Долгожданный нарратив о Биткойне как «цифровом золоте» сталкивается с новой и гораздо более сложной проблемой на Уолл-стрит — не из-за краткосрочной волатильности цен, а из-за будущего вычислений.
В начале 2026 года два высокопрофильных стратегиста с одинаковой фамилией, но радикально разными взглядами, очертили четкую линию разлома в институциональном мышлении о Биткойне.
С одной стороны стоит Кристофер Вуд из Jefferies, который полностью вышел из Биткойна, ссылаясь на экзистенциальные риски от квантовых вычислений.
С другой стороны, Кэти Вуд из ARK Invest продолжает рассматривать Биткойн как критически важный диверсификатор портфеля, призывая инвесторов смотреть за пределы технических страхов и сосредоточиться на данных.
Этот растущий разрыв подчеркивает, как институциональный капитал переопределяет риск криптовалют. Дебаты больше не касаются того, является ли Биткойн спекулятивным или средством хранения стоимости — они сместились к более глубоким вопросам о долгосрочной жизнеспособности, управлении сетью и истинной природе хеджирования в пост-квантовом мире.
Выход Jefferies: квантовый риск слишком велик, чтобы его игнорировать
16 января Кристофер Вуд, глобальный стратег акций в Jefferies и автор влиятельной рассылки Greed & Fear, сделал решительный шаг:
он исключил долгосрочное распределение 10% Биткойна из своего модельного портфеля.
Капитал был перераспределен в более традиционные хеджирования — 5% физического золота и 5% акций золотодобывающих компаний — сигнализируя о ясном философском сдвиге.
Важно отметить, что это решение не было вызвано движением цен Биткойна. Вместо этого Jefferies представил это как выбор управления рисками, основанный на вере в то, что достижения в квантовых вычислениях могут в конечном итоге подорвать криптографические основы Биткойна.
С точки зрения Jefferies, это именно тот тип низкопропорционального, высокоимпактного риска, который долгосрочный капитал, такой как пенсионные фонды, не может позволить себе игнорировать.
Некоторые технологи утверждают, что эта угроза может приближаться быстрее, чем ожидают рынки.
Чарльз Эдвардс, основатель Capriole Investments, предположил, что без обновлений протокола достаточно мощный квантовый компьютер теоретически может скомпрометировать Биткойн в течение 2–9 лет, с наибольшей вероятностью, сосредоточенной вокруг 4–5 лет.
Он описывает текущую фазу как "квантовый горизонт событий", где временная шкала потенциальной атаки начинает совпадать с временем, необходимым для достижения глобального консенсуса и развертывания протокола.
Особенно беспокоящий сценарий — это так называемая атака "собери сейчас, расшифруй позже". В этой модели противники собирают обнародованные публичные ключи сегодня и ждут, пока квантовое оборудование станет способным извлекать частные ключи.
Оценки показывают, что более 4 миллионов BTC могут находиться в адресах, уязвимых из-за устаревших форматов или повторного использования ключей, что представляет собой значительную поверхность атаки относительно общего предложения.
Почему многие говорят, что квантовая угроза не является немедленной
Не все согласны с выводами Jefferies.
Grayscale, один из крупнейших управляющих цифровыми активами в мире, охарактеризовал квантовый риск как долгосрочную проблему, но не как фактор, влияющий на рынок в ближайшей перспективе. Признавая теоретическую угрозу, Grayscale утверждает, что почти вся цифровая инфраструктура — от банковских систем до правительственных сетей — в конечном итоге потребует пост-квантовых обновлений.
Эта точка зрения поддерживается Андре Драгосчем, главой исследований в Bitwise Europe, который выступает против того, что он называет "мгновенными апокалиптическими нарративами".
Драгосч признает уязвимости в старых кошельках Биткойна, но подчеркивает устойчивость самой сети.
В настоящее время Биткойн работает на уровне примерно 1 зеттахеш в секунду, уровень вычислительной безопасности, который значительно превышает возможности современных квантовых машин — и, вероятно, тех, что появятся в ближайшем будущем.
С этой точки зрения угроза реальна, но далека и управляемая через эволюцию протокола, а не через экзистенциальный недостаток.
Дело ARK Invest: Биткойн как некоррелированный актив
В то время как другие обсуждают криптографические будущие, ARK Invest остается твердо оптимистичной — хотя с тонко уточненной теорией.
В своем прогнозе на 2026 год Кэти Вуд акцентирует внимание меньше на идеологии и больше на количественных данных портфеля. Ее аргумент сосредоточен на низкой корреляции Биткойна с традиционными классами активов, которую она рассматривает как его основное ценностное предложение.
Используя еженедельные данные с января 2020 года по январь 2026 года:
Корреляция Биткойна с золотом составляет 0.14
Его корреляция с облигациями составляет всего 0.06
Замечательно, что корреляция между S&P 500 и облигациями за тот же период была выше, чем корреляция Биткойна с золотом.
ARK утверждает, что это делает Биткойн менее "новым золотом" и больше уникальным потоком дохода — некоррелированным активом с асимметричным потенциалом, который может улучшить скорректированные по риску доходы в диверсифицированных портфелях.
Переопределение того, что означает "хеджирование"
Для институциональных наблюдателей вывод заключается не в том, что Биткойн сломан — а в том, что институциональный нарратив созревает.
Jefferies неявно предполагает, что хедж, требующий спорных миграций протоколов, не может быть приравнен к физическому золоту, которое не требует управления, координации или обновлений для сохранения своей ценности.
В то время как некоторые утверждают, что традиционные финансы могут столкнуться с квантовым разрушением раньше, чем Биткойн.
Банки и платежные системы сильно зависят от долгоживущих ключей RSA и ECC для аутентификации и межбанковской коммуникации. Если квантовые компьютеры скомпрометируют эти системы, влияние может быть системным, потенциально предшествуя любой прямой угрозе для децентрализованной архитектуры Биткойна.
Позиция ARK заключается в том, что преимущества диверсификации Биткойна могут оправдать его удержание, даже когда актив продолжает эволюционировать.
Неразрешенный вопрос остается критически важным:
Сможет ли Биткойн успешно координировать переход к пост-квантовым технологиям, не разрушив социальный консенсус, который поддерживает его денежную ценность?
Этот вызов — больше, чем волатильность цен — может определить институциональное будущее Биткойна.
Отказ от ответственности: эта статья предназначена только для информационных целей и не является инвестиционным советом. Читатели должны проводить собственное исследование, прежде чем принимать какие-либо финансовые решения. Автор не несет ответственности за инвестиционные результаты.
👉 Подписывайтесь, чтобы получать больше профессиональных крипто-инсайтов, ончейн-анализа и институциональных рыночных нарративов.