После того как MiCA полностью вступила в силу, крипторынок Европы официально перешёл в стадию отборочных по уровню. Чем дольше я изучаю Dusk, тем больше убеждаюсь: суть этой перетасовки — не технологическое соревнование, а турнир на выбывание лицензий.
Раньше логика отрасли была такой: сначала «запусти», а регулятор подключится — тогда и «добавь билет». MiCA полностью положила конец этой игре. Когда окна переходного периода будут последовательно закрываться, проекты без необходимых комплаенс-квалификаций не только не смогут участвовать — их просто сразу выведут за пределы поля. А те участники, которые держат «канал лицензий», внезапно сталкиваются с рынком, где их конкуренты массово исчезают. Это и есть самый контринтуитивный эффект от внедрения регулирования: внешне — затягивание гаек, а по факту — адресная «подача воды» тем, кто уже соответствует требованиям. Dusk привязана к NPEX — лицензированной бирже в Нидерландах. Вся архитектура выстроена по европейским юридическим ограничениям пункт за пунктом; пока другие проекты ещё стоят в очереди и «дополняют билет», она заранее уже сидит в зоне соответствия.
Жестокость этой «разминки» в том, что порог лицензий складывается из времени. Сроки подачи исчисляются годами, по пути нужно пройти несколько раундов проверок со стороны капитала и операционных процессов. Отстающий, даже если начнёт сейчас, сможет нагнать лишь через год-два. Именно эти год-два — золотое время, когда лидеры расширяют территорию. Как только институциональные клиенты завершат миграцию, высокие издержки конвертации фактически «запирают» последующих претендентов.
Но в нарративе перетасовки есть и теневая сторона, о которой почти никто не говорит. Предпосылка «лицензии на всё» в том, что сама лицензия должна оставаться действительной. А статус регуляторного соответствия никогда не статичен: один крупный серьёзный проступок или новая редакция правил, которая ужесточит требования, может за секунды перетряхнуть всю жеребьёвку. Ещё одна переменная — приход крупных институций: у традиционных финансовых гигантов есть деньги и команды по работе с лицензиями. Если они действительно выйдут на поле, преимущество «первых ходов» у малых и средних проектов в любой момент может быть подавлено ресурсным преимуществом. Иными словами: лицензия — это лишь входной билет, но никогда не является крепким бастионом.
Поэтому в этой перетасовке я не делаю ставку на одного единственного победителя — я ставлю на то, что сама расстановка сил будет перестроена. Когда будет опубликован первый список официально получивших квалификацию, я сверю его с тем, что у меня есть в европейских позициях: проекты, не входящие в экосистему списка, получат пониженную оценку. Как ты думаешь: в этой «разминке» чьи шансы выше — у стартовавших первыми малых и средних проектов или у старых гигантов? #dusk $DUSK @Dusk
Раньше логика отрасли была такой: сначала «запусти», а регулятор подключится — тогда и «добавь билет». MiCA полностью положила конец этой игре. Когда окна переходного периода будут последовательно закрываться, проекты без необходимых комплаенс-квалификаций не только не смогут участвовать — их просто сразу выведут за пределы поля. А те участники, которые держат «канал лицензий», внезапно сталкиваются с рынком, где их конкуренты массово исчезают. Это и есть самый контринтуитивный эффект от внедрения регулирования: внешне — затягивание гаек, а по факту — адресная «подача воды» тем, кто уже соответствует требованиям. Dusk привязана к NPEX — лицензированной бирже в Нидерландах. Вся архитектура выстроена по европейским юридическим ограничениям пункт за пунктом; пока другие проекты ещё стоят в очереди и «дополняют билет», она заранее уже сидит в зоне соответствия.
Жестокость этой «разминки» в том, что порог лицензий складывается из времени. Сроки подачи исчисляются годами, по пути нужно пройти несколько раундов проверок со стороны капитала и операционных процессов. Отстающий, даже если начнёт сейчас, сможет нагнать лишь через год-два. Именно эти год-два — золотое время, когда лидеры расширяют территорию. Как только институциональные клиенты завершат миграцию, высокие издержки конвертации фактически «запирают» последующих претендентов.
Но в нарративе перетасовки есть и теневая сторона, о которой почти никто не говорит. Предпосылка «лицензии на всё» в том, что сама лицензия должна оставаться действительной. А статус регуляторного соответствия никогда не статичен: один крупный серьёзный проступок или новая редакция правил, которая ужесточит требования, может за секунды перетряхнуть всю жеребьёвку. Ещё одна переменная — приход крупных институций: у традиционных финансовых гигантов есть деньги и команды по работе с лицензиями. Если они действительно выйдут на поле, преимущество «первых ходов» у малых и средних проектов в любой момент может быть подавлено ресурсным преимуществом. Иными словами: лицензия — это лишь входной билет, но никогда не является крепким бастионом.
Поэтому в этой перетасовке я не делаю ставку на одного единственного победителя — я ставлю на то, что сама расстановка сил будет перестроена. Когда будет опубликован первый список официально получивших квалификацию, я сверю его с тем, что у меня есть в европейских позициях: проекты, не входящие в экосистему списка, получат пониженную оценку. Как ты думаешь: в этой «разминке» чьи шансы выше — у стартовавших первыми малых и средних проектов или у старых гигантов? #dusk $DUSK @Dusk
