Не просто смотри на тот APR — TermMax V2 на самом деле меняет то, как ликвидность «съедают».
Биток ещё как, BTC так резко вырос!
У меня была одна предвзятость: что «фиксированная ставка» — это когда команда проекта наугад назначает несколько уровней, а пользователи выбирают понравившийся и просто подписывают. Потом я несколько раз туда‑сюда перечитывал документацию по Range Order у TermMax и обновления V2 и понял, что ошибался — по-настоящему важно не эти слова «фиксированная», а то, как ставка (процент) на самом деле формируется рынком.
Логика TermMax довольно прямая: сначала рынок определяет долговой актив, залоговый актив и дату погашения. Маркет-мейкеры или куратора встраивают туда range order, а сегментная кривая показывает APR для разных объёмов средств — сколько готовы одалживать или занимать при каждом диапазоне. В одном рынке может одновременно лежать несколько таких кривых: сделки исполняются по той ликвидности, которая доступна в момент исполнения.
Чем это отличается от обычного AMM? В обычном AMM описывается связь между ценой монеты и ликвидностью, а в TermMax — связь между ставкой (процентом) и тем, сколько реально можно исполнить. Ты «съедаешь» один кусок средств — и следующий APR по мере исполнения уходит вверх или вниз по заранее заданной кривой. Тот «фиксированный процент», который ты видишь, фиксируется лишь на этой сделке — после исполнения он больше не «плавает», но весь рынок при этом не навсегда закреплён за одним и тем же числом.
V2 сделал шаг дальше. Официально говорится, что интерфейс в одном и том же рынке будет одновременно искать range order куратора и личные лимитные ордера пользователя, объединяя доступные источники в один котируемый ценник — и затем одна подпись приводит к исполнению. Рынки и сокровищницы на разных цепочках тоже можно сравнивать на одном экране. Сначала у меня была реакция: значит, достаточно просто смотреть на APR в самом верху страницы?
Но при дальнейших раздумьях всё равно нет. Красивый котируемый APR не означает, что вся сумма будет исполнена по этой ставке — из-за тонкой глубины исполнение «продавит» сделку до следующего сегмента кривой. Лимитные ордера могут задавать минимальную ставку для займа или максимальную ставку на заимствование, но всё равно вы можете долго ждать встречного предложения. Даже если вывести кроссчейн на одну страницу, это не значит, что средства и риски автоматически объединяются: для разных сетей нужно отдельно сверять Gas, активы и контракты.
Поэтому сейчас, глядя на TermMax V2, я не воспринимаю «единый интерфейс» как способ уничтожить сложность. По сути он делает другое: сначала приводит в порядок разрозненные ордера, чтобы ставка, глубина и срок до погашения было проще сравнивать на одной и той же «столе».
@TermMax #TermMax
Биток ещё как, BTC так резко вырос!
У меня была одна предвзятость: что «фиксированная ставка» — это когда команда проекта наугад назначает несколько уровней, а пользователи выбирают понравившийся и просто подписывают. Потом я несколько раз туда‑сюда перечитывал документацию по Range Order у TermMax и обновления V2 и понял, что ошибался — по-настоящему важно не эти слова «фиксированная», а то, как ставка (процент) на самом деле формируется рынком.
Логика TermMax довольно прямая: сначала рынок определяет долговой актив, залоговый актив и дату погашения. Маркет-мейкеры или куратора встраивают туда range order, а сегментная кривая показывает APR для разных объёмов средств — сколько готовы одалживать или занимать при каждом диапазоне. В одном рынке может одновременно лежать несколько таких кривых: сделки исполняются по той ликвидности, которая доступна в момент исполнения.
Чем это отличается от обычного AMM? В обычном AMM описывается связь между ценой монеты и ликвидностью, а в TermMax — связь между ставкой (процентом) и тем, сколько реально можно исполнить. Ты «съедаешь» один кусок средств — и следующий APR по мере исполнения уходит вверх или вниз по заранее заданной кривой. Тот «фиксированный процент», который ты видишь, фиксируется лишь на этой сделке — после исполнения он больше не «плавает», но весь рынок при этом не навсегда закреплён за одним и тем же числом.
V2 сделал шаг дальше. Официально говорится, что интерфейс в одном и том же рынке будет одновременно искать range order куратора и личные лимитные ордера пользователя, объединяя доступные источники в один котируемый ценник — и затем одна подпись приводит к исполнению. Рынки и сокровищницы на разных цепочках тоже можно сравнивать на одном экране. Сначала у меня была реакция: значит, достаточно просто смотреть на APR в самом верху страницы?
Но при дальнейших раздумьях всё равно нет. Красивый котируемый APR не означает, что вся сумма будет исполнена по этой ставке — из-за тонкой глубины исполнение «продавит» сделку до следующего сегмента кривой. Лимитные ордера могут задавать минимальную ставку для займа или максимальную ставку на заимствование, но всё равно вы можете долго ждать встречного предложения. Даже если вывести кроссчейн на одну страницу, это не значит, что средства и риски автоматически объединяются: для разных сетей нужно отдельно сверять Gas, активы и контракты.
Поэтому сейчас, глядя на TermMax V2, я не воспринимаю «единый интерфейс» как способ уничтожить сложность. По сути он делает другое: сначала приводит в порядок разрозненные ордера, чтобы ставка, глубина и срок до погашения было проще сравнивать на одной и той же «столе».
@TermMax #TermMax