Источник: Caixin (财联社)

　　Пузырь в сфере ИИ постепенно сходит на нет, и отрасль все больше входит в период проверки ценности. Рынок капитала больше не готов платить премию за такие масштабные нарративы, как ИИ и универсальные большие модели. Кроме того, отрасль уже прошла стадию, когда одной лишь «причастности к ИИ» было достаточно для получения надбавки в цене.

　　Сможет ли компания глубоко работать в вертикальных сценариях, накапливая реальную отдачу для бизнеса — это ключевой критерий оценки «качества» предприятия. Показательный пример — как и в случае с индустрией спортивных технологий, это относительно вертикальный рынок.

　　Как ведущая компания с одним из самых глубоких уровней проникновения в отрасли, Keep только что опубликовала полугодовой отчет за 2026 год. В отчетный период компания получила выручку в размере 825 млн юаней, что на 0,4% больше в годовом исчислении; скорректированная чистая прибыль составила 5,88 млн юаней. Средние MAU (месячно активные пользователи) несколько снизились, однако средняя ежемесячная выручка на одного MAU выросла на 21,3% в годовом исчислении, а средняя ежемесячная длительность тренировок на MAU увеличилась на 15,3% в годовом исчислении.

Это очень показательный наблюдательный пример: с одной стороны, у Keep после объявления стратегии All in AI наблюдается снижение показателей на фоне всё ещё инвестиционного цикла; с другой — реальные изменения в структуре пользователей и улучшение качества бизнеса.

01 | All in AI всё ещё находится на этапе инвестиций

Если внимательно изучить финансовый отчёт Keep за первое полугодие 2026 года, всё ещё ощущается определённое «напряжение». При сохранении положительного роста выручки прибыль заметно снизилась, а значительная часть давления на прибыль пришлась на持续ные вложения компании в исследования и разработку ИИ.

Если разложить по частям способность трёх основных бизнес-направлений генерировать выручку, изменения в структуре доходов тоже постепенно становятся очевидными.

Собственные фитнес-продукты бренда стали двигателем роста и обеспечили наибольшую долю выручки: объём выручки достиг 483 млн юаней, увеличившись на 21,7% в годовом выражении. Одновременно валовая маржа потребительских товаров выросла на 5,3 процентного пункта до 40,1%, а GSV в домашнем сценарии превысил 300 млн юаней; аппаратный бизнес обеспечил более 60% доходов. Реклама и другие направления также показали рост на 9,3% в годовом выражении, и эти два сегмента компенсировали краткосрочное снижение в направлениях онлайн-членства и платного контента, поддержав базовый бизнес.

Ещё интереснее изменения на пользовательской стороне. Отчёт показывает, что средний месячный MAU Keep за период снизился с 22,486 млн до 18,58 млн. Руководство Keep на телефонной конференции заявило, что это не просто отток пользователей, а то, что платформа отсеивает часть трафика с низкой мотивацией к спорту, а оставшиеся пользователи относятся к высококачественной и высоколояльной аудитории.

Это утверждение подтверждается и данными: средняя ежемесячная продолжительность тренировок на одного MAU в годовом выражении выросла на 15,3%, а уровень участия в тренировках продолжает расти; средний ежемесячный доход на одного активного пользователя увеличился с 6,1 юаня до 7,4 юаня, рост составил 21,3%. Видно, что хотя масштаб пользовательской базы несколько сократился, качество пользователей, платёжная ценность и глубина спортивного вовлечения одновременно растут.

Восстановление продукта также подтверждает эту логику. В конце апреля Keep выпустила версию App 9.0, а в августе обновилась до версии 9.1, расширив уровни членства; AI Super Membership начал приносить дополнительную выручку.

В совокупности по ряду факторов операционный фокус Keep полностью отказался от старой стратегии погони за масштабом трафика и начал переходить к направлению углублённого извлечения долгосрочной спортивной ценности каждого отдельного пользователя.

Базой, поддерживающей всю эту серию изменений, является собственная вертикальная большая модель в сфере спорта и здоровья Keepace.ai, разработанная Keep. За десять лет накоплены данные о спортивном поведении более 400 млн зарегистрированных пользователей и десятки миллиардов реальных траекторий движений; собственная база знаний спортивной науки KSF включает 1436 терминов, 120 тыс. позиций в базе продуктов питания, 2278 единиц оборудования, более 5000 движений. Вдобавок профессиональная поддержка команды экспертов Capital University of Physical Education and Sports вместе формирует уникальные возможности вертикальной модели Keepace.ai. 19 августа этого года Keepace.ai официально завершила государственную регистрацию большой модели, сделав ключевой шаг в части соответствия требованиям.

