Несмотря на продолжающийся приток средств от институциональных инвесторов, недавняя динамика биткойна выглядит слабой, и ключевой причиной этого является то, что действия долгосрочных держателей по фиксации прибыли подавляют динамику роста цен.
В последние несколько недель цена биткойна оказалась в состоянии стагнации, что сбивает с толку многих инвесторов. Несмотря на то, что ETF и публичные компании продолжают наращивать свои позиции, по оценкам, было приобретено около 200,000 BTC, что приближает общий объем институциональных позиций к отметке в 1 миллион монет, биткойн не смог продолжить свою сильную позицию. После достижения исторического максимума более 120,000 долларов его цена вернулась к уровню 108,000 долларов и вошла в этап бокового движения.
Почему крупные институциональные покупки не смогли поднять цену на монеты?
Данные на блокчейне показывают, что долгосрочные держатели массово фиксируют прибыль. С июля более 450000 BTC было переведено из долгосрочных кошельков к краткосрочным трейдерам. Эти распродажи в значительной степени компенсируют бычий эффект, вызванный притоком средств от институтов.
Конкретно, группы с длительностью удержания от четырех до десяти лет стали основными продавцами. Они давно открыли позиции на низких уровнях и постепенно реализуют прибыль в процессе достижения новых ценовых максимумов. Это поведение соответствует исторической закономерности: долгосрочные держатели, как правило, сокращают свои позиции в период рыночного восторга, а затем снова накапливают, когда рынок охлаждается. Текущие данные показывают, что мотивация этой группы к продажам продолжает усиливаться, что еще больше усугубляет структуру консолидации биткойна.
Помимо спотового рынка, деривативные операции также оказывают давление на цены. С июля количество открытых деривативных контрактов на всех биржах увеличилось примерно на 50000 BTC. Хотя нельзя напрямую доказать наличие высоколевериджной спекуляции, это действительно отражает, что больше средств направляется в маржинальные позиции, а не в спотовые позиции, что ослабляет непосредственную мотивацию для роста цен. Особенно рынок фьючерсов и опционов CME значительно расширился, что еще больше усиливает влияние деривативов на краткосрочную волатильность биткойна.
С точки зрения общего спроса и предложения:
Институты накопили около 200000 BTC;
Долгосрочные держатели распределили более 450000 BTC;
Более 50000 BTC заблокированы из-за деривативного рынка.
Сложение этих трех факторов объясняет, почему, когда институциональные покупки оказались на первых страницах новостей, цена биткойна оставалась в стагнации.
Смотря в будущее, хотя в краткосрочной перспективе возможны колебания, текущая структура не создает условий для формирования рыночного пика. Если процентное соотношение капитала станет отрицательным, это может вызвать сжатие коротких позиций и снова подтолкнуть цену вверх. Однако на данный момент дисбаланс сил между накоплением и распределением означает, что боковое движение, вероятно, все еще будет продолжаться.
С макроэкономической точки зрения, основы бычьего рынка биткойна не были разрушены. Настоящее накопление спотовых активов продолжается, и если бы этого не было, цена могла бы оказаться значительно ниже текущего уровня. Индекс страха и жадности на рынке сейчас находится на уровне 49, что является нейтральным значением. В пределах 24 часов колебания цен ограничены, долгосрочные перспективы остаются оптимистичными. Предстоящие данные по инфляции в США и заседание Федеральной резервной системы на следующей неделе могут принести новые позитивные импульсы для крипторынка.