Прошлой ночью и утром сегодня NVIDIA опубликовала отчет за 2-й квартал 2027 финансового года. Несмотря на базу выручки почти в тысячу миллиардов долларов, компания все равно продемонстрировала всесторонние показатели выше ожиданий. Общая выручка во 2-м квартале составила 96,2 млрд долларов, что на 106% больше в годовом выражении и на 18% выше по сравнению с предыдущим кварталом; это заметно выше консенсус-прогноза в 92,2 млрд долларов. Как ключевой двигатель, доходы от дата-центров составили 89 млрд долларов (92,5% от общей выручки), рост на 117% год к году. В том числе крупные облачные клиенты обеспечили 48,7 млрд долларов; конкуренция в виде заказных ASIC не смогла остановить ускорение этого направления. Выручка от edge-компьютинга также достигла 7,2 млрд долларов (рост на 27% год к году). Рыночные настроения демонстрировали резкие качели: до открытия торги слегка снижались, после закрытия котировки в какой-то момент упали почти на 3%, затем резко развернулись и поднялись примерно на 5%. Это также подтолкнуло рост после отчетности Micron и SanDisk почти на 4%, а SK hynix — почти на 5%.

二季度调整后毛利率为75.0%、环比持平，但公司给出第三季度营收指引1080亿美元（±2%），高于1042亿美元的一致预期，却未突破部分机构1120亿美元的最乐观预期；同时毛利率指引下移至74.0%（±0.5%），引发对供应链成本及新平台爬坡成本的担忧，成为盘后初段股价承压的核心原因。值得注意的是，英伟达在指引中不假设任何来自中国的数据中心计算收入，剥离了地缘不确定性。二季度非GAAP净利润为539.5亿美元、同比增长118%；自由现金流降至213.4亿美元，低于一季度的485.5亿美元，主因应收账款环比大增223.5亿美元、库存为Rubin量产增加57.8亿美元。

在电话会上，管理层破例提前给出长线指引，预计2028财年营收将实现约70%同比增长，并强调这仍是受供应约束的数字，若不受存储、电力、代工和封装限制，非受限需求增速接近100%。涵盖AI云、工业、企业和主权AI的ACIE业务收入达403亿美元，环比增长25%、同比激增138%，规模已接近超大云厂商。黄仁勋指出，数据中心单位电力营收机会持续演进，从Hopper时代约180亿美元/GW、Blackwell时代约250亿美元/GW，升至Vera Rubin时代高达400亿美元/GW；亚马逊AWS则承诺至2029财年二季度额外部署200万块英伟达GPU。

针对市场对其向前沿AI实验室投资近500亿美元的融资质疑，管理层回应称，其GPU是通用且极具流动性的生产资产，即便单一客户退租也能迅速转租。英伟达预计毛利率将在四季度短暂触底至71%-72%，随涨价协议于2028财年一季度生效后重新企稳于72%-73%。黄仁勋以一句话概括当前阶段：AI已到达拐点，算力即收入——这份财报传递的信号是，全球AI资本开支周期不仅未见顶，反而正处于新平台全面量产、企业级智能体大规模落地的加速期。