.
В заключение
История Robinhood — про старую истину: оценка компании рынком всегда идет вслед за «нарративом». Когда это лишь «инструмент для розничных спекуляций монетами», оценка оказывается придавлена ногами; когда рынок прогнозов и публичная сеть упаковывают это в «финансовую инфраструктуру нового поколения», деньги снова устремляются толпой.
Что до того, этот напиток — пена или шампанское, — 9 сентября CEO Тенев выступит на технологической конференции Goldman Sachs, и это, возможно, станет следующим ключевым этапом.