Я порылся в @TermMax квартальной выручке и нашёл то, что обычно прячется за словом «record».
Q3 2025: $186.94K — лучший квартал протокола за всю историю. Но взгляните на разбиение. Плата за ликвидации $161.54K. Комиссии протокола $23.75K. Так что 86% этого «рекорда» пришлись именно на ликвидации. Протокол заработал больше всего в точном окне, когда заёмщики действовали хуже всего.
Теперь сравните Q1 2026. $58.7K всего, из них комиссии протокола $46.11K, а ликвидации — только $5.84K. На бумаге — в три раза хуже. По качеству выручки — намного здоровее: эти деньги пришли от нормальной работы рынка, а не из чьего-то margin call.
Дальше по ходу: Q2 2026 $37.69K, Q3 2026 пока на уровне $20.51K. Кумулятивные комиссии с момента запуска: $384K.
И вот число, от которого я не могу отвести взгляд. Годовая (annualized) выручка $312.7K при объёме предложения 1B $TMX даёт примерно $0.0003 выручки на токен в год. Покупать это на текущих денежных потоках — вообще не имеет смысла. На самом деле речь о ставке, что фиксированное кредитование будет расти вместе с остальным DeFi.
Честно о пределах моей собственной математики: DefiLlama учитывает только то, что доходит до казны. Alpha Market, где 7% комиссия с премии и 1.9% комиссия за take-profit от нарицательной, может быть учтено не полностью. Так что реальная цифра может быть выше. Не в десять раз выше.
Вопрос, который я себе поставил и не закрыл: должен ли протокол с фиксированным сроком созревания вообще расти линейно? Или он нарочно «скачкообразный» — от maturity к maturity, с ровными участками между ними, которые выглядят как застой, но на самом деле не являются?
#TermMax
Q3 2025: $186.94K — лучший квартал протокола за всю историю. Но взгляните на разбиение. Плата за ликвидации $161.54K. Комиссии протокола $23.75K. Так что 86% этого «рекорда» пришлись именно на ликвидации. Протокол заработал больше всего в точном окне, когда заёмщики действовали хуже всего.
Теперь сравните Q1 2026. $58.7K всего, из них комиссии протокола $46.11K, а ликвидации — только $5.84K. На бумаге — в три раза хуже. По качеству выручки — намного здоровее: эти деньги пришли от нормальной работы рынка, а не из чьего-то margin call.
Дальше по ходу: Q2 2026 $37.69K, Q3 2026 пока на уровне $20.51K. Кумулятивные комиссии с момента запуска: $384K.
И вот число, от которого я не могу отвести взгляд. Годовая (annualized) выручка $312.7K при объёме предложения 1B $TMX даёт примерно $0.0003 выручки на токен в год. Покупать это на текущих денежных потоках — вообще не имеет смысла. На самом деле речь о ставке, что фиксированное кредитование будет расти вместе с остальным DeFi.
Честно о пределах моей собственной математики: DefiLlama учитывает только то, что доходит до казны. Alpha Market, где 7% комиссия с премии и 1.9% комиссия за take-profit от нарицательной, может быть учтено не полностью. Так что реальная цифра может быть выше. Не в десять раз выше.
Вопрос, который я себе поставил и не закрыл: должен ли протокол с фиксированным сроком созревания вообще расти линейно? Или он нарочно «скачкообразный» — от maturity к maturity, с ровными участками между ними, которые выглядят как застой, но на самом деле не являются?
#TermMax