Ключевые метрики: (3Nov 4pm HK -> 10Nov 4pm HK)

  • BTC/USD -1.0% ($107,200-> $106,200), ETH/USD -1.9% ($3,690 -> $3,620)

  • После того как на прошлой неделе был преодолен психологический уровень в $100k, позитивные новости из Вашингтона в выходные привели к росту, чтобы начать неделю, и рынок торговался вверх, чтобы протестировать предыдущий уровень/регион поддержки (теперь сопротивление) $104–107k. Через $107–108k мы ожидаем, что рынок увидит некоторое ускорение на верхней стороне, учитывая ключевую/колеблющуюся зону $108–114k

  • Прорыв вверх мог бы свидетельствовать о том, что эта часть коррекции может быть завершена, и рынок может готовиться к быстрому и колеблющемуся тесту ATH. В конечном итоге мы думаем, что это откроет путь к более крупной и устойчивой коррекции, поскольку мы считаем, что более крупный цикл является коррективным (хотя и плоским коррективным) в ближайшие месяцы

  • Если нам не удастся пробить $107k, это будет означать, что рынок хочет повторно протестировать поддержку на уровне $100k, и у нас есть более «чистая» цель пробоя ниже, ближе к $95k, но учитывая, что минимумы уже были зафиксированы на уровне $98k, мы уже были в шаге от этого уровня. Мы думаем, что повторные тесты на уровне или ниже $100k с этого момента — это возможности для покупки дельты, осторожно и спокойно, так чтобы было достаточно пространства на случай, если снижение приведет к стопам/ликвидациям перед тем, как произойдет более крупный разворот

Темы рынка

  • Неустойчивая неделя для рискованных активов, поскольку правительственный shutdown в США продлился, с опасениями по поводу его длительного влияния на экономику США. Вдобавок к этому, несмотря на довольно солидный раунд корпоративных доходов в США, начали возникать опасения по поводу чрезмерных уровней оценок ИИ, особенно учитывая большие расходы и инвестиции, которые делают некоторые из этих компаний для продолжения разработки и интеграции ИИ, например, Meta… что если в конце всех этих расходов технология не принесет ожидаемых доходов? В конечном итоге пока что инвестиции приносили дивиденды, поэтому частично этот аспект ценового действия казался охотой за нарративом на то, что, вероятно, было просто здоровой коррекцией, учитывая длительные ралли, которые некоторые из этих имен имели до сих пор в этом году

  • Криптовалюта на протяжении всего года демонстрировала худшие результаты по сравнению с рискованными активами (и золотом) и оказалась в уязвимом положении на фоне общего разворота рискованных активов. BTC наконец-то упал ниже $100k, хотя объемы продаж были хорошо поглощены в диапазоне $98–100k, в то время как ETH протестировала уровень около $3k, прежде чем также найти некоторую поддержку. Окончание правительственного shutdown и вероятность нового снижения ставки ФРС в декабре (особенно учитывая влияние недавнего shutdown на экономику США) в конечном итоге должны поддержать рискованные активы до конца года, и это может привести к ралли облегчения, но после сложного года и высокой альтернативной стоимости в этой области все еще кажется, что это актив с «высоким риском и низкой доходностью» в отсутствие каких-либо конкретных катализаторов для криптовалюты, и, следовательно, он может оказаться уязвимым в случае неожиданного поворота рискованных активов еще раз до конца года

BTC$ ATM подразумеваемые волатильности

  • Подразумеваемые волатильности в целом торговались вбок на этой неделе, поскольку реализованная волатильность оставалась на уровне низких-средних 40-х (на высокочастотной основе), что оправдывает эту новую базу подразумеваемой волатильности, к которой мы перешли. Подразумеваемые волатильности первоначально упали в начале недели, прежде чем найти некоторую поддержку, когда спот пробил $100k. Однако без продолжения ниже этого ключевого уровня подразумеваемые волатильности опустились ниже до выходных, прежде чем снова найти поддержку в новую неделю, когда спот быстро раллировал от минимумов

  • Структура сроков подразумеваемых волатильностей начала наклоняться, поскольку краткосрочная реализованная волатильность начинает угасать, а спот устанавливается в диапазоне, и нет непосредственных катализаторов для изменения. Направляющие игроки (смотрящие на верхнюю сторону) изменили позиции на истечения с декабря, чтобы дать больше времени рынку переварить недавние ценовые действия

BTC$ Skew/Конвексность

  • Цены на skew в целом значительно увеличились для путов при пробое $100k, но, найдя там хорошую поддержку и продемонстрировав быстрое ралли облегчения после повышения правительственного shutdown в выходные, цены на skew начали двигаться менее глубоко для путов, поскольку появились тактические покупатели коллов. Структурно корреляция спот-вол остается ясной (высокая подразумеваемая/реализованная волатильность при низком споте), поскольку BTC становится более коррелирован с традиционными акциями/рискованными активами в этом поведении

  • Цены на конвексность снизились, поскольку спот вернулся в широкий диапазон $104–112k после кратковременного падения ниже $100k. Волатильность волатильности остается высокой, но в конечном итоге рынок, похоже, находит равновесие на этом новом ценовом диапазоне, найдя сильную поддержку на уровнях $98–100k. Любое существенное пробитие широкого диапазона $98–117k вызовет переоценку структурных риск-реверсов и вернет конвексность в игру

Удачи на предстоящей неделе!