$TBT 24 часа рост на 2,44%, но при этом ставка финансирования составляет -0,0028. Цена идет вверх, а шортисты при этом вынуждены продолжать платить лонгам — такое сочетание встречается редко.
Проще говоря: шорты по американским гособлигациям, играющие на падение, загоняются в сжатие позиций. TBT по сути — это маржинальный шорт американских долгосрочных гособлигаций: его рост означает, что рынок делает ставку на падение цены гособлигаций и рост ставок. Но отрицательная ставка финансирования означает, что давление шорта «уперлось» в деривативы: шорты настолько переполнены, что им приходится платить, чтобы удерживать позиции. Когда цена движется в обратную сторону, стоп-лоссы шортистов или необходимость добавлять обеспечение превращаются в топливо для дальнейшего роста.
Это отражение политического нарратива через призму деривативов. Негативный взгляд рынка на фискальную дисциплину и долгосрочные инфляционные ожидания не ослабевает — он, наоборот, усиливается. Шорты накапливаются, но цена не падает: получается «натянутая пружина». Как только появляется малейший ветерок — например, слабость на одном из аукционов казначейских облигаций, — сила short squeeze может многократно усилиться.
Самое сильное контрдоказательство: если инфляция неожиданно начнет остывать, это напрямую развернет ожидания по ставкам и опустит цену TBT. Второй порядок эффекта: если этот отрицательный фандинг сохранится, часть шортистов будет вынуждена сокращать позиции, что еще сильнее подтолкнет цену вверх.
Условия, при которых тезис не работает, понятны: если цена TBT упадет ниже 37,5 или ставка финансирования сменит знак и станет положительной, логика этого «вытеснения» временно перестанет действовать.
Торговый тег: #TradFi #链上美股 #TBT
Как вы думаете, где эта логика наиболее вероятно ошибается?
Проще говоря: шорты по американским гособлигациям, играющие на падение, загоняются в сжатие позиций. TBT по сути — это маржинальный шорт американских долгосрочных гособлигаций: его рост означает, что рынок делает ставку на падение цены гособлигаций и рост ставок. Но отрицательная ставка финансирования означает, что давление шорта «уперлось» в деривативы: шорты настолько переполнены, что им приходится платить, чтобы удерживать позиции. Когда цена движется в обратную сторону, стоп-лоссы шортистов или необходимость добавлять обеспечение превращаются в топливо для дальнейшего роста.
Это отражение политического нарратива через призму деривативов. Негативный взгляд рынка на фискальную дисциплину и долгосрочные инфляционные ожидания не ослабевает — он, наоборот, усиливается. Шорты накапливаются, но цена не падает: получается «натянутая пружина». Как только появляется малейший ветерок — например, слабость на одном из аукционов казначейских облигаций, — сила short squeeze может многократно усилиться.
Самое сильное контрдоказательство: если инфляция неожиданно начнет остывать, это напрямую развернет ожидания по ставкам и опустит цену TBT. Второй порядок эффекта: если этот отрицательный фандинг сохранится, часть шортистов будет вынуждена сокращать позиции, что еще сильнее подтолкнет цену вверх.
Условия, при которых тезис не работает, понятны: если цена TBT упадет ниже 37,5 или ставка финансирования сменит знак и станет положительной, логика этого «вытеснения» временно перестанет действовать.
Торговый тег: #TradFi #链上美股 #TBT
Как вы думаете, где эта логика наиболее вероятно ошибается?