Протокольное значение ≠ значение токена
真正值得研究的是价值如何流向 Token。

最近研究 DeFi 项目，一个想法越来越明确：

协议赚钱，不等于 Token 一定有价值。

Многие люди, изучая проект, обращают внимание на:

- TVL
- Выручку
- Рост числа пользователей

Но на долгосрочную оценку по-настоящему влияет последний шаг:

создаваемая протоколом ценность действительно ли возвращается токенхолдерам.

Сейчас я анализирую проект, всегда следуя этому процессу:

бизнес-модель → источники дохода → качество дохода → Value Capture → оценка (PS) → инвестиционное решение

PS может сказать мне: «сколько раз рынок готов оценить», а Value Capture определяет: «стоит ли токен того, чтобы его иметь».

В дальнейшем, изучая DeFi, я буду больше фокусироваться на том, куда течёт ценность, а не только на размере выручки.

#crypto #defi #AAVE #Sky #ValueCapture