BTC за эти пару дней действительно вырос. Это можно не обходить стороной.
Но я считаю, что в этот раунд отскока нельзя смотреть только изнутри крипторынка. За ним на самом деле одновременно меняются две макро-линии.
Первая — после охлаждения данных по занятости в США рынок больше не торгуется так, как в первые дни: в сторону дальнейшей ставки на более ястребиный, более высокий и более долгий цикл ФРС, вплоть до повторного обсуждения риска ещё одного повышения ставок.
Это не означает, что снижение ставок уже подтверждено, и не означает, что риск-активы напрямую вошли в режим мягкого бычьего рынка. Это лишь говорит, что самая жёсткая макро-давящая сила на время была слегка ослаблена.
Вторая — ИИ по-прежнему поддерживает американский нарратив роста.
Текущие оценки в американском фондовом рынке, капитальные затраты технологического сектора, представления о кредитном доверии к доллару — всё это на самом деле очень тесно завязано на ИИ. Рынок готов давать США высокие мультипликаторы не только из‑за прибыли «прямо сейчас», а потому что он всё ещё верит: ИИ может принести следующий виток роста производительности.
Поэтому пузырь на ИИ нельзя сводить к обычному пузырю. Это ещё и ставка рынка на то, сможет ли Америка продолжать «выращивать» новые активы, новую производительность и новую историю кредитного доверия.
Вот почему отскок BTC за эти дни имеет некоторую макро-основу:
охлаждение занятости, которое снижает хвостовой риск повторного разворота ФРС в сторону ястребов.
ИИ‑нарратив всё ещё держится, поэтому рынок не торгует сразу сценарий обвала роста в США.
Обе эти вещи вместе означают, что риск-активы сначала закономерно получают окно для восстановления.
Но окно — не равно подтверждение тренда.
Сможет ли BTC из восстановления перейти к более сильному рынку — всё равно нужно вернуться к структуре капитала.
Дальше я в основном смотрю на несколько вещей:
есть ли последовательное улучшение притоков/оттоков в BTC/ETH ETF;
расширяется ли предложение стейблкоинов снова;
является ли funding и OI здоровым восстановлением или на короткой дистанции эмоции снова складываются в наращивание плеча;
сопровождают ли эти процессы денежные потоки на биржах — а не только то, что в первую очередь двигаются цены.
Если всё это не начнёт синхронно улучшаться, то этот раунд больше похож на отскок после снижения макро-давления, а не на полноценный risk-on.
Моё мнение таково:
сейчас по BTC можно быть чуть менее пессимистичным, чем пару дней назад, потому что ожидания по хвосту возможного дальнейшего повышения ставок были немного придавлены; но всё ещё рано говорить, что можно не подтверждать и сразу называть разворот тренда.
По-настоящему важно не то, что BTC вырос два дня, а то, что стоит за этим ростом: это просто высвобождение давления или же ETF, стейблкоины, деривативы и потоки капитала на биржах действительно возвращаются вместе.
Но я считаю, что в этот раунд отскока нельзя смотреть только изнутри крипторынка. За ним на самом деле одновременно меняются две макро-линии.
Первая — после охлаждения данных по занятости в США рынок больше не торгуется так, как в первые дни: в сторону дальнейшей ставки на более ястребиный, более высокий и более долгий цикл ФРС, вплоть до повторного обсуждения риска ещё одного повышения ставок.
Это не означает, что снижение ставок уже подтверждено, и не означает, что риск-активы напрямую вошли в режим мягкого бычьего рынка. Это лишь говорит, что самая жёсткая макро-давящая сила на время была слегка ослаблена.
Вторая — ИИ по-прежнему поддерживает американский нарратив роста.
Текущие оценки в американском фондовом рынке, капитальные затраты технологического сектора, представления о кредитном доверии к доллару — всё это на самом деле очень тесно завязано на ИИ. Рынок готов давать США высокие мультипликаторы не только из‑за прибыли «прямо сейчас», а потому что он всё ещё верит: ИИ может принести следующий виток роста производительности.
Поэтому пузырь на ИИ нельзя сводить к обычному пузырю. Это ещё и ставка рынка на то, сможет ли Америка продолжать «выращивать» новые активы, новую производительность и новую историю кредитного доверия.
Вот почему отскок BTC за эти дни имеет некоторую макро-основу:
охлаждение занятости, которое снижает хвостовой риск повторного разворота ФРС в сторону ястребов.
ИИ‑нарратив всё ещё держится, поэтому рынок не торгует сразу сценарий обвала роста в США.
Обе эти вещи вместе означают, что риск-активы сначала закономерно получают окно для восстановления.
Но окно — не равно подтверждение тренда.
Сможет ли BTC из восстановления перейти к более сильному рынку — всё равно нужно вернуться к структуре капитала.
Дальше я в основном смотрю на несколько вещей:
есть ли последовательное улучшение притоков/оттоков в BTC/ETH ETF;
расширяется ли предложение стейблкоинов снова;
является ли funding и OI здоровым восстановлением или на короткой дистанции эмоции снова складываются в наращивание плеча;
сопровождают ли эти процессы денежные потоки на биржах — а не только то, что в первую очередь двигаются цены.
Если всё это не начнёт синхронно улучшаться, то этот раунд больше похож на отскок после снижения макро-давления, а не на полноценный risk-on.
Моё мнение таково:
сейчас по BTC можно быть чуть менее пессимистичным, чем пару дней назад, потому что ожидания по хвосту возможного дальнейшего повышения ставок были немного придавлены; но всё ещё рано говорить, что можно не подтверждать и сразу называть разворот тренда.
По-настоящему важно не то, что BTC вырос два дня, а то, что стоит за этим ростом: это просто высвобождение давления или же ETF, стейблкоины, деривативы и потоки капитала на биржах действительно возвращаются вместе.
