Раскрытие закулисья резкого поворота политики RWA и стабильных монет в Гонконге.

Континентальный Китай 29 ноября выпустил объявление о «Совместном управлении тринадцати ведомств», в котором четко указано, что сделки со стабильными монетами относятся к незаконной финансовой деятельности, что стало шоковой волной для стремительно развивающегося Web3 плана Гонконга. В связи с этим Guo Ke (автор) провел интервью с журналистом, который долгое время работал в области Web3 в Гонконге, а ныне является главным редактором Blockwind News Джо Паном, чтобы предоставить нам первичные наблюдения и глубокий анализ.

Guo Ke律师

Перемены в политике давно были предсказаны, в октябре уже появились признаки регуляторного контроля.

Джо Пан указал, что данное ужесточение политики не является чем-то неожиданным. Еще 22 сентября этого года Reuters уже сообщала, что «Центральная комиссия по ценным бумагам Китая приостановила деятельность брокеров в сфере RWA в Гонконге», выражая обеспокоенность из-за слишком быстрого развития токенизации активов. Это сообщение уже тогда было ясным сигналом надвигающейся бури, предвещающим осторожный подход регуляторов к RWA (активам реального мира) и стабильным монетам. В то время Гонконг уже приостановил соответствующие заявки на утверждение, что стало предпосылкой для последующего объявления о совместном управлении.

Волна RWA — ложный пламень? Истина о том, как китайские компании ринулись в эту сферу.

Джо Пан отмечает, что ранее на рынке появилась волна RWA, и многие компании материкового Китая ринулись в Гонконг, заявляя о намерении выпустить RWA. Однако многие из этих случаев не нацелены на реальные финансовые инновации, а скорее представляют собой маркетинговую операцию по «построению репутации», надеясь повысить свой статус и акции на внутреннем рынке, их суть не в финансовом бизнесе, а в маркетинге. Это «перегревание» привело к хаосу на рынке и привлекло внимание регуляторов.

Песочница для эмитентов стабильных монет HKMA (Stablecoin Issuer Sandbox) с момента своего запуска в марте 2024 года приняла трех участников, прошедших проверку, вот их имена:
1. JD Coinlink Technology Hong Kong Limited
2. RD InnoTech Limited
3. Альянс, состоящий из Standard Chartered Bank (Гонконг) Limited, Animoca Brands Limited и Hong Kong Telecommunications (HKT)

В частности, действия интернет-гиганта JD.com особенно важны. JD.com когда-то был одним из самых заметных заявителей в песочнице по регулированию стабильных монет в Гонконге, и уже давно начал разрабатывать свои планы. Однако Джо Пан сообщил, что примерно в июле-августе JD.com уже осознала риски и приостановила свои планы по стабильным монетам в начале сентября. Временный выход лидирующей компании, безусловно, стал сильным ударом по этой волне RWA и отразил изменения в рыночной конъюнктуре.

Ужесточение регулирования стабильных монет направлено на AML и контроль капитала.

По сравнению с предыдущими политиками, это объявление тринадцати министерств впервые четко определяет спекуляции и торговлю стабильными монетами как незаконную деятельность, и их ударная зона даже напрямую нацелена на стабильные монеты, привязанные к доллару. Джо Пан анализирует, что основной целью этого шага является борьба с отмыванием денег (AML) и предотвращение потенциальных рисков утечки капитала. Стабильные монеты, благодаря своей анонимности и удобству международных транзакций, рассматриваются как потенциальный канал для обхода валютного контроля, что является предметом особой настороженности со стороны регуляторов.

С выходом этой политики планы по выпуску стабильных монет в Гонконге, безусловно, стали более сложными. Несмотря на то, что законопроект о стабильных монетах Гонконгского управления финансов (FRC) все еще в процессе, в настоящее время в индустрии считается, что наиболее вероятным первым официальным эмитентом стабильных монет в Гонконге станет альянс, состоящий из Standard Chartered Bank и других, но жесткая позиция материкового Китая делает будущее применение и соответствие гонконгского стабильного доллара полным неопределенности.

Кризис или возможность? Международные игроки ускоряют своё присутствие в Гонконге.

На 1 декабря 2025 года Гонконгский управлением финансов (HKMA) уже получило 36 официальных заявок на лицензии для эмитентов стабильных монет. Однако Джо Пан также высказал другую точку зрения: строгая политика материкового Китая может оказаться «возможностью» для международных игроков. Он считает, что многие международные платформы и учреждения Web3 (такие как Galaxy Digital и другие) не отступили, а, наоборот, могут ускорить свои действия в Гонконге.

Причина в том, что четкая и строгая регуляторная рамка, хотя и ограничивает часть бизнеса, но также предоставляет определенность. Лицензия на соответствие в Гонконге будет иметь более высокую «ценность репутации», что поможет этим компаниям использовать её как трамплин для выхода на глобальный рынок.

Краткий взгляд: будущее гонконгского стабильного доллара в условиях жесткой конкуренции.

Автор считает, что новая политика материкового Китая навесила плотную тень на гонконгский стабильный доллар, который ожидается в первом квартале следующего года. На глобальном рынке законопроект MiCA Европейского Союза и законопроект о стабильных монетах США стали двумя основными стандартами регулирования, и оба предъявляют строгие требования к «квалифицированным стабильным монетам», и в большинстве случаев основаны на принципе «взаимной выгоды».

Это означает, что в будущем, если гонконгский стабильный доллар хочет циркулировать на основных мировых рынках, ему обязательно нужно будет искать одобрение регуляторов из Европы и США. Но в условиях совместного управления, если Гонконг не сможет признать соответствующий статус стабильной монеты, привязанной к доллару, из-за политики материкового Китая, ему будет очень сложно получить эквивалентное признание от американских регуляторов. В таком случае, сфера обращения гонконгского долларового стабильника будет ограничена неевропейскими регионами, и его международный потенциал будет сильно подорван.

Более того, гонконгский стабильный доллар сталкивается с внутренней конкуренцией со стороны цифрового юаня (e-RMB). Роли обеих сторон в таких сценариях, как трансакции через границу, стали размытыми, и вопрос о том, кто будет первостепенным, а кто вспомогательным, станет сложным выбором для Гонконга при продвижении цифровых активов. Под давлением с обеих сторон будущее гонконгского стабильного доллара остается неопределенным.

Больше новостей
Китайские регуляторы вмешиваются! Планы по выпуску стабильных монет Ant Group и JD приостановлены, права на эмиссию вызывают сомнения.
Сходства и различия глобального регулирования: десятки тысяч слов о четырех основных принципах и трех больших разногласиях в мире криптовалют.