Я предположил, что заимствование под залог WBTC на Aave означает, что биткоин выполняет двойную функцию — выступает в качестве обеспечения, а его стоимость одновременно подкрепляет кредит где-то ещё.

Но всё проще — и страннее.

WBTC в пуле не находится в обращении. Он просто лежит, оценённый оракулом, пока у него кто-то занимает другие стейблкоины.

Я сверил историю ставок Aave и активные рынки WBTC на Aavescan, чтобы убедиться в этом. Утилизация остаётся низкой. Почти никто не берёт в долг именно WBTC.

Что бросилось в глаза: спрос односторонний. Люди блокируют BTC, чтобы заимствовать доллары, а не наоборот.

Это и формирует кривую ставок. Модель Aave оценивает ту сторону, которой не хватает. А поскольку держатели BTC редко хотят отдавать BTC в долг, заимствование остаётся дешёвым — не случайно, а по замыслу.

Это рынок, где «сторона заимствования» в рынке займов почти не используется.

Заставляет задуматься: это действительно недоиспользование или же то, как выглядит односторонний залоговый актив, когда никто не оценивает перекос.
#baby $BABY @BabylonLabs_io