На самом деле крипто-гиганты спорят не о «трассе», а о том, что: «каким бы ни был итог, я смогу выжить».
Автор: David Christopher
Переводчик: Saoirse, Foresight News
В этом месяце три криптовалютные компании подали на защиту от банкротства по главе 11 (Кодекс США о банкротстве), две криптобиржи заявили о скором прекращении работы. Прямо в тот же период, когда отрасль одна за другой сотрясали громкие провалы, MoonPay, Circle и Kraken объявили о сделках или уже закрепили их — наращивая размещение вокруг собственной ключевой инфраструктуры поддержки бизнеса.
В зрелой технологической отрасли есть распространённое правило: инфраструктура постепенно однороднеет и превращается в товар, а капитал уходит в бизнес-интеграции. Криптоиндустрия тоже следует этой тенденции, но с дополнительной неопределённостью: отраслевая структура до сих пор не определена окончательно. Никто не может сказать наверняка, какая платформа станет основным местом торговли для большинства, какая public chain сможет нести на себе максимум расчётов по стоимости, и какая фиатная стейблкоин станет стандартом для рынка.
这也彻底改变了加密企业收购的底层目的。成熟市场做整合是为了拉高利润空间；而加密行业开展整合，是为了无论未来交易渠道、底层公链、主流稳定币最终花落谁家，企业都能正常存续。三家公司收购逻辑的差异，本质是它们对这三大行业终局问题的依赖度各不相同。
MoonPay：无需赌赛道输赢
MoonPay 处在传统金融体系和链上经济的资金互通关口。绝大多数加密应用都需要工具完成银行余额与链上资产的双向兑换，而 MoonPay 的商业模式不绑定任何一条公链，也不依赖某一款稳定币占据主流。
16 июля MoonPay приобрела Glide — это её шестая сделка по поглощению, завершённая в этом году, и она продолжает прежнюю логику развития. Glide даёт всевозможным приложениям возможность принимать денежные депозиты от подавляющего большинства токенов, кошельков, бирж и банковских карт, автоматически выполнять конвертацию токенов и межсетевые операции (cross-chain), поставляя пользователям нужные активы. До этого MoonPay уже через несколько раундов приобретений дополнила возможности по управлению приватными ключами, исполнению сделок, AI-кванто-торговле, финансовому согласованию и т. п. Раньше MoonPay отвечала лишь за крайние звенья — ввод и вывод фиатных денег в криптомир и обратно; сегодня, где бы пользователи ни торговали, полный процесс — от переводов средств и торгового расчёта до сверки счетов и снятия средств — предусматривает участие MoonPay.
Polygon 可以作为鲜明对照。今年 1 月 Polygon 斥资超 2.5 亿美元收购 Coinme 与 Sequence，为自家“开放货币体系”补齐合规牌照、钱包、法币出入金能力。两家企业布局的业务模块相近，但 Polygon 的收益最大化建立在大量价值沉淀于 Polygon 公链之上；MoonPay 的盈利则跟随用户流动，不受公链限制。
Circle: нужно удержать доминирующее положение USDC
Выручка Circle сильно зависит от одного актива — USDC, а появление OUSD заставляет Circle напрямую столкнуться с давлением на прибыльность.
Открытый стандартный альянс включает более 140 компаний, включая Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Coinbase и другие. Правила альянса позволяют партнёрам бесплатно чеканить и выкупать OUSD; после вычета небольшой комиссии на управление со стороны партнёрских организаций они могут удерживать подавляющую часть процентов, получаемых от резервных активов. В день объявления акции материнской компании Circle — CRCL — упали примерно на 16%. Процентные доходы от резервов — самый ключевой источник выручки Circle. Даже если объём эмиссии USDC остаётся стабильным, если Circle будет вынуждена отдавать больше процентов биржам и кошелькам в обмен на то, чтобы каналы продолжали поддерживать обращение USDC, рентабельность компании всё равно будет под давлением.
Circle 近日宣布的专利收购，正是为应对这场竞争。Circle 从 IBM 的区块链专利库购入近千项已获批专利，覆盖银行、保险、企业基建、安全云服务多个领域。Circle 表示，这批专利将用于赋能 USDC、Circle 支付网络、Arc 平台以及智能金融工具，未披露更多细节。
Если распределение доходов станет нормой в индустрии стейблкоинов, то отраслевой спред в целом сузится; и ключевой причиной выбора стейблкоина для пользователей станет уже не только процентный доход, а сопутствующая экосистема: связать цепочку расчётов между банками и корпоративными системами, предложить инструменты финансового управления для компаний, а также обеспечить полноценную прослеживаемость, соответствующую требованиям аудита. По сравнению с простой конкуренцией за проценты, соревнование на уровне инфраструктуры будет иметь более долгосрочное конкурентное преимущество.
Kraken: стремление стать комплексным основным торговым терминалом
Coinbase, Robinhood, Kraken втроём соревнуются в создании универсального аккаунта: чтобы пользователь мог торговать в одном аккаунте активами всех категорий — крипто-спот, on-chain-активами, акциями, деривативами, платёжными продуктами и токенизированными ценными бумагами. Параллельно каждая из трёх компаний опирается на свою базовую сеть: Base, Robinhood Chain и Ink соответственно — чтобы построить собственные on-chain-торговые экосистемы и соединить on-chain и off-chain рынки, обеспечив единый торговый опыт.
Kraken 的母公司 Payward 近日敲定收购协议，拿下 Magic Labs 的钱包即服务业务，Polymarket 等应用内嵌钱包的底层基础设施都由 Magic Labs 提供。目前 Kraken 用户无需单独创建钱包就能交易链上代币，平台代币化股票产品 xStocks 累计成交额突破 3500 亿美元；Kraken 还运营以太坊二层网络 Ink，但该公链暂未迎来大规模普及。
После покупки Magic Labs Kraken может глубоко встроить функции кошелька в собственные продукты. Когда пользователи выполняют on-chain операции, им не нужно многократно переключаться на сторонние кошельки — они могут получить доступ к on-chain рынкам прямо в исходном приложении. Сеть Ethereum второго уровня Ink также может использовать эту базовую инфраструктуру, чтобы более удобно состыковаться с уже имеющимися у Kraken обширными каналами привлечения пользователей.
过去数周的行业动态印证了，交易所自建链上交易赛道依旧充满变数。Robinhood Chain 7 月 1 日上线，三周后日活用户数超越 Base，早期流量主要来自模因币交易，如今它的代币化股票交易也初具规模。虽然从流动性、稳定币存量等硬核指标来看 Base 依旧更强，但 Robinhood 的快速崛起证明，传统券商可以依靠自身用户渠道，快速打造全新链上交易阵地。
Причины банкротств и остановок деятельности ряда криптокомпаний в этом месяце различаются, но все они указывают на перетасовку рыночной структуры. С другой стороны, крупные платформы продолжают приобретать различные технические возможности: одновременно усиливают конкурентоспособность своих текущих продуктов и делают ставку на множество сценариев будущего для всей отрасли.
По мере того как порог доступа к базовой инфраструктуре продолжает снижаться, решающими становятся скорость и плавность продуктовой интеграции и масштаб экосетей. Хотя криптоиндустрия постепенно взрослеет, в каждом из сегментов по-прежнему остаётся достаточно места для конкуренции.