$APP Самое сильное в этом отчете за Q2 — то, что выручка растет более чем на 50% без ущерба для маржи прибыли. После расширения масштаба рекламно-маркетинговой платформы операционный рычаг продолжает раскрывать эффект, и прогноз на Q3 сохраняет этот же темп.
Сначала смотрим на ключевые цифры
Выручка в этом квартале составила 1,924 млрд долларов, +53% г/г; чистая прибыль — 1,267 млрд долларов, +55% г/г, чистая маржа — 66%; разводненная EPS — 3,76 доллара. Скорректированная EBITDA — 1,614 млрд долларов, +58% г/г; темп роста снова опережает рост выручки, что говорит о том, что это не просто рост доходов за счет масштаба.
Маржа прибыли по-прежнему растет на высоком уровне
Скорректированная EBITDA-маржа выросла с 81% за аналогичный период прошлого года до 84%; операционная прибыль — 1,494 млрд долларов, операционная маржа — около 78%. Для рекламно-технологической платформы это означает, что рост выручки и рост маржи идут синхронно: предельные издержки по добавляемой выручке остаются низкими, а операционный рычаг модели платформы заметно не ослабевает.
Денежный поток и выкуп акций тоже дают поддержку
Операционный денежный поток в этом квартале составил 869 млн долларов, свободный денежный поток — 863 млн долларов, что соответствует примерно 45% свободного денежного потока. Компания в течение квартала направила на выкуп акций и списания долей 551 млн долларов; на конец периода количество обращающихся акций A и B составило 335 млн штук. Если высокая прибыль не превращается в денежные средства, база оценки будет со скидкой; в этой части у AppLovin в плане возврата наличности все по-прежнему довольно надежно.
Прогноз на Q3 продолжает движение вверх
Компания дала прогноз по выручке на 3-й квартал в диапазоне 2,055–2,085 млрд долларов, медианное значение — около 2,070 млрд долларов; прогноз по скорректированной EBITDA — 1,710–1,740 млрд долларов, а ожидаемая маржа прибыли по-прежнему около 83%. Это означает, что руководство ожидает, что в следующем квартале выручка продолжит расти по сравнению с предыдущим кварталом, при этом допускает небольшие колебания маржи прибыли, но сохраняет ее на высоком уровне.
Рынок по-настоящему следит за качеством роста
Ключевой фокус AppLovin всегда был не на «низком расширении маржи» как у традиционных рекламных компаний, а на том, сможет ли платформа сохранять очень высокую EBITDA-маржу на этапе высоких темпов роста. Ответ в этом квартале скорее позитивный, но чем выше оценка, тем строже рынок будет требовать: темп роста выручки, бюджет рекламодателей и эффективность платформы.
То, что нужно продолжать проверять
Далее нужно посмотреть на две вещи: во-первых, сможет ли темп роста выручки удержаться на фоне высокой базы; во-вторых, сможет ли стабильно сохраняться скорректированная EBITDA-маржа выше 83%. Данные сейчас очень сильные, но маржа уже находится на очень высоком уровне, поэтому последующие расхождения с ожиданиями будут больше зависеть от устойчивости роста, а не от того, насколько еще можно поднять маржу прибыли.
Коротко: AppLovin в Q2 представила отчет с высоким ростом, высокой маржинальностью и сильным денежным потоком; прогноз на Q3 также не смягчился. Самая ключевая проверка дальше — сможет ли рост выручки рекламной платформы продолжать соответствовать высоким ожиданиям рынка.
Подпишись на меня: дальше буду регулярно обновлять в одном материале ключевые квартальные отчеты компаний в Гонконге и США — «одной картинкой, чтобы понять суть».