Arthur Hayes：ключевой катализатор следующего ралли биткоина — это политика Минфина, а не снижение ставки ФРС
26 августа сооснователь BitMEX Артур Хейс опубликовал материал, в котором заявил, что биткоин вступил в новый цикл бычьего рынка. При этом главным катализатором дальнейшего роста, по его мнению, выступают не планы ФРС по снижению ставок, а стратегия Минфина США по вливанию ликвидности.
Хейс считает, что новый министр финансов Скотт Бессент пытается повторить путь, который в конце 2023 года успешно реализовала его предшественница Джанет Йеллен.
Тогда Йеллен, увеличив выпуск казначейских векселей, направила средства из инструмента обратного репо (RRP) ФРС в казначейские векселя, тем самым обеспечив рынку около 2,4 трлн долларов ликвидности.
Эта колоссальная ликвидность напрямую подтолкнула вверх и биткоин, и индекс Nasdaq 100, а также позволила успешно отодвинуть доходность 10-летних гособлигаций США от опасного уровня ниже 5%.
Сейчас Бессент пытается применить схожий подход через инструменты долгового управления Минфина. На прошлой неделе он объявил о повышении объема долгосрочного казначейского репо с 2 млрд долларов до как минимум 4 млрд долларов;
однако Хейс полагает, что масштабы этого казначейского репо по сравнению с примерно 40 трлн долларов существующего долга США могут оказаться недостаточными для устойчивого влияния на рынок.
Тем не менее Хейс обнаружил еще один потенциальный источник ликвидности в Едином счете казначейства (TGA). Согласно ранее сообщавшимся данным, Бессент, возможно, планирует использовать средства этого счета для дополнительных выкупов акций.
В настоящее время на счету TGA находится около 1 трлн долларов. Хейс считает, что если Минфин задействует эти средства, то они тоже могут стать важным каналом для дополнительного вливания ликвидности на рынок.
Хейс также рассмотрел три возможных направления политики, которые может выбрать Бессент. Во-первых, сокращение бюджетных расходов, но из‑за факторов, связанных с промежуточными выборами, реализуемость этого шага крайне низкая; во-вторых, копирование подхода Банка Японии: если доходности однажды превысят 5%, то будет организована бессрочная скупка облигаций;
в-третьих, до того как рынок начнет заметно волноваться, проводить более масштабные, но при этом меньшие по объему и более частые выкупы казначейских облигаций в формате репо. По мнению Хейса, именно третий вариант на данный момент имеет наибольшие шансы на то, чтобы быть выбранным.
В целом Хейс считает, что если Бессент ясно продемонстрирует решимость ускорить создание ликвидности, то биткоин, вероятно, вернет на рынок исторический сценарий «отскока от локальных минимумов».
#ArthurHayes #比特币
26 августа сооснователь BitMEX Артур Хейс опубликовал материал, в котором заявил, что биткоин вступил в новый цикл бычьего рынка. При этом главным катализатором дальнейшего роста, по его мнению, выступают не планы ФРС по снижению ставок, а стратегия Минфина США по вливанию ликвидности.
Хейс считает, что новый министр финансов Скотт Бессент пытается повторить путь, который в конце 2023 года успешно реализовала его предшественница Джанет Йеллен.
Тогда Йеллен, увеличив выпуск казначейских векселей, направила средства из инструмента обратного репо (RRP) ФРС в казначейские векселя, тем самым обеспечив рынку около 2,4 трлн долларов ликвидности.
Эта колоссальная ликвидность напрямую подтолкнула вверх и биткоин, и индекс Nasdaq 100, а также позволила успешно отодвинуть доходность 10-летних гособлигаций США от опасного уровня ниже 5%.
Сейчас Бессент пытается применить схожий подход через инструменты долгового управления Минфина. На прошлой неделе он объявил о повышении объема долгосрочного казначейского репо с 2 млрд долларов до как минимум 4 млрд долларов;
однако Хейс полагает, что масштабы этого казначейского репо по сравнению с примерно 40 трлн долларов существующего долга США могут оказаться недостаточными для устойчивого влияния на рынок.
Тем не менее Хейс обнаружил еще один потенциальный источник ликвидности в Едином счете казначейства (TGA). Согласно ранее сообщавшимся данным, Бессент, возможно, планирует использовать средства этого счета для дополнительных выкупов акций.
В настоящее время на счету TGA находится около 1 трлн долларов. Хейс считает, что если Минфин задействует эти средства, то они тоже могут стать важным каналом для дополнительного вливания ликвидности на рынок.
Хейс также рассмотрел три возможных направления политики, которые может выбрать Бессент. Во-первых, сокращение бюджетных расходов, но из‑за факторов, связанных с промежуточными выборами, реализуемость этого шага крайне низкая; во-вторых, копирование подхода Банка Японии: если доходности однажды превысят 5%, то будет организована бессрочная скупка облигаций;
в-третьих, до того как рынок начнет заметно волноваться, проводить более масштабные, но при этом меньшие по объему и более частые выкупы казначейских облигаций в формате репо. По мнению Хейса, именно третий вариант на данный момент имеет наибольшие шансы на то, чтобы быть выбранным.
В целом Хейс считает, что если Бессент ясно продемонстрирует решимость ускорить создание ликвидности, то биткоин, вероятно, вернет на рынок исторический сценарий «отскока от локальных минимумов».
#ArthurHayes #比特币
