На днях фильм (Ньу Лай) разлетелся по интернету: текущие кассовые сборы уже почти 3 млн, а прогноз Maoyan — свыше 18 млн.
Потому что выпуск и производство — это “мать и сын”: после вычета доли со стороны площадки/функции госпиталя, у этой пары на руках, вероятно, должно остаться почти 10 миллионов!
Хотя текущая основная репутация пока всё ещё “встреча со знанием друг друга среди горных вод”, я считаю, что у этой картины есть все шансы стать шедевром.
Во-первых, это вовсе не детский фильм — это именно фильм про инвестиции.
И сказал: «Баньдао ти, собаки тоже не тронут».
А нынешний фондовый “бычий рынок” — это как раз то, что поднимают полупроводники!
В опубликованных в июле данных Народного банка Китая только небанковские финансовые организации имеют положительное сальдо депозитов: помесячный рост составил 1,11 трлн юаней.
А в других отделах, включая депозиты предприятий и домохозяйств, — наоборот, наблюдалось резкое падение.
Это означает, что и розничные инвесторы, и институционалы направляют деньги, чтобы играть на бирже.
В то время как все ринулись покупать полупроводники, “акулы” на американском рынке один за другим уже тайно завершили переключение позиций.
В 8 августа по времени Восточного побережья США шесть крупнейших фондов с китайским происхождением — Дуань Юнпин, Чжан Лэй, Ли Лу, Цзянь Цзинчжи, Дань Бинь и Цю Гоалу — один за другим подали в SEC отчёты 13F за 2-й квартал, раскрыв свои позиции на 30 июня.
Эти крупные “акулы” в Q2 в основном уже завершили сокращение позиций в полупроводниках, особенно по Nvidia: даже если не было полного выхода, сокращение как минимум превысило половину.
Фонд Дуань Юнпина (H&H International) с объёмом 19,1 млрд долларов — самый большой среди шести.
Его позиция всегда довольно стабильна: Apple — 41%, Berkshire Hathaway класса B — 24%. Вместе эти две позиции составляют почти две трети портфеля, а оборачиваемость крайне низкая.
Но в Q2 он сократил Nvidia на 55%, Google класса C — на 47%, Microsoft — на 26%; TSMC и CrowdStrike — сразу полностью закрыли позиции. Среди шести он сократил крупнейшую долю “технологий широкого рынка” сильнее всех.
По китайским акциям Pinduoduo довели до 10% — это третья крупнейшая доля в портфеле; одновременно открыли новую позицию в Alibaba.
Ли Лу (Himalaya Capital) управляет активами на 3,7 млрд долларов: за весь квартал он тронул только 7 бумаг — докупил 2 и закрыл 6, и не открыл ни одной новой позиции.
Он полностью закрыл позиции по шести бумагам вроде Bank of America, Occidental Petroleum и Moody’s — финансово-энергетическим акциям. По Google он не сделал ни одного движения: доли Google A и C в сумме всё ещё занимают почти 48% портфеля.
По полупроводникам он — самый консервативный среди шести: в топ-10 позиций почти не видно следов полупроводников. Pinduoduo, напротив, удвоили и довели до 22% — это самая тяжёлая ставка на одну конкретную китайскую акцию среди шести.
Цзян Цзинчжи (Jinglin) — активы на 2,19 млрд долларов: по сравнению с прошлым кварталом масштаб сократился на 40%, но самое жёсткое — это чистые продажи: на них пришлось 92,82% от рыночной стоимости позиций на конец периода. Этот показатель говорит о том, что в этом сезоне он в основном занимался “массовой переброской” портфеля.
Он закрыл позиции по 8 бумагам, включая Nvidia и Meta, а также Amazon; одновременно открыл новые позиции в ASML, Applied Materials, Applied Optoelectronics и Century/世纪互联. Ставка сделана на два звена: оборудование для полупроводников и базовую инфраструктуру дата-центров.
В китайских акциях он сделал выбор: оставил Pinduoduo, Manbang и Futu, а Alibaba и New Oriental продал.
Дань Бинь (Oriental Harbor) — 1,65 млрд долларов; на фоне общей ситуации рост вопреки тренду составил 45,6%, он самый активно расширяющийся среди шести.
Его стиль всегда отличался высокой оборачиваемостью: в этом квартале средний срок удержания в портфеле составляет всего 8 месяцев — это также самый короткий показатель среди всех шести.
Он полностью закрыл Apple, Google класса A и TQQQ (кредитный ETF), сократил Amazon, Meta — практически полностью вышли. Эти сокращения в основном сосредоточены в технологических акциях уровня приложений.
Но затем, повернувшись лицом к полупроводникам, он начал яростно скупать: Intel, SanDisk, AMD, Marvell, Arm, Broadcom, Lumentum — сразу выстроил семь новых позиций. Среди шести он сделал самый агрессивный ставку на полупроводники.
У Цю Гоалу (Gao Yi Asset Management) изменения масштаба незначительны, но Nvidia сократили на 72%.
Но он не вышел из полупроводников, как Дуань Юнпин и Ли Лу, а увеличил долю TSMC до 24,32%, сразу став крупнейшим тяжеловесом: Micron — плюс 283%, SanDisk — плюс 192%. Ставка была сделана на два звена: производство и хранение.
По китайским акциям он охватывает самый широкий спектр: среди топ-10 более 60% — компании потребительского сектора Китая: Huazhu, Pinduoduo, Boss Zhipin, Trip.com, Yum China и Beike.
Чжан Лэй (Gao Yi HHLR) — активы 0,83 млрд долларов, масштаб продолжает сокращаться.
Самое заметное действие в этом квартале — “разгромное” сокращение позиций в крупном китайском e-commerce: Pinduoduo с 25,44% урезали до 4,58%, Alibaba — с 18,40% до 2,12%. Обе бумаги продали примерно на 90%. Но это не уход с рынка китайских акций: деньги перевели в Futu Holdings (до 19,92%) и Vipshop (до 5,53%) — то есть вместо лидеров e-commerce ушли в интернет-брокеров и e-commerce со скидками.
По этой линии полупроводников он тоже в основном вышел: в списке основных тяжеловесов осталась лишь одна Midea/美满电子. Важно и другое: у Gао Линь — единственная из шести, кто рассматривает биотехнологии как ядро долгосрочного “базового” портфеля: доля бионаук превышает 50%. Крупнейшая позиция — Legend Biotech — около 20,77%, третья по величине — ArriVent — около 16,40%.
Большинство крупных фондов уже завершили переключение позиций с спроса “на кремнии” на спрос “на углероде”. Если во второй половине года “баньда дао ти” действительно упадёт так низко, что уж “и собаки не будут трогать”, (Ньу Лай) станет легендой.