Крипто годами пыталась убедить финансовый мир, что блокчейн имеет значение, а теперь, похоже, части финансового мира тихо начинают использовать его — именно этот сдвиг делает Ethereum интересным для меня прямо сейчас.
История может быть не только о том, что ETH растет. Возможно, речь о том, что Ethereum становится частью инфраструктуры, через которую на самом деле перемещаются финансовые активы.
Учреждения переводят финансовые активы в ончейн
Мы видим, как учреждения изучают блокчейн для вещей, которые раньше почти целиком существовали внутри традиционных финансовых систем: токенизированные фонды, государственные ценные бумаги, платежи и другие финансовые активы все чаще представляются в виде данных в ончейне.
Больше всего меня интересует то, что это не обязательно означает исчезновение традиционных финансов — это может просто означать, что часть их инфраструктуры изменится.
Вместо того чтобы все обрабатывалось через отдельные системы, некоторые активы и транзакции в будущем могут рассчитываться на общей инфраструктуре блокчейна.
RWA токенизируются
Реальные активы, или RWA, — один из самых наглядных примеров: недвижимость, государственный долг, фонды, сырьевые товары и другие активы могут быть представлены как цифровые токены, потенциально делая их проще для передачи, разделения и интеграции с другими финансовыми приложениями — и цифры больше не являются крошечными экспериментами.
Согласно институциональным данным Ethereum, сейчас около $207 млрд стоимости токенизированных реальных активов приходится на Ethereum и его сети уровня 2, при этом примерно $17,2 млрд — только на Ethereum L1. Но это не значит, что $207 млрд традиционных финансов вдруг переместились в Ethereum. Однако это показывает, что токенизация вышла за рамки просто теоретической идеи.
Стейблкоинам нужна инфраструктура расчетов
А есть и другая ключевая часть: стейблкоины.
Стейблкоины становятся способом перемещения цифровых долларов между сетями блокчейна, и это создает огромный спрос на надежную инфраструктуру расчетов.
По данным институциональных данных Ethereum, сейчас на его мейннете размещено около $157 млрд в стейблкоинах, а еще $11,9 млрд — на L2 Ethereum. Это важно, потому что стейблкоины используются не только для спекуляций: их все чаще применяют для платежей, трейдинга, переводов и расчетов. Если эта активность будет расти, сеть под ней становится все более значимой.
Ethereum и L2 предоставляют «рельсы»
Вот где, как мне кажется, история Ethereum становится интереснее. Ethereum не обязательно должен, чтобы каждый транзакшн происходил напрямую в мейннете: его сети уровня 2 могут обрабатывать активность более эффективно, а затем в итоге производить расчеты обратно на Ethereum. Это дает экосистеме потенциальное разделение труда:
Ethereum предоставляет слой расчетов.
L2 обеспечивают дополнительное выполнение и масштабирование.
Приложения размещаются поверх, и активы могут перемещаться между ними — это совершенно иной взгляд на ETH: вместо того чтобы спрашивать только, хотят ли люди купить токен, мы можем задать более широкий вопрос:
От какой части финансовой активности в будущем может зависеть инфраструктура вокруг Ethereum?
Но есть и большие риски
Этот тезис не гарантирован: у Ethereum серьезная конкуренция со стороны других блокчейн-сетей; регулирование может либо ускорить институциональное внедрение, либо сделать его более сложным.
Ликвидность может фрагментироваться между разными сетями, и токенизация актива не автоматически создает для него ликвидный рынок — это важное различие: разместить актив в ончейне — одна задача, а заставить людей реально торговать им эффективно — другая. Поэтому я не думаю, что аргумент должен быть:
"Все движется в Ethereum."
Более разумно сказать так:
Инфраструктура блокчейна становится все более актуальной для финансов, и Ethereum — одна из самых сильных сетей, конкурирующих за то, чтобы предоставить эти «рельсы».
Общая картина
Возможно, следующий крупный крипто-нарратив — это не очередной токен, обещающий x100; возможно, финансовые активы сами становятся программируемыми, передаваемыми и способными к расчетам в ончейне. Если это произойдет на институциональном уровне, ценность инфраструктуры блокчейна может выйти далеко за рамки криптотрейдинга, и Ethereum хочет быть одним из слоев, лежащих в основе этого.
Это та часть, за которой я наблюдаю.
Если традиционные финансы все чаще будут перемещаться в ончейн, Ethereum станет инфраструктурой за следующей финансовой системой, или в конечном итоге место займет другой блокчейн?
Я хочу услышать самый сильный аргумент с каждой стороны.