Период инвестиций в ИИ неизбежно сопровождается краткосрочным расходованием затрат: хотя Keep по-прежнему остаётся прибыльной, компания также несёт давление издержек, связанное с инвестициями в ИИ, а уступка в краткосрочной прибыли — это цена за пространство для долгосрочной ценности вертикальной модели.

02 | Оттачивание возможностей C-стороны, исследование внешнего распространения ценности на B2B-сторону

С точки зрения пользовательского опыта на C-стороне, ИИ-возможности Keep уже превратились в ряд заметных функций, таких как AI-тренер, AI-голосовое взаимодействие, а также инструменты для курсов с корректировкой калорийности на основе распознавания по фото и т.д.

На следующем этапе Keep продолжит преобразовывать библиотеку движений, библиотеку курсов, систему показателей тела и другие активы спортивной науки в заметные внутри приложения сервисные улучшения, укрепляя удержание ключевых пользователей и их вовлечённость в спорт, чтобы превратить App в интеллектуальную платформу, сопровождающую пользователя на всём протяжении его спортивной жизни.

С точки зрения бизнес-опыта, потребительские интернет-компании, развивая ИИ, в основном фокусируются на перестройке функций для B2C, однако более широкий коммерческий потенциал вертикальных больших моделей ни в коем случае не ограничивается платным B2C-уровнем. После того как возможности спортивного ИИ будут неоднократно отточены и подтверждена их эффективность в массовых пользовательских сценариях B2C, выход этих возможностей на B2B-уровень отрасли станет основной сюжетной линией дальнейшего повествования Keep.

Если одновременно посмотреть и на B2B-сторону, коммерческое пространство Keep станет ещё шире.

Брендам спортивного оборудования нужны стандартизированный научный контент и тренировочные программы; страховой отрасли нужны инструменты оценки спортивных рисков, связывающие физическую активность с управлением страховыми рисками и преимуществами для здоровья; рынку корпоративного здоровья сотрудников нужны массово генерируемые программы спортивного вмешательства, адаптированные под разные группы людей — во всех этих сферах, где Keep может приносить пользу, уже есть практические кейсы внедрения.

Keep и Nike достигли углублённого сервисного сотрудничества в экосистеме бега, объединив данные и тренерские возможности двух спортивных систем Nike Run Club (NRC). Пользователи могут переключаться между ИИ-тренерами по бегу обеих сторон в Keep, получать персонализированные планы беговых тренировок, отчёты об оценке стабильности тела, открывать доступ к курсам элитных спортсменов, эксклюзивным значкам и другим привилегиям, а также накапливать беговой километраж и обменивать его на преимущества в системе членства Nike.

Ранее Keep также достигла стратегического сотрудничества с Ping An Health в формате «умный спорт + медицинские услуги», используя совместное членство как основу сотрудничества и объединяя спортивные курсы и возможности оценки физического состояния от Keep с семейными врачами и медицинскими услугами Ping An Health, чтобы создать единый опыт управления здоровьем. Стороны взаимно открыли привилегии и совместно проводили для страховых клиентов и обычных пользователей мероприятия вроде городского забега K и горных походов.

В настоящее время Keep ведёт согласование потребностей и решений с большим числом сторонних партнёров — производителями умных спортивно-оздоровительных устройств, финансовыми и страховыми компаниями и другими — создавая комплексное предложение, основанное на вертикальной модели спорта, Agent и уровне приложения Keep App.

Что касается конкретно B2B-возможностей Keep, то они могут быть реализованы на нескольких уровнях. На уровне модели — развёртывание для B2B-клиентов профессиональной и недорогой вертикальной спортивной модели (с поддержкой API-доступа или частного развёртывания); на уровне Agent — предоставление проверенных и成熟ших Skills Keep, официальных модулей профессиональных возможностей или сопутствующего Harness, а также поддержка индивидуальных требований и сервисов оценки через инженерное совместное создание; на площадке Keep — предоставление клиентам услуг вроде кастомизации AI-тренера бренда. Кроме того, Keep исследует различные модели монетизации, такие как подписка на платформу, проектные услуги и тарификация по объёму вызовов Token. Хотя эти планы всё ещё находятся на стадии поиска и до масштабной выручки ещё далеко, логика бизнес-модели уже вполне ясна.

Финансовый отчёт за первое полугодие 2026 года — лишь снимок переходного этапа; новый этап ИИ-нарратива Keep и реализация ценности вертикального ИИ требуют не только технологических инвестиций, но и времени, сценариев и совместного ожидания отраслевых партнёров.