Прибыльность форвардной маржи Южной Кореи взлетела с 5,2% до 32,5% всего за два года. При этом рынок по-прежнему торгуется с 15-пунктным дисконтом по P/E к США.

Это либо сейчас самая неверно оцененная возможность на мировом рынке акций, либо те показатели маржи — полная фантазия. Я уже видел достаточно творческого бухгалтерского учета на развивающихся рынках, чтобы понимать, в какую сторону склониться.

Если бы эти маржи были реальными и устойчивыми, дисконт уже давно бы закрылся. Когда что-то выглядит слишком дешево и остается слишком дешевым, обычно есть причина — и почти никогда она не бывает хорошей для покупателей.