Согласно сообщению Caixin от 25 августа (редактор Лю Жуй), в понедельник во второй половине дня по восточному времени США, в аналитической записке JPMorgan Chase говорится, что на оставшуюся часть текущего года фондовый рынок остается в оптимистичном прогнозе, однако рост будет идти за счет ротации по секторам, а не за счет агрессивного повсеместного подъема.

Позитивный взгляд на динамику фондового рынка США в течение года

Стратег JPMorgan Брайо Бастси (Fabio Bassi) в своем отчете написал: «Что касается фондового рынка, мы сохраняем конструктивный взгляд на динамику к концу года и ожидаем, что рынок будет постепенно расти; при этом основной сценарий — ротация по секторам, а не всеобщий быстрый рост».

Отмечается, что в последнее время сектор полупроводников демонстрирует отскок, что отражает тактическое восстановление склонности рынка к риску; при этом на фоне того, что Федеральная резервная система сохраняет выдержку и сдерживает волатильность, следующий этап рыночной динамики будут определять уровень позиций инвесторов и степень расхождения между секторами.

В целом JPMorgan настроен позитивно по отношению к акциям качественного роста и к сверхкрупным облачным провайдерам; при этом после недавней переоценки (redetermination) стоимости привлекательность сектора полупроводников также повышается.

JPMorgan дополнил: если в США реальная инфляция устойчиво пойдет на спад в «златовласкином» благоприятном экономическом сценарии, то при сохранении ФРС ставки без изменений рыночный подъем может получить дальнейшее распространение.

Недавняя волатильность на рынке американских облигаций отражает рост спроса на капитал

JPMorgan также обсуждает недавнюю волатильность на рынке американских гособлигаций. Банк отмечает, что на текущую ситуацию в целом влияет тот факт, что на длинном конце американских гособлигаций наблюдается масштабная распродажа, а кривая доходностей развитых экономик снова становится более крутой.

И лежащие в основе факторы с одной стороны связаны с эффектом вытеснения со стороны предложения: капитальные затраты сверхкрупных облачных провайдеров конкурируют с выпуском суверенных облигаций за рыночные средства; с другой стороны, растет уверенность рынка в коммерциализации ИИ, что поднимает уровень фактической отдачи от инвестиций.

Одно из ключевых для рисковых активов заключается в том, что JPM не рассматривает текущие колебания на рынке облигаций как сигнал о неудаче в политике. В отчете говорится: «Рост доходностей на длинном конце и усиление наклона кривой доходности в большей степени отражают увеличение спроса на капитал и инвестиционных возможностей, а не опасения из‑за ошибочности политики».

JPMorgan также заявляет, что в базовом сценарии премия за срок вырастет лишь незначительно, поэтому изменения текущего раунда не спровоцируют широкомасштабную распродажу рисковых активов.

JPMorgan также упомянул, что Министерство финансов США увеличило объем выкупа (реперчейса) 10-летних и 30-летних казначейских облигаций, тем самым снижая неопасность по поводу того, что на длинном конце доходности будут идти вверх на уровне политики; и, по оценке банка, на предстоящей на этой неделе конференции Джексон-Хоул глобальных центробанков будет сложно прояснить споры рынка о механизме реакции на политику ФРС.