Автор: Лео Шварц, журнал (Фортуна)

Перевод: Янц, Techub News

Когда Роб Хадик подписал документы для присоединения к Dragonfly Capital в апреле 2022 года, он все еще снимал дом в Хэмптоне. Из-за соглашения о неконкуренции с его предыдущим работодателем хедж-фондом GoldenTree он не мог заниматься аналогичной работой в течение шести месяцев. Хадик хотел воспользоваться этим обязательным периодом отдыха, чтобы насладиться жизнью, однако его спокойные планы на отпуск вскоре рухнули.

Он только что присоединился, когда печально известный проект стейблкоинов Terra Luna рухнул, и рынок криптовалют последовал за ним в обвал. Хадик помнит, как в то время кризис распространялся, и он постоянно обновлял Twitter. Жена позвонила и спросила, расслабляется ли он. Он ответил: «Вы, возможно, не совсем понимаете, что происходит с нашим чистым состоянием», «Во вторник в два часа дня я сидел в маленькой черной комнате, потягивая виски».

Более того, когда его «период изгнания» наконец закончился в ноябре, он снова столкнулся со второй большой криптокатастрофой: крахом FTX. Но Хадик никогда не сожалел о своем решении полностью погрузиться в криптоиндустрию. «В те времена происходившие события пугали меня», — недавно сказал он в офисе Dragonfly неподалеку от Юнион-сквер в Нью-Йорке журналу (Фортуна). «Но я был в восторге от возможностей, которые у нас есть, потому что у нас (все еще) есть 500 миллионов долларов, которые можно вложить».

Именно этот третий фонд поднял Dragonfly на вершину криптоинвестиционного поля, став одним из ведущих среди компаний, таких как Andreessen Horowitz и Paradigm. Это стало возможным благодаря их точным ставкам на стартапы, такие как Polymarket, Rain и Ethena, которые теперь значительно развились. Теперь, с падением цен на токены и снижением рыночного энтузиазма на фоне бума искусственного интеллекта, криптовалюты снова входят в зимний период, и Dragonfly объявила о запуске своего четвертого фонда на сумму 650 миллионов долларов.

Как сказал Хадик, экосистема криптоинвестиций проходит через «великую экстинкцию», но Dragonfly успешно выдержала испытания, включая разделение основателей, панические регуляторные действия Министерства юстиции США и выход с китайского рынка на фоне подавления криптовалют в Китае, и даже процветает. Ядром стратегии Dragonfly являются четыре взаимодополняющих лидера: Хадик с финансово-техническим фоном играет роль моста; Хасиб Куреши — это амбассадор; ТОМ Шмидт — гений DeFi; и загадочный основатель компании, знаковая фигура китайской технологической сферы Фэн Бо. «Сейчас, когда мы стали одной из старейших компаний, это ощущается довольно удивительно», — сказал Куреши. «Мы играем в игру, которая больше, чем раньше».

История происхождения

Куреши начал профессионально играть в покер с 16 лет, потому что не мог попасть в казино, в основном участвуя в онлайн-турнирах. К 21 году Куреши уже заработал почти 2 миллиона долларов, но осознал, что не хочет зарабатывать на жизнь игрой в карты. Он поспорил с другом: если он сыграет еще одну профессиональную игру в покер, он заплатит другу 100 тысяч долларов. «Это мой способ окончательно избавиться от этой мысли», — сказал он журналу (Фортуна).

Куреши утверждает, что его ранний опыт на онлайн-игровых столах подготовил его к переходу в криптоинвестиции. Так же, как когда-то его друг сказал, что он сумасшедший, став таким молодым профессиональным игроком в покер, его решение войти в криптоиндустрию также вызвало много вопросов, особенно учитывая, что Куреши ранее уже имел некоторую известность в Силиконовой долине как инженер-программист. В 2017 году он ушел с высокооплачиваемой работы в Airbnb, чтобы основать стартап по стейблкоинам — задолго до того, как стейблкоины стали популярными, а затем он ненадолго присоединился к венчурному фонду MetaStable, который на тот момент управлял 500 миллионами долларов.

Теперь Куреши можно назвать лицом Dragonfly, благодаря его выступлениям в популярном подкасте Chopping Block (крипто-версия All-In) и его популярным постам в Crypto Twitter о провалах игр Web3 или эффективности запуска блокчейн-проектов. Но Куреши не присоединился к Dragonfly с самого начала; он присоединился в 2019 году, когда криптоиндустрия была глубоко погружена в циклический долгий спад.

Ранний Dragonfly и нынешний совершенно разные. Эта компания была основана Алексом Пэком и Фэн Бо. Пэк был молодым венчурным капиталистом Bain Capital Ventures, отвечающим за сделки с криптовалютами; Фэн Бо же был широко известен в процветающей интернет-экосистеме Китая и являлся одним из лучших инвесторов.

С помощью своего фонда Qianhe Ventures Фэн Бо инвестировал в криптовалютную биржу OKEx (позже переименованную в OKX), которая в 2018 году была крупнейшей биржей в мире. Он объединил усилия с Пэком, ставя одновременно ставки в США и Азии. Согласно ранней статье Bitcoin Magazine, первый фонд Dragonfly в 100 миллионов долларов получил поддержку некоторых самых громких имен в азиатской технологической сфере, включая Шен Наньпэня из Sequoia China. (Кроме того, что он служит мостом между финансовыми гигантами региона, Куреши описывает Фэн Бо как «мастера межличностных отношений», хотя он сохраняет скромность на публике).

Dragonfly постепенно завоевала свою репутацию, инвестируя в крипто-компании, такие как Bybit и Matrixport, а также инвестируя в другие крипто-фонды в качестве материнского фонда. По словам Куреши, когда он присоединился, он выдвинул три условия: прекратить инвестирование в материнский фонд, взять на себя большее количество сделок и создать техническую команду. «Фэн Бо практически согласился на все», — сказал Куреши. «По его словам, он бросил мне ключи от машины... так началась современная история Dragonfly». Одним из первых шагов Куреши было привлечь Шмидта, который тогда работал директором по продуктам в децентрализованной бирже 0x, чтобы он стал младшим инвестором. (Шмидт вскоре был повышен до управляющего партнера).

Позже Алекс Пэк покинул Dragonfly и основал другую венчурную компанию Hack VC, его расставание с Dragonfly стало легендарной историей в кругу криптоинвестиций, хотя Куреши смягчил драматичность ситуации. «В конечном итоге у нас были совершенно разные видения относительно второго фонда Dragonfly и будущего», — сказал он. Пэк также сообщил (Фортуна), что его первый фонд с Фэн Бо «был очень успешным», но он осознал, что между ними существует «большая культурная разница». «Я потратил несколько месяцев, чтобы помочь нанять и обучить своего преемника, а затем мы разошлись», — сказал он. Аналогично, Шмидт более живописно описал Пэка и свел разрыв к несовпадению характеров.

К 2020 году, когда Пэк ушел, Dragonfly столкнулась с более крупной проблемой. Во многом из-за Фэн Бо, бэк-офис команды компании находился в Пекине. Но правительство Китая начало подавлять криптовалюту, заставив Dragonfly перенести свои азиатские операции в Сингапур. По словам Шмидта, Dragonfly по-прежнему имеет сильное влияние в Азии, хотя за эти годы инвестиции в Азии сократились. Шмидт говорит по-китайски, в университете он выбрал стажировку в китайской компании, а не принял раннее предложение от Coinbase. «Вы видите, что многие из этих пользователей публичных цепей и DEX в основном находятся в Азии», — сказал он журналу (Фортуна), «но в отношении новых инвестиционных возможностей, их действительно не так много, как раньше».

Тем не менее, влияние Dragonfly в американской крипто-сфере продолжало расти. Тогда на рынке были более крупные игроки, которые собирали огромные фонды, такие как Paradigm и Haun Ventures, каждая из которых имела фонды объемом более 1 миллиарда долларов, в то время как второй фонд Dragonfly, завершенный в конце 2020 года, имел объем всего 225 миллионов долларов, что казалось относительно скромным. Но Dragonfly тем не менее сделала ставки на победителей, таких как Layer1 Avalanche, финансовая компания Amber Group и спорный протокол конфиденциальности Tornado Cash. Последний в 2025 году вывел Dragonfly на первые полосы газет, поскольку прокуратура случайно раскрыла в суде, что Шмидт может столкнуться с уголовными обвинениями из-за этой инвестиции в рамках более крупного дела о отмывании денег. (Позже Министерство юстиции быстро изменило свое мнение, что на самом деле принесло компании честь среди крипто-верующих, хотя Куреши утверждает, что эта инвестиция никогда не была идеологической).

Однако, в момент, когда судьба FTX висела на волоске, прихода Хадика подняло Dragonfly на новые высоты и обеспечило текущую позицию компании.

Новая эпоха

Во время крипто-булл-маркетов 2021 года предприниматели представили грандиозный план по переосмыслению интернета с помощью децентрализованной инфраструктуры, включая потенциальные альтернативы таким платформам, как Twitter и Spotify. Для криптоинвесторов эти планы сосредоточились на так называемом механизме токенов, согласно которому венчурные компании получают право собственности на специальные криптовалюты вместо традиционных акций.

Тем не менее, это видение будущего Web3 никогда не было по-настоящему реализовано. Даже до краха FTX криптоиндустрия стремительно двигалась в одном направлении: Уолл-стрит. Биткойн изначально был электронной наличностью, затем Ethereum построил следующий уровень, позволяющий разработчикам писать децентрализованные финансовые приложения для кредитования и торговли. Но инвесторы, такие как Хадик, пришедшие из традиционной финансовой сферы, верят, что криптотехнология вскоре поглотит все функции банков и брокерских компаний. «Мы знаем, что на этом этапе нам нужен кто-то, кто понимает это лучше нас», — сказал Куреши. «Роб — это тот человек, который, как мы все считаем, обладает силами, ресурсами и опытом, чтобы занять эту должность».

После прихода Хадика Dragonfly начала инвестировать в компании, которые теперь определяют криптопейзаж. Одна из них называется Ethena, которая разрабатывает синтетический доллар, генерируя доход, используя сложные стратегии, похожие на хедж-фонды. Несмотря на то, что Ethena позже стала одним из самых известных проектов в переполненной нише стейблкоинов, большинство инвесторов, когда основатель Гай Янг презентовал эту идею, считали это «сумасшествием». Янг вспоминает, что эти скептики упоминали о крахе Terra Luna, который чуть не разрушил всю криптоиндустрию, и сказали: «После такого ты все еще предлагаешь это, это просто абсурд».

Это было в середине медвежьего рынка 2023 года, но Dragonfly воспользовалась этой возможностью. «Они смогли взглянуть на это с точки зрения первых принципов», — сказал Янг. Dragonfly возглавила раунд посевного финансирования Ethena на 6 миллионов долларов. Всего лишь год назад Ethena завершила финансирование на сумму 100 миллионов долларов, в котором участвовали такие инвесторы, как Franklin Templeton и венчурный отдел Fidelity. Теперь ее основной стейблкоин имеет рыночную капитализацию около 6,3 миллиарда долларов.

В следующем году Dragonfly инвестировала в раунд B Polymarket, хотя несколько лет назад они чуть не вложили деньги в этот проект. По словам Куреши, ещё в 2020 году на посевном раунде Polymarket, Dragonfly чуть не стала первым инвестором, когда большинство венчурных капитальных компаний, к которым обратился Шейн Коплан, отвергли его. «Мы действительно очень любили его», — сказал Куреши, хотя на тот момент предсказательные рынки еще не подтвердили свою успешность. В конечном итоге Polychain предложила лучшие условия, и Dragonfly решила не продолжать. «Это было явно нашей большой ошибкой, но наша идея была правильной», — сказал Куреши.

Другие в криптоиндустрии в конечном итоге согласились с этой точкой зрения: самые успешные компании цифровых активов не будут блокчейн-играми, а скорее скучными финансовыми продуктами, такими как кредитные карты и фонды денежного рынка. Даже партнер a16z Крис Диксон, который когда-то активно продвигал концепцию «читай-пиши-владею» Web3, недавно опубликовал сообщение в X, заявив, что мы сейчас находимся в «финансовой эпохе блокчейна».

«Это самое большое изменение парадигмы, которое я когда-либо чувствовал в отрасли», — сказал Шмидт. Он добавил, что инвесторы начинают осознавать, что в будущем родные токены для разных криптопротоколов будут становиться все реже, а токены, представляющие такие реальные активы, как акции, фонды частного кредитования и т.д., будут встречаться все чаще. «Сейчас многие криптофонды говорят: «Эй, мы финансово-технический фонд», — сказал Хадик. «И именно это, по моему мнению, мы делаем лучше всех».

Слияние блокчейна и финансовой индустрии вызывает тревожный вопрос: не предает ли криптотехнология свои первоначальные цели — рассматривать биткойн как бунт против крупных банков и правительственного контроля финансовой системы?

«Я всегда старался не упускать из виду общую картину: мы сделали эту цифровую интернет-валюту с нуля до триллионов долларов за 10 лет», — сказал Шмидт. «Эта работа явно еще не завершена, и, на глобальном уровне, я считаю, что спрос на это сейчас больше, чем когда-либо».

Сейчас, почти через четыре года после вступления Хадика, индустрия криптоинвестиций снова столкнулась с кризисом идентичности, объем торгов снизился, фондам трудно убедить инвесторов продолжать вкладывать средства. Но с новыми привлеченными средствами Dragonfly готова формировать следующую эру блокчейна. «Мы громко говорим, мы прямо выражаем свои мысли», — сказал Куреши. «В области, полной чепухи, мошенников и обманщиков, я думаю, это на самом деле суперсила».