Децентрализованные финансы сталкиваются с кризисом доверия: череда краж подрывает доверие к отрасли, в то время как традиционная финансовая токенизация набирает популярность, что может изменить направление развития всего сектора.
Автор: Лиам 'Akiba' Райт
Перевод: Саирша, Foresight News
Инцидент с кражей rsETH стоимостью 292 миллиона долларов KelpDAO произошел в крайне неблагоприятное время для индустрии DeFi. Ранее протокол Drift столкнулся с уязвимостью безопасности 1 апреля, а также протокол кредитования Venus испытал крах в марте, что уже сильно подорвало доверие к рынку. После этого инцидента за весь уикенд из сектора DeFi было выведено около 10 миллиардов долларов.
Сложение нескольких кризисов делает затруднения DeFi всё труднее и почти неизбежными. Хотя открытая децентрализованная финансовая система по‑прежнему существует, она постепенно теряет ключевую позицию «дефолтного» ончейн‑входа. Стейблкоины, токенизированные гособлигации и комплаент‑каналы расчётов продолжают быстро расширяться, а безразрешительные нативные протоколы продолжают платить ценой доверия на рынке.
Ходящий в соцсети X список похищений за 2026 год наглядно отражает нынешнее пессимистичное настроение отрасли.
Хакерский топ‑лист за 2026 год (источник: Our Crypto Talk)
Часть инцидентов по безопасности уже имеет полные разборы и ретроспективы, часть рисков продолжает «созревать», и ещё множество событий размывает границы между уязвимостями протоколов, сбоями кроссчейн‑мостов и кражей пользовательских активов. В этой статье анализ в основном сосредоточен на подтверждённых в 2026 году инцидентах по безопасности и на трансформации картины отрасли, которая проявилась за этими событиями.
Нынешнее положение отрасли совсем не похоже на расцвет DeFi минувшим летом 2020 года и на большой бычий рынок 2021 года; тот блеск теперь существует лишь в воспоминаниях. Тогда DeFi рассказывал рынку про открытость, эффективность и финансовый нарратив, который можно комбинировать; в 2026 году эти качества по‑прежнему есть, но они больше не несут на себе ореол и рыночную веру.
Каждый крупный инцидент с кражей монет повышает стоимость доверия для пользователей, вовлечённых в DeFi. А сейчас самый быстрый по темпам роста и самый безопасный сегмент ончейн‑финансов постепенно превращается в платёжную сеть, токенизированные гособлигации и комплаент‑токен‑продукты — и уже не является сложной токен‑экосистемой нативного DeFi.
Сейчас главный реальный тест отрасли заключается в том, сможет ли открытый DeFi быстро восстановить доверие рынка и удержать своё положение в качестве основного ончейн‑входа. На данный момент видно, что вся ниша не движется к исчезновению — она скорее находится в условиях сжатия пространства.
Риски безопасности в DeFi давно уже не ограничиваются уязвимостями смарт‑контрактов
После крупной атаки хакеров самая распространённая ошибка — списывать все инциденты на уязвимости в коде смарт‑контрактов. Инцидент, из‑за которого Drift потерял около 285 млн долларов, как раз доказывает, что такое понимание уже устарело.
По данным компании по анализу ончейн-данных Chainalysis, этот взлом произошёл из‑за злоупотребления правами, уязвимости в механизме администраторских предварительных подписей и использования фиктивных залоговых активов, а не из‑за простой ошибки в коде. Рынок также осознал: сегодня у DeFi много рисков, которые таятся на уровнях управления (governance), подписных механизмов, операционной архитектуры и т. п.
Это принципиальное изменение меняет то, кому пользователям нужно доверять на базовом уровне. Аудит кода и контракты, прошедшие проверку рынком, по‑прежнему важны, но уже не могут покрыть весь риск‑путь: уязвимости присутствуют в подписных узлах, кроссчейн‑мостах, оракулах и конфигурации рыночных параметров. Когда протокол охватывает несколько публичных сетей, управляется комитетом, опирается на платформы ликвидности и инструменты с залоговыми деривативами, скорость расширения поверхности атаки намного опережает скорость обновления нарратива о децентрализации.
Постфактум‑разбор инцидента с протоколом Venus также выявляет сходные проблемы, просто в иной форме проявления риска. Злоумышленники, используя завышенную оценку активов как залог, взяли кредиты и вывели активы примерно на 14,9 млн долларов, оставив протоколу более 2 млн долларов плохой задолженности. Хотя причины инцидента отличаются от Drift, вывод совпадает: при слабой ликвидности и аномалиях на «краях» структуры даже ведущие DeFi‑платформы кредитования всё ещё легко попадают в кризис активов.
Сразу же вслед за этим произошёл резкий провал KelpDAO. По статистике CryptoSlate, эта уязвимость напрямую спровоцировала бегство и отток около 10 млрд долларов из всего DeFi‑рынка; все рынки, связанные с rsETH, были вынуждены заморозить. Даже если затем рыночный настрой смягчился и данные по оттоку капитала частично скорректировались, сигнал остаётся предельно ясным: когда пользователи сталкиваются со сложностью кроссчейна, неопределённостью залога и риском системного заражения, их первый выбор — забрать средства.
Эта тенденция согласуется и с отчётом о безопасности на 2026 год от TRM: в 2025 году основная доля потерь от краж приходилась на атаки на инфраструктуру и уже превысила потери, связанные исключительно с уязвимостями смарт‑контрактов.
Кризис доверия в DeFi становится всё сложнее изолировать, потому что отрасли нужно защищать уже не только сам код, а целую сложную систему его работы поверх кода.
Ончейн‑финансы всё ещё растут, но денежные потоки уходят в более безопасные продукты
В целом денежная картина не поддерживает тезис о «полном крахе DeFi». По данным CryptoSlate за апрель:
Рыночная капитализация USDT достигла 185 млрд долларов, а USDC — 78 млрд долларов;
Общий объём стабильных монет на Tron — 86,958 млрд долларов, стабильных монет на Solana — 15,726 млрд долларов.
На блокчейне Ethereum по‑прежнему сохраняется основной запас капитала для нативного DeFi; рынок больше демонстрирует концентрацию миграции средств, а не тотальный выход со всех направлений.
Переток средств в сегмент низковолатильных инвестиций/сбережений становится ещё заметнее. По состоянию на 12 марта 2026 года объём токенизированных американских гособлигаций достиг 10,9 млрд долларов, а число держателей — более 55 тыс. человек.
Пользователи по‑прежнему используют блокчейн для расчётов и подтверждения прав на активы, но они больше не готовы вкладывать активы в нативные DeFi‑проекты со сложной структурой и повышенными рисками.
Разделение рынка весьма чёткое:
Давление на доверие и сигналы оттока средств:
Украденные 292 млн долларов из KelpDAO вызвали отток средств по всему сектору примерно на 10 млрд долларов;
Drift из‑за уязвимости в правах: объём заложенных средств сократился вдвое;
Venus обнаружил риски кредитования из‑за слабой ликвидности и частых случаев плохой задолженности.
Позитивные сигналы роста ончейн:
Совокупная рыночная капитализация USDT+USDC — около 263 млрд долларов;
Объём токенизированных гособлигаций США достиг 10,93 млрд долларов, держателей — более 55 тыс.;
Visa продолжает развивать расчёты в USDC и выстраивает экосистему стейблкоинов институционального уровня.
Капитал заметно концентрируется на продуктах с ясной логикой, достаточным обеспечением и с ориентацией на вход институционалов.
В отчёте Visa о стратегии стейблкоинов за 2026 год особенно стоит обратить внимание на следующее: согласно данным, прирост общей эмиссии стейблкоинов в 2025 году превысил 50% — с 186 млрд долларов в начале года до 274 млрд долларов к концу года; также заявлено, что 2026 год станет годом официального институционального захода на рынок стейблкоинов, что означает движение этой ниши к мейнстрим‑нормализации.
То же самое верно и на уровне расчётов. Visa раскрыла, что годовой масштаб помесячных ончейн‑расчётов в USDC уже превысил 3,5 млрд долларов.
Сам по себе объём цифровых активов в общем стабильном рынке невелик, но отраслевое значение — огромно: соответствующая требованиям базовая инфраструктура традиционных финансов подключается к ончейн‑сетям и больше не нуждается во всей экосистемной истории, привязанной к нативному DeFi.
Ключевая конкуренция отрасли: кто будет владеть будущей ончейн‑инфраструктурой
Ранее CryptoSlate указывал: комплаент‑институции борются за ончейн‑пул капитала объёмом свыше 330 млрд долларов, в котором около 317 млрд долларов приходится на стейблкоины и почти 13 млрд долларов — на токенизированные гособлигации.
Эти средства продолжают гнаться за преимуществами высокой скорости, программируемости и бесперебойных расчётов 7×24; при этом внимание рынка сосредоточено на крупнейших активах и базовых сетях расчётов, а не на всевозможных нишевых проектах‑«экспериментах» в управлении.
По сравнению с бычьим циклом 2021 года разрыв особенно заметен.
В прошлых циклах DeFi одновременно охватывал базовую инфраструктуру и конечные продукты: здесь зарождались инновации, формировались источники высокой доходности, и здесь же был эталон будущих финансов. А в 2026 году будущее ончейн‑финансов отделяют от хаотичных рисков нативного DeFi и заново упаковывают.
Токенизированные фонды обеспечивают круглосуточный оборот и быструю ликвидацию; стейблкоины принимаются для платежей и задач казначейства. Институции, пользуясь преимуществами блокчейна, надёжно контролируют комплаенс, риск контрагентов и рыночную структуру.
Отчёт CryptoSlate о закрытии проектов показывает: в I квартале 2026 года более 80 криптопроектов уже официально прекратили работу или перешли в процедуры ликвидации. Хотя это не ограничивается DeFi, этого достаточно, чтобы понять: когда проекты не могут обеспечивать долгосрочную ценность, стабильную доходность и реальные приложения, терпение капитала заканчивается.
Крипто‑спотовые ETF также находятся в рамках этого большого тренда. Комплаент‑продукты продолжают забирать рыночные деньги и внимание; пользователи и институции предпочитают инфраструктуру, которая даёт преимущества блокчейна, но при этом не заставляет брать на себя высокие риски доверия, характерные для нативного DeFi.
Это оставляет нативный DeFi со своей собственной нишей, но пространство сужается: открываемая комбинаторность и инновации без разрешений всё ещё имеют ценность, выполняя роль лаборатории инноваций финансовых примитивов — до того, как всевозможные новые модели будут поглощены и внедрены комплаент‑продуктами, DeFi первым исследует, пробует и ошибается.
Главное противоречие отрасли сейчас по‑прежнему — это давление на доверие.
Нативный открытый DeFi постепенно теряет лидерство в нарративе; если не удастся быстро восстановить доверие, оптимизировать операционную архитектуру и доказать незаменимость за счёт своей сложной конструкции, он будет постепенно терять положение входной точки на ончейн‑финансовом фронте.
Сейчас ключевая «сделка» в отрасли уже прояснилась: следующая волна ончейн‑спроса — кто будет её принимать. И пока очевидно, что более безопасные и комплаент‑упакованные ончейн‑продукты выходят вперёд.