В выходные я поставил несколько RWA-проектов с их страницами выпуска рядом и посмотрел: когда увидел фразу «Tokenized Securities», у меня внезапно появилось ощущение тревоги. Раньше, кажется, я по умолчанию считал: если акции или облигации превращаются в токены, значит, уже завершена токенизация и всё «внесено» в реестр ценных бумаг.
Когда говорят про токенизацию активов, многие статьи фокусируются именно на моменте выпуска: сколько токенов соответствует офлайн-активу, на какой блокчейн развернут контракт, можно ли проверить цену. Но если реестр акционеров, допуск инвесторов, дивиденды, голосование, ограничения на передачу и выкуп по-прежнему разбросаны по разным системам, то токены в цепочке могут быть лишь более удобной электронной квитанцией, которую проще пересылать. На бумаге актив перенесли, но жизненный цикл актива фактически не перенесли.
То, что продвигает Dusk под названием «нативный выпуск», делает шаг дальше: актив попадает в единый цифровой рабочий процесс ещё с момента создания. Кто может им владеть, когда он может быть передан, как именно выполняется расчёт DvP и как реализуются корпоративные действия — всё координируется вокруг одного ончейн-актива. Этот разрыв немного похож на то, как либо сфотографировать бумажный билет и получить QR-код (меняется носитель), либо переделать с нуля всю систему покупки билетов, проверки, переоформления и возврата — то есть реально меняются процессы.
Интересно, что «нативный выпуск» звучит куда более фундаментально, но и тянет за собой те же самые трудности. Смарт-контракты могут ограничивать передачу, но не могут сами решить, будет ли ончейн-запись юридически считаться окончательным реестром акционеров; не могут автоматически ответить, что делать с правами после утери кошелька, какие обязанности несёт кастодиан, и признают ли разные юрисдикции одну и ту же запись. Всё это не решается парой строк кода. Маршрут DLT-TSS, который продвигают NPEX и Dusk, действительно важен не тем, что появляется ещё одно сокращение лицензии, а тем, можно ли увязать юридическую ответственность и ончейн-расчёты в единую систему.
Вот самая простая ловушка, на которую я сейчас обращаю внимание в RWA: выпуск выглядит очень заметно, но последующие сервисы часто никто не проверяет. Мне хочется смотреть на дивиденды, голосование, выкуп и восстановление прав после потери ключей — действительно ли проходит полный процесс целиком. Когда вы оцениваете RWA-проект, вы сначала смотрите на масштабы выпуска или всё же на то, сколько этапов жизненного цикла актива реально «уходит в цепочку»?
#dusk $DUSK @Dusk
Когда говорят про токенизацию активов, многие статьи фокусируются именно на моменте выпуска: сколько токенов соответствует офлайн-активу, на какой блокчейн развернут контракт, можно ли проверить цену. Но если реестр акционеров, допуск инвесторов, дивиденды, голосование, ограничения на передачу и выкуп по-прежнему разбросаны по разным системам, то токены в цепочке могут быть лишь более удобной электронной квитанцией, которую проще пересылать. На бумаге актив перенесли, но жизненный цикл актива фактически не перенесли.
То, что продвигает Dusk под названием «нативный выпуск», делает шаг дальше: актив попадает в единый цифровой рабочий процесс ещё с момента создания. Кто может им владеть, когда он может быть передан, как именно выполняется расчёт DvP и как реализуются корпоративные действия — всё координируется вокруг одного ончейн-актива. Этот разрыв немного похож на то, как либо сфотографировать бумажный билет и получить QR-код (меняется носитель), либо переделать с нуля всю систему покупки билетов, проверки, переоформления и возврата — то есть реально меняются процессы.
Интересно, что «нативный выпуск» звучит куда более фундаментально, но и тянет за собой те же самые трудности. Смарт-контракты могут ограничивать передачу, но не могут сами решить, будет ли ончейн-запись юридически считаться окончательным реестром акционеров; не могут автоматически ответить, что делать с правами после утери кошелька, какие обязанности несёт кастодиан, и признают ли разные юрисдикции одну и ту же запись. Всё это не решается парой строк кода. Маршрут DLT-TSS, который продвигают NPEX и Dusk, действительно важен не тем, что появляется ещё одно сокращение лицензии, а тем, можно ли увязать юридическую ответственность и ончейн-расчёты в единую систему.
Вот самая простая ловушка, на которую я сейчас обращаю внимание в RWA: выпуск выглядит очень заметно, но последующие сервисы часто никто не проверяет. Мне хочется смотреть на дивиденды, голосование, выкуп и восстановление прав после потери ключей — действительно ли проходит полный процесс целиком. Когда вы оцениваете RWA-проект, вы сначала смотрите на масштабы выпуска или всё же на то, сколько этапов жизненного цикла актива реально «уходит в цепочку»?
#dusk $DUSK @Dusk