Недавно обсуждали, не приведет ли «MicroStrategy» к краху, и мнения о том, что это может обрушить весь криптозал, сыплются как из рога изобилия. Так что, является ли $STRC «пирамида»? Сегодня дядя расскажет вам —
Сразу к делу: это не классическая пирамида, но выглядит очень похоже.
1️⃣ Чем они занимаются?
Основной актив — это огромные объемы BTC, софтбизнес, по сути, можно не учитывать.
Логика прибыли простая и прямолинейная: рост BTC → рост акций → выпуск новых акций/привилегированных акций → снова покупка BTC → продолжаем по кругу (Saylor Loop). Дивиденды по привилегированным акциям составляют около 11.5% годовых, выплачиваются за счет нового финансирования, а не прибыли от софта.
Структура капитала (2026.5):
• Конвертируемые облигации: ~67 миллиардов долларов
• Привилегированные акции: ~155 миллиардов долларов номинал
• Резерв наличности: ~8.7-9 миллиардов долларов (достаточно для выплаты дивидендов на несколько месяцев)
• Bitcoin на акцию: ~220,900 сатоши (дальше будет размываться)
На словах говорят, что никогда не будут продавать монеты, но на деле небольшие продажи уже были, привилегированные акции упали ниже номинала.
2️⃣ Общие черты и различия
Похожие на пирамиду моменты:
• Рост полностью зависит от новых денег, если деньги перестанут поступать, цикл прервется
• Постоянный выпуск новых акций размывает доли старых акционеров
• Прибыли от софта недостаточно, чтобы покрыть даже часть дивидендов
• Высокое плечо + фиксированные выплаты, падение BTC + трудности с финансированием = порочный круг
Отличия:
• Владение реальными BTC, прозрачность на блокчейне + аудит SEC
• Нет обещания о возврате вложений, каждый сам за себя
• Законно котирующаяся компания, хорошая ликвидность
• Рост BTC действительно может покрыть долги
3️⃣ Итоговый вывод
Это не пирамида в юридическом смысле. Но по сути, это инструмент для высокоплечевых ставок на BTC, его стоимость полностью зависит от: постоянного роста BTC, готовности рынка покупать его с премией и возможности привлечь новые деньги по низкой стоимости.
Если хотя бы один из этих факторов сработает не так, как надо, это приведет к давлению на дивиденды, взрыву долгов и порочному кругу дальнейшего размывания.
Обычному человеку намного безопаснее просто купить BTC или ETF.
📌 Как «жертвы», нам стоит следить за тремя показателями:
• Bitcoin на акцию (не дайте себя размыть)
• Множитель mNAV (премия или дисконт)
• Резерв наличности + коэффициент покрытия дивидендов (насколько долго хватит денег)
Если когда-нибудь финансирование начнет давать сбой, у $STRC может возникнуть риск остановки карусели. Первые начнут паниковать держатели привилегированных акций, цена акций рухнет, и тогда это уже будет не академический вопрос "пирамида или не пирамида".
Так что, MicroStrategy — это не обман, но это наглый, высокоплечевый бет на рынок. Вы ставите на то, что BTC будет расти в долгосрочной перспективе, а это совсем не то же самое, что ставить на компанию с тремя уровнями плеча, которая также ставит на долгосрочный рост BTC.
Сразу к делу: это не классическая пирамида, но выглядит очень похоже.
1️⃣ Чем они занимаются?
Основной актив — это огромные объемы BTC, софтбизнес, по сути, можно не учитывать.
Логика прибыли простая и прямолинейная: рост BTC → рост акций → выпуск новых акций/привилегированных акций → снова покупка BTC → продолжаем по кругу (Saylor Loop). Дивиденды по привилегированным акциям составляют около 11.5% годовых, выплачиваются за счет нового финансирования, а не прибыли от софта.
Структура капитала (2026.5):
• Конвертируемые облигации: ~67 миллиардов долларов
• Привилегированные акции: ~155 миллиардов долларов номинал
• Резерв наличности: ~8.7-9 миллиардов долларов (достаточно для выплаты дивидендов на несколько месяцев)
• Bitcoin на акцию: ~220,900 сатоши (дальше будет размываться)
На словах говорят, что никогда не будут продавать монеты, но на деле небольшие продажи уже были, привилегированные акции упали ниже номинала.
2️⃣ Общие черты и различия
Похожие на пирамиду моменты:
• Рост полностью зависит от новых денег, если деньги перестанут поступать, цикл прервется
• Постоянный выпуск новых акций размывает доли старых акционеров
• Прибыли от софта недостаточно, чтобы покрыть даже часть дивидендов
• Высокое плечо + фиксированные выплаты, падение BTC + трудности с финансированием = порочный круг
Отличия:
• Владение реальными BTC, прозрачность на блокчейне + аудит SEC
• Нет обещания о возврате вложений, каждый сам за себя
• Законно котирующаяся компания, хорошая ликвидность
• Рост BTC действительно может покрыть долги
3️⃣ Итоговый вывод
Это не пирамида в юридическом смысле. Но по сути, это инструмент для высокоплечевых ставок на BTC, его стоимость полностью зависит от: постоянного роста BTC, готовности рынка покупать его с премией и возможности привлечь новые деньги по низкой стоимости.
Если хотя бы один из этих факторов сработает не так, как надо, это приведет к давлению на дивиденды, взрыву долгов и порочному кругу дальнейшего размывания.
Обычному человеку намного безопаснее просто купить BTC или ETF.
📌 Как «жертвы», нам стоит следить за тремя показателями:
• Bitcoin на акцию (не дайте себя размыть)
• Множитель mNAV (премия или дисконт)
• Резерв наличности + коэффициент покрытия дивидендов (насколько долго хватит денег)
Если когда-нибудь финансирование начнет давать сбой, у $STRC может возникнуть риск остановки карусели. Первые начнут паниковать держатели привилегированных акций, цена акций рухнет, и тогда это уже будет не академический вопрос "пирамида или не пирамида".
Так что, MicroStrategy — это не обман, но это наглый, высокоплечевый бет на рынок. Вы ставите на то, что BTC будет расти в долгосрочной перспективе, а это совсем не то же самое, что ставить на компанию с тремя уровнями плеча, которая также ставит на долгосрочный рост BTC.
