10 августа, когда крупнейшая компания по майнингу биткоинов Riot Platforms $BTC опубликовала отчет за второй квартал, она сообщила о важной новости: она подписала контракт на аренду вычислительных мощностей сроком на 20 лет на сумму 9,1 млрд долларов. Контрагент — «ведущая передовая лаборатория искусственного интеллекта».

Riot сам не называл компанию, но вскоре Bloomberg раскопал по словам осведомленных источников, что эта ИИ-компания — Anthropic.

Согласно сообщениям американских СМИ, схема соглашения выглядит следующим образом:

Расположен на территории дата-центра Riot в Рокдейле (Rockdale), штат Техас, с мощностью IT-оборудования 191 МВт — масштаб, достаточный для одновременного электроснабжения 143 тысяч домохозяйств.

Срок контракта — до июня 2048 года. Кроме того, предусмотрены ещё две опции продления по 5 лет: если использовать обе, общая сумма контракта может достигнуть 16,1 млрд долларов.

График поставок — это не разовая поставка: Riot планирует к декабрю 2027 года сначала построить 96 МВт, а остальное полностью довести к июню 2028 года.

Чтобы подстегнуть сроки, Riot сначала через Morgan Stanley привлёк переходное финансирование на 573 млн долларов; постоянные условия кредитования ещё обсуждаются.

Как только новость вышла, акции Riot перешли в режим «разгона».

Но затем рынок успокоился, и котировки откатились к уровню до публикации отчёта: потому что деньги от Anthropic, вероятно, удастся получить только в 2028 году.

И ещё отчётность Roit за второй квартал выглядит не очень: при выручке во 2 квартале 174,2 млн долларов (+14% г/г) вклад в неё обеспечивают майнинг — 113,7 млн долларов, и дата-центры — 23,2 млн долларов.

Но по чистой прибыли — переход от прибыли к убыткам: чистый убыток составил 237,2 млн долларов (в прошлом квартале — чистая прибыль 219,5 млн долларов).

Для Anthropic 91 — это тоже весьма крупная сделка по вычислительным мощностям: это третий по величине в этом году контракт на закупку мощностей.

Почему Anthropic выбирает в качестве долгосрочного партнёра по инфраструктуре именно майнинговую компанию по биткоину?

Большинство девелоперов дата-центров сначала получают землю, а уже потом ищут, где брать деньги. Теперь GPU можно вложить деньгами и купить, но очередь на подключение к электросетям будет длиться ещё несколько лет.

А Roit, как ветеран майнинга биткоина, лучше всего умеет находить электричество.

Энергетические активы Riot в электросети ERCOT в Техасе — с низкой себестоимостью и быстрым подключением — как раз и есть самая твёрдая валюта на этом этапе AI-строительства.

В этом году цена биткоина не радует, но у Riot в подразделении дата-центров операционная валовая маржа составляет 91% — это куда «сочнее», чем майнинговый бизнес.

Биткоин-халвинг 2024 года сократил награду до 3,125 BTC, а в 2028 году биткоин снова сократится пополам — причём добываемого для майнеров биткоина будет становиться всё меньше.

Общая вычислительная мощность всей сети по биткоину в 2026 году тоже войдёт в нисходящий тренд: даже семья Трампа недавно уже не так активно «прыгает» в сфере майнинга биткоина.

А в AI взамен получаешь контракты с фиксацией на 10 и 20 лет: доход предсказуемый, а дюрация — на максимум.

Логика ценообразования на рынке капитала тоже изменилась: чистые майнинговые компании готовы платить рынку только за мультипликаторы EV/EBITDA в диапазоне 6–12 раз. Но стоит трансформироваться в оператора дата-центров — и оценка прыгает до 20–25 раз.

Поэтому сейчас почти каждая публичная майнинговая компания изо всех сил подписывает контракты с AI-компаниями — вплоть до того, что продаёт накопленные биткоины, чтобы получить средства на строительство. За текущий год отрасль уже продала более 15 000 BTC.