Ключевые метрики: (10 ноября 16:00 по Гонконгу -> 17 ноября 16:00 по Гонконгу)
BTC/USD -10.0% ($106,200-> $95,600), ETH/USD -11.6% ($3,620 -> $3,200)
Ралли на новостях о повторном открытии правительства США было недолгим, и рынок развернулся, повторно протестировав и пробив зону поддержки $98–100k. Это привело к снижению для тестирования поддержки на уровне $93–94k, которая до сих пор смогла поглотить предложение и удержаться. На данный момент, снижение с $112.5–115k после октябрьского обвала, похоже, в основном завершено, и хотя трудно назвать точные минимумы, мы считаем, что падения ниже этого уровня предоставляют хорошие возможности для покупки. Более широко, движение ABC от $123k → $107k → $126k → текущего/$93k выглядит почти полностью завершенным, однако мы можем увидеть повторное тестирование рынка на уровне $93–94k, ожидая снижения к $90k, учитывая растущее медвежье настроение.
Позиционирование кажется более легким, и CTA, вероятно, короткие здесь, поэтому мы думаем, что соотношение риска и вознаграждения дальнейшего падения на споте меняется здесь. Ниже $93k ожидайте сильную поддержку на уровне $89–90.5k. Если это сломается, сильной поддержки до достижения $79k (некоторая ограниченная поддержка $83–85k) нет, так как область <$90k была очень колеблющимся уровнем «пивота» в марте/апреле этого года. С верхней стороны сопротивление появляется на уровне около $98–101k изначально, а затем снова на $104–107k. Мы думаем, что в целом реализованная волатильность останется высокой, независимо от того, растет ли спот или падает, хотя рынок, вероятно, попытается изначально продать подразумеваемую волатильность на фоне облегчения в споте (особенно если мы вернемся выше $107k)
Темы рынка
Продление настроения избегания риска, особенно в технологических/AI именах в США на этой неделе, так как окончание правительственного закрытия оказалось событием «покупай слух, продавай факт» для рынков, с первоначальным ралли в риске на прошлой неделе, быстро угаснувшим. Беспокойства по поводу оценок AI и расходов/инвестиций возникли вновь, в то время как высказывания ФРС были в целом более ястребиными, так как рынок продолжал пересматривать цены на снижение ставки в декабре, с более чем 90%, зафиксированным месяц назад, до равновероятной 50%/50% по текущему ценообразованию. Интересно, что рост VIX был довольно слабым по сравнению, например, с октябрем, так как индекс акций США в целом хорошо удерживался, с большей частью боли, ощущаемой именно в именах AI.
Криптовалюта не была избавлена от распродажи рисковых активов, так как BTC снова упал ниже $100k и пробил ключевую поддержку на уровне $98k, торгуясь на уровне $92.9k в выходные, прежде чем найти некоторое временное равновесие ближе к $95k. ETH также опустился, чтобы протестировать $3k снова, но нашел хорошую поддержку перед этим уровнем, вновь притянувшись к $3.2k, который, похоже, был более стабильным равновесием для него за последние несколько сессий. В целом, после этой последней распродажи, динамика риска и вознаграждения для накопления криптовалюты на этих уровнях кажется относительно более привлекательной, и мы ожидаем увидеть немного больше двухсторонней активности при отсутствии более затяжной распродажи в более широких рисковых активах (или более значительного всплеска VIX). Однако местное настроение кажется заметно плохим, поэтому решимость держателей/покупателей IBIT будет проверена наиболее внимательно в ближайших сессиях.
BTC$ ATM подразумеваемая волатильность
Подразумеваемая волатильность выросла в соответствии с недавней корреляцией спот-волатильности более высокой волатильности при более низком споте, так как мы снова упали ниже $100k и пробили ключевую поддержку на уровне $98k. Реализованная волатильность продолжала оставаться высокой как на высокочастотной основе, так и на фиксированной основе, с наблюдением 90+ волатильности между четвергом и пятницей на фиксированной основе. Этот длительный период высокой реализованной волатильности вызывает некоторый стресс на рынке и приводит к естественной рефляции волатильности дальше по кривой, так как рынок начинает учитывать более высокую структурную базу волатильности для актива после аномально низкого периода реализованной волатильности в последние летние месяцы.
Структура сроков подразумеваемой волатильности выровнялась под воздействием более высоких передних концов, так как производительность гаммы остается повышенной. Движения кривой были относительно взвешенными (т.е. волатильность заднего конца все еще была переоценена, но просто с более низким бета-коэффициентом по сравнению с передним концом), так как рынок продолжает чувствовать себя относительно коротким по волатильности в целом. Наблюдается хороший спрос на страдлы января/марта/июня за прошедшую неделю, так как рынок стремится покрыть некоторые устаревшие короткие позиции по волатильности, которые были открыты, когда структура сроков была гораздо более крутой.
BTC$ Скошенность/Выпуклость
Цены на скошенность в целом значительно увеличились для путов на пробое $100k и остаются довольно высокими для путов в гамма-тенорах, так как вниз остается более уязвимая сторона распределения на данный момент. Тем не менее, рынок осознает больше двухсторонних рисков с этого уровня спота, особенно на несколько более длительной основе, и это удерживает цены на скошенность довольно стабильными на более дальних тенорах, так как мы начали наблюдать некоторый спрос на верхнюю сторону на конец года и на этом более низком уровне входа в спот.
Цены на выпуклость снизились, поскольку местная гамма показала отличные результаты за последние несколько сессий, в то время как рынок начинает дисконтировать крайние наблюдения по крылу здесь, так как позиционирование кажется более чистым, и многие считают, что мы приближаемся к последнему этапу распродажи. Направленный спрос на дальнейшее снижение наблюдается в виде пут-спредов (например, пут-спреды 90k/70k на конец года), в то время как верхние позиции также, похоже, находятся в формате колл-спредов (например, колл-спреды $110k/125k) — это снова добавляет дополнительное предложение выпуклости на рынок. В целом на этих уровнях и с учетом высокой волатильности, которую мы наблюдали, мы считаем, что флайы приближаются к зоне ценности.
Удачи на предстоящей неделе!
