Доходности 30-летних казначейских облигаций достигли максимума с 2007 года. Все в панике, будто это снова 2008.
Но вот в чем дело: ставки не взлетают до какого-то безумного уровня. Они просто нормализуются после 15 лет крайне дешевых денег.
Подумайте. Более десяти лет после финансового кризиса ФРС удерживала ставки около нуля и запускала масштабные программы QE, чтобы подавлять доходности. Затем наступил 2020 год — ставки снова около нуля, ликвидность хлынула повсюду, 10-летние Treasuries упали до 0,5%, 30-летние ипотечные ставки — до 3%.
Это были аномальные ставки. Не сегодняшние.
Теперь у нас экономика с инфляцией 2,7%, ростом ВВП 2,5%+, ростом зарплат, сильной прибылью, масштабными капвложениями в дата-центры. ФРС больше не проводит QE. Краткосрочные ставки — примерно 3,5–3,75%.
Так почему кто-то будет выдавать деньги на 30 лет под ультра-низкие ставки? Вам нужна компенсация за инфляционный риск, ожидания по росту, кредитный риск, неопределенность. Это просто рационально.
Я помню свою первую ипотеку примерно под 10% — и думал, что это выгодная сделка, потому что мои родители платили 18%. Ипотека под 3% казалась «нормальной» только потому, что мы привыкли к искажению, вызванному ставками около нуля.
Означает ли это, что ставки снова вернутся к 18%? Нет. Но это показывает, насколько искривилось наше ощущение «нормальности».
Максимальные доходности с 2007 года не означают, что грядет еще один 2008-й. Это значит, что ставки наконец отражают экономику с реальным ростом, устойчивой инфляцией и гораздо меньшим вмешательством центробанка.
Ставки не слишком высокие. Они просто слишком долго были слишком низкими.
Но вот в чем дело: ставки не взлетают до какого-то безумного уровня. Они просто нормализуются после 15 лет крайне дешевых денег.
Подумайте. Более десяти лет после финансового кризиса ФРС удерживала ставки около нуля и запускала масштабные программы QE, чтобы подавлять доходности. Затем наступил 2020 год — ставки снова около нуля, ликвидность хлынула повсюду, 10-летние Treasuries упали до 0,5%, 30-летние ипотечные ставки — до 3%.
Это были аномальные ставки. Не сегодняшние.
Теперь у нас экономика с инфляцией 2,7%, ростом ВВП 2,5%+, ростом зарплат, сильной прибылью, масштабными капвложениями в дата-центры. ФРС больше не проводит QE. Краткосрочные ставки — примерно 3,5–3,75%.
Так почему кто-то будет выдавать деньги на 30 лет под ультра-низкие ставки? Вам нужна компенсация за инфляционный риск, ожидания по росту, кредитный риск, неопределенность. Это просто рационально.
Я помню свою первую ипотеку примерно под 10% — и думал, что это выгодная сделка, потому что мои родители платили 18%. Ипотека под 3% казалась «нормальной» только потому, что мы привыкли к искажению, вызванному ставками около нуля.
Означает ли это, что ставки снова вернутся к 18%? Нет. Но это показывает, насколько искривилось наше ощущение «нормальности».
Максимальные доходности с 2007 года не означают, что грядет еще один 2008-й. Это значит, что ставки наконец отражают экономику с реальным ростом, устойчивой инфляцией и гораздо меньшим вмешательством центробанка.
Ставки не слишком высокие. Они просто слишком долго были слишком низкими